美國「關税大棒」揮向全球！美銀證券警告：電商軟件股成「重災區」

美銀證券表示，在美國總統唐納德·特朗普宣佈對貿易伙伴徵收關稅后，電子商務軟件供應商面臨的風險最大。

以Brad Sills為首的美銀證券分析師表示，美國政府宣佈將對所有國家徵收至少10%的關税，並將對許多國家徵收額外的對等關税。美國政府還表示，將於5月2日終止對來自中國內地和中國香港的小額包裹的免税待遇。

據瞭解，美國低值免稅制度允許個別價值低於800美元的進口包裹免徵關税及進口税。該規定使得將產品從國際製造商直接運送到美國消費者手中變得更加容易。分析師補充説，來自中國內地和中國香港的包裹現在要繳納不同税率的關税。

分析師認為，取消低值免税待遇增加了Shopify(SHOP.US)面臨的關税風險。他們估計Shopify的平均訂單規模為170美元。2024財年，美國市場佔商品交易總額(GMV)的50%至60%。根據美國按國家/地區劃分的進口結構，分析師估計，從中國進口的商品佔美國GMV的25%，墨西哥佔16%，加拿大佔8%，歐盟佔9%。

分析師估計，賽富時(CRM.US)的商業雲在2025財年佔總訂閲營收的7.5%，其國際和美國業務的營收佔比與Shopify類似。Adobe(ADBE.US)通過電商/Magento的直接營收佔數字體驗營收的比例不到1%。

然而，分析師們補充説，Adobe的創意業務與電子商務間接相關，可能會受到一些負面影響。

Sills及其團隊認為，Global-E Online(GLBE.US)的風險敞口較低，因為其GMV中預計僅有約1%來自中國內地/中國香港，並最終進入美國。分析師表示，其他面臨較大關税風險的電子商務軟件供應商包括BigCommerce Holdings(BIGC.US)和Lightspeed POS(LSPD.US)。

分析師還表示，一些大型軟件公司的製造業營收佔總營收的5%至10%。這些公司包括微軟(MSFT.US)、甲骨文(ORCL.US)、歐特克(ADSK.US)、ServiceNow(NOW.US)、Adobe、Workday(WDAY.US)、HubSpot(HUBS.US)和財捷(INTU.US)。

廣告預算也因其可自由支配的特性而面臨風險。分析師補充説，2024年，汽車、消費和零售垂直業務佔Zeta Global(ZETA.US)營收的26%。