泉果基金調研麥格米特

根據披露的機構調研信息2025年3月31日，泉果基金對上市公司麥格米特進行了調研。

基金市場數據顯示，泉果基金成立於2022年2月8日。截至目前，其管理資產規模為160.40億元，管理基金數6個，旗下基金經理共5位。旗下最近一年表現最佳的基金產品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得18.76%。

截至2025年3月28日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業績表現如下所示：

附調研內容：
　　一、活動具體內容：

　　為進一步加強與投資者的互動交流，深圳麥格米特電氣股份有限公司（以下簡稱「公司」）舉辦了本次公司2025年度定增項目線上交流會議，會議上，公司董事會祕書、首席財務官王濤先生詳細講解了公司本次定增項目的背景，並從宏觀和微觀兩個方面介紹公司本次定增項目實施的可行性及必要性。本次活動採取網絡遠程的方式舉行，公司就投資者關心的問題與投資者進行了溝通交流。具體問題和回覆內容歸類整理如下：

　　二、提問及回覆：

　　1、麥格米特定增項目背景及對公司的影響是什麼？

　　在全球貿易摩擦加劇和地緣環境變化的背景下，公司憑藉對電力電子行業的精耕鑽研與前瞻眼光，提前佈局把握先機，已在海外市場拓展與銷售上顯現優勢。近年來隨着下游市場需求快速增長以及公司全球市場不斷拓展，公司產品訂單保持較快增長態勢。近年來，海外市場的拓展為公司業績帶來了新的增長點，同時對公司產業佈局也提出了新的要求。現有生產能力難以充分滿足未來快速增長的市場需求。為此，公司亟需擴大主要產品線的產能儲備，優化產能結構，以滿足快速增長的全球市場需求，併爲持續的市場拓展提供產能支持。

　　2、公司在產品佈局和市場機會方面的進展如何？

　　根據應用領域，公司業務及產品主要包括智能家電電控產品、電源產品、新能源及軌道交通部件、工業自動化、智能裝備、精密連接六大類，目前公司六大業務均有各自的重要發展機會。其中，網絡電源、新能源汽車部件、光儲充部件、智能衞浴、變頻家電等業務是近幾年公司發展及擴大銷售規模的主力方向，客户需求及在手項目充足，預計將對公司未來發展及業績兑現貢獻較多增量。

　　3、公司在技術研發和市場技術佈局上的協同效應體現在哪里？

　　公司繼續貫徹「橫向延伸做大，縱向深耕做強」的思路，以電力電子及相關控制技術為基礎，各個事業部和子公司專注於細分領域，不斷向與核心技術相關的交叉領域和新興領域延伸，從板件產品逐步升級到模塊產品、系統產品及集成產品，多年來佈局逐步取得效果，併產生了越來越強的協同效應。產品的拓展也帶動公司從家用電視市場逐步拓展到各類商業顯示、變頻家電、智能衞浴、醫療、通信、數據中心、可再生能源應用、新能源汽車、軌道交通、工業自動化、智能生產裝備、精密連接組件等消費和工業的眾多行業。在產品和行業的拓展中，不斷產生裂變效應，從而發現更多的市場需求，進入更多的細分領域。此外，公司繼續在上下游佈局前瞻產業，整合具有協同性的行業資源，奠定未來持續發展的良好基礎。

　　4、在網絡電源、智能家電、光儲充等領域，麥格米特的發展現狀及如何保持競爭優勢？

　　公司通過強化研發投入，搭建研發平臺，不斷推出新產品，以研發打磨技術，以技術佈局業務，以業務搭建平臺，以平臺支持研發，以此正向循環，來提升公司各項業務的競爭優勢，並且，經過十余年的技術積累和發展，公司在人才引進、研發管理、技術轉化等方面持續完善，構建了規範、標準、高效、持續的研發體系，具備與公司發展需求相匹配的研發創新機制，為技術研發創新提供了可靠的轉化平臺，提升了技術研發效率。此外，公司多年來持續圍繞電力電子技術進行上下游產業鏈投資，通過「併購+孵化」不斷拓展業務領域。

　　其中在網絡電源領域，公司在高功率高效率網絡電源技術及產品研發供應能力方面處於行業領先地位，產品支持通信、交換機、服務器、AI服務器等多場景應用，積累了愛立信、諾基亞、Enersys、Cisco、Juniper、Arista等頭部客户資源，並已成為英偉達指定的數據中心部件提供商之一在AI服務器電源領域與其展開合作。通過近年來不斷加大對網絡電源的投入與佈局，公司逐步在全球服務器行業中嶄露頭角，作為目前少數具備高功率高效率服務器電源技術與海外全流程生產供應能力的綜合型電源供應商，公司高度重視全行業、各地區的大客户需求，預計未來將會對網絡電源業務在國內外的發展帶來更大的市場空間及增長潛力。

