AI+教育行業深度報告：AI+教育迎來諾曼底時刻 產品多點開花

本篇報告通過對AI+教育行業發展歷程及現狀進行梳理，結合多鄰國、好未來、高途、豆神等在內的頭部公司產品正迎來積極變化，建議持續關注相關產業鏈變化。

以互聯網+在線教育爲鑑，頭部公司有望受益於AI 滲透率提升。覆盤2005-2020年在線教育發展，我們認為AI+教育承接在線教育，行業未來演進方向清晰——1）以Brainly、作業幫為代表的藉助教育信息化工具優化教學場景，由老師主導教學環節，AI 可以完成簡單問答的階段；2）以學而思Xpad、有道X20為代表的AI 可以實現批改、步驟教學，部分教學環節可以通過AI 完成，但整體仍有老師主導；3）以多鄰國等為代表的AI 實現多模態交互后，有望實現AI主導、老師輔助下的AI+教育教學場景。此外，在「互聯網」在線教育市場成長起來的公司具備較強的品牌效應、教研資源，能夠投入資金和人才進行AI科技研發，有望把握AI 滲透率增加的浪潮，提升行業市佔率。

需求、政策、技術端共振，推動AI+教育應用迅速落地。需求側用户範圍廣闊且付費意願強；政策端AI+教育促進教育資源的公平分配，政策明確支持；技術端開源、低成本、公開思維鏈解決了智能教育硬件面臨的延時、缺乏解題過程等問題。我們將教育應用分為硬件及軟件兩個維度：硬件維度，學習機為核心智能教育硬件，「雙減」政策發佈后K9 學科類校外培訓受限，具備教研資源的公司通過學習機為載體，以合規方式滿足部分學生的培訓需求。AI 賦能下，智能學習機的業務邊界不斷向外延伸，逐步拓展至語言學習、個人成長與學習報告、自動評測與閱卷等多個學習場景。ToB 智能硬件解決方案當前在教育信息化中滲透率較低，未來空間廣闊。目前產品端來看，希沃、鴻合科技等廠商以教學角度切入，在備課、上課、課后全鏈條賦能教學效率提升。軟件維度，AI 個性化學習app 同時滿足個性化、規劃化、低成本，隨產品迭代滲透率有望進一步提升。目前率先完成商業化落地的產品為AI+外語學習。在教師側，AI也有助於開拓教研思路，提升教學質量。

投資建議：以多鄰國、豆神爲鑑，AI 功能有望提升用户體驗，增厚單用户價值，看好具備教研產品及品牌優勢並率先佈局AI 產品的公司。多鄰國基於GPT-4開發了視頻通話和大冒險兩個語言學習新功能。公司用户持續增長，24Q4 達DAU 4050 萬，yoy+51%， Duolingo Max 佔總訂閲用户的5%。【豆神教育（維權）】推出豆神AI，具備私教課堂問答、摘抄積累、快解閲讀等功能。公司還通過與硬件廠商成立合資公司的方式，積極探索新一代學習產品。此外，建議關注【好未來】；【有道】（開啟「AI 原生」戰略，包括有道、小P 老師在內的全部有道產品矩陣均已接入DeepSeek，還發布了全新硬件SpaceOne 詞典筆）及【高途】、【昂立教育】、【盛通股份】等。

風險提示：AI 進展不及預期、商業化進展不及預期、監管及輿情風險。