小馬智行大跌，智駕是「泡沫」？零跑汽車「封神」股價狂飆40%！

這是魔幻和瘋狂的一個月。

作 者 | 夏 舞

責 編 | 林 東

出 品 | 汽車K線

隨着3月收官，2025年邁過四分之一，中國汽車業上市公司依舊在水深火熱的市場爭奪戰中披荊斬棘，銷量業績始終是橫在頭頂的達摩克利斯之劍。直白講，有銷量，纔有資格談其他。

也因此，為保銷量，此起彼伏的產品戰、價格戰、營銷戰，乃至智駕戰，轟炸着每一個汽車行業從業者的神經。

僅乘用車整車企業，3月就充斥着超40場發佈會，層出不窮的新車型湧入汽車市場，鋪天蓋地的智駕技術令人眼花繚亂。

與此同時，3月中下旬開始，2024年度業績密集出爐，成為影響汽車上市公司資本市場表現的重要因素。

3月四個交易周，《汽車K線》統計在冊的96只汽車股，整體走弱，周度漲跌分別為+2.69%、+0.73%、-1.64%、-2.69%。同時從整個月度來看，汽車股平均收跌2.64%，翻紅者不足五成。

此外，美國特朗普對進口汽車徵收25%關税政策將從4月2日生效，一場貿易戰已然打響，不禁令中國汽車業上市公司深感憂慮。

在嚴峻的內外環境下，誰在3月脫穎而出？

漲幅Top 5：各大版塊都有份

3月，零跑汽車大漲43.37%，位列總榜第一；在乘用車板塊更是實現「斷層」領先，排名第二的北汽藍谷上漲9%。

截至3月31日收盤，零跑汽車報收50.25港元/股，市值約672億港元，超過同在港股上市的蔚來、東風汽車集團和廣汽集團。

堅持全域自研，與Stellantis集團和中國一汽相繼達成戰略結盟；2024年第四季度淨利潤轉正，提前一年實現單季盈利目標；12萬級智駕天花板全新B10開啟預售......

不論從技術、產品，還是銷量、業績來看，3月的零跑汽車一次次刷新了業界對這家造車新勢力的認知，儼然成長為汽車行業新老勢力不能忽視的「黑馬選手」。

近期，建銀國際將零跑汽車目標價由46.1港元升至73.2港元；而花旗則將其目標價由50.1港元調升至74.2港元！

最新數據顯示，3月，零跑汽車交付3.7萬輛，同比大增154%，助推其4月2日股價漲幅逼近13%，報收57港元/股。

總榜第二為出自智能化/智駕板塊的佑駕創新，月度上漲20.95%。該股3月28日股價刷新高39.5港元/股。

消息面上，佑駕創新自3月10日起獲納入滬港通和深港通；並獲得了多封定點通知書，據悉是為大眾和奧迪提供DMS和OMS智能座艙解決方案。

智能駕駛行業商業化前景巨大，作為智能駕駛及智能座艙解決方案供應商，佑駕創新截至去年底累計為35家整車廠進行量產。

3月28日公告顯示，2024年佑駕創新營收6.54億元，同比上漲37%；年內虧損2.28億，虧損同比擴大10%。

排名總榜第三的為和諧汽車，上漲18.64%。和諧汽車主要在3月第3個交易周強勢反彈，周度漲幅高達42.59%。

作為比亞迪唯一香港代理商，和諧汽車正致力於成為世界最大的新能源汽車經銷商。在汽車行業向新能源和智能化轉型中，這家豪華品牌經銷商也快速轉型應變，為整個汽車流通行業樹立了榜樣。

3月26日，比亞迪董事長王傳福視察了香港和諧比亞迪品牌中心。

最新數據顯示，2024年，和諧汽車營收156.17億元，同比減少5.8%；淨虧損2.86億元，虧損同比擴大約18%，這或導致和諧汽車股價接連兩日大幅下挫。

緊跟和諧汽車，中創新航上漲18.2%排名第四。

3月10日，中創新航獲納入港股通。2024年，中創新航年內利潤同比增長93%至8.44億元，接近翻倍。

據SNE Research最新統計，中創新航2024年度動力電池裝車量排名全球第四、國內第三。同時根據InfoLink數據，其2024年度儲能電芯出貨量排名全球第五。在乘用車市場，中創新航已累計配套超過200萬輛新能源汽車。

近日，交銀國際將中創新航目標價由15.59港元升至24.77港元；截至月底收盤，該股報收19.22港元/股。

總榜第五為來自商用車板塊的中國重汽，漲幅為13.43%。

2024年，中國重汽（A股）營收同比增長6.8%至449.29億元；歸母淨利潤上漲36.96%至14.8億元，實現雙增長。

整體來看，3月漲幅前五出自各板塊的佼佼者；同時零部件板塊漲幅最高的精鍛科技，以11.42%漲幅排在總榜第六，正所謂每個領域都存在機會。

跌幅Top 5：智駕是不是「泡沫」？

小米汽車近日的一起重大事故仍令很多人心有余悸。當雪崩發生時，沒有一片雪花是無辜的，但這慘痛的代價，必須為中國市場智駕普及，敲響警鍾。

3月榜單中，跌幅最大的為小馬智行，下跌45.12%；同時文遠知行下跌31.98%位列跌幅第四。

消息面上，2024年，小馬智行營收7500萬美元，同比上漲4.3%；淨虧損2.75億美元，較2023年的1.25億美元直接翻倍。

「難兄難弟」文遠知行2024年營收3.61億美元，同比減少10.13%；淨虧損25.17億元，虧損同比擴大29%。

除這兩家智駕企業外，廣匯寶信下跌44.16%，華晨中國下跌37.59%，路特斯下跌24.88%，均躋身跌幅前五。

3月最后一個交易日，廣匯寶信以大跌35.82%收尾，並於4月1日起停牌，和恆大汽車一樣，其將延迟刊發2024年度業績。

華晨中國的業績同樣不理想。2024年，華晨中國收入為10.96億元，同比微降2%，但年內溢利大幅縮水60%至30.46億元。

值得一提的是，華晨中國製造及銷售寶馬汽車及零部件的收益，按股比折算為43.6億元，相較2023年77.9億元大幅減少44%！

不過，華晨中國旗下金盃沈陽與吉利遠程在推進甲醇車型技術引入和應用上的合作，值得關注。

對於路特斯而言，截至3月31日收盤僅報1.6美元/股。這家更名為蓮花跑車的豪車製造商，2025年以來麻煩不斷，新車定價策略和命名屢遭質疑，管理層也變動頻繁。

整體來看，跌幅前五確實各有各的大難題。

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從3月來看，汽車業上市公司整體面臨的壓力依然很大，尤其是智能化/智駕板塊，月度收跌8.1%，僅佑駕創新和黑芝麻智能上漲。雖然現在智駕概念十分火熱，但也要警惕泡沫的存在。

3月29日，小米SU7發生嚴重車禍致三人死亡，此事4月1日引爆輿論並不斷發酵，對於小米汽車和智能駕駛行業無疑是一個重大考驗。

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