　　在智能家電領域，公司的優勢在於將成熟的工業級技術積累，嫁接並應用於傳統電器類產品，將數字化、智能化真正植入傳統電器行業，使傳統電器產品煥發出新的生命力。近10年以來，公司持續投入系統級的全場景研發平臺建設，進一步為全球家用電器產業的智能化轉型助力，也不斷拓展在平臺技術的應用，包括商用空調、空氣源熱泵等，並進一步佈局熱泵型洗干一體機驅控系統等新興領域。公司未來將在智能家電電控方向上將持續投入，擴大產能，提升品質，優化產品性價比，進一步滿足國內外客户的未來需求。

　　在光儲充模塊領域，公司積累特變電工、智充科技等知名客户資源，並通過全球化網絡佈局加速海外市場滲透。在工程機械伺服驅動器領域，公司產品憑藉技術能力以及本土供應鏈和快速服務能力，通過頭部客户的嚴格驗證，在注塑機、電動工程機械領域實現進口替代，並在電動叉車、高空作業平臺等場景佔據了顯著的市場份額。在數字化智能焊機領域，公司在國內弧焊市場佔據主導地位，近年來焊機電源出貨量位居首位。

　　5、請問麥格米特未來的產能規劃及全球化業務佈局是怎樣的？

　　公司自成立起就在不斷優化自身體系與平臺的建設，主動挖掘海內外不同國家及地區的業務需求，高度重視海外市場拓展，提前佈局產能與市場資源。公司此前的產能建設已不足以滿足未來3-5年的發展規劃需求，如果不盡快啟動新一輪產能建設，可能會錯過未來的發展機會，所以本次計劃進行定增，所得來的募集資金將重點投資「長沙智能產業中心二期」、泰國生產基地（二期）項目」和「麥格米特株洲基地擴展（三期）」項目。本次定增項目將幫助公司新增建設百億產能，進一步擴大網絡電源產品、醫療健康設備、伺服驅動器等工程機械核心模塊產品、智能焊接裝備、智能衞浴、光儲充等核心產品的產能規模，增強對下游客户的產業配套能力，有助於企業把握市場機遇，不斷鞏固和提升市場份額。

　　公司已在「研發、製造、銷售」多個維度做了全球佈局，目前已經在美國、德國、波蘭、羅馬尼亞、土耳其、韓國、日本、印度、泰國、南非等地建立代表處，積極尋求與各地區、各行業國際龍頭客户建立深度合作的機會，持續擴大全球銷售收入規模，高度重視海外市場拓展，提前佈局產能與市場資源。目前已在美國、德國建立海外研發中心，專精前瞻技術研發，為公司未來的技術發展持續加厚儲備；已在泰國、印度、美國投入產能建設，完善公司全球供應鏈佈局，可滿足客户的海外地區製造與交付需求。

　　6、公司對未來業務投資的重點方向有哪些？

　　公司目前正在逐步將發展重心放在銷售額增長和市場佔有率增長快且機率高的領域上。為此，從去年年底開始，我們加大了研發投入，招聘了更多優秀研發人員，以賭未來的成功，因為大行業機會正在逐漸顯現。

　　公司管理層堅定地認為，應抓住機會，持續高強度投入，以電力電子為核心技術平臺，在國內外市場實現多產品、多領域、多客户的突破，打造一個穩健的、平衡發展的平臺公司。中國企業在全球製造產業鏈中的多個環節都具有顯著優勢，且隨着技術進步和市場需求增長，我們將致力於長遠目標的實現，克服短期產能瓶頸，把握全球市場巨大的增長潛力。

　　7、公司六大事業羣的進展如何？

　　公司六大事業羣目前各自均具備較好的發展機會，變頻家電和智能衞浴業務已步入較快的規模化增長軌道，並正探索新的應用方向；交通事業羣經過近幾年的業務調整目前已擁有豐富的新能源交通產品種類，與多家汽車廠商達成項目定點合作；電源產品正迎來絕佳的大行業機會，預計公司將在網絡電源、光儲充能領域實現快速發展；工控業務、裝備類業務及連接業務預計也將保持穩定增長趨勢。

　　8、在泰國的業務情況如何？未來規劃是什麼？

　　公司泰國業務始於2019年，當時由於特朗普政府推動全世界去中國化，我們在歐洲和美國客户的需求下，在海外尋找生產基地。在考察東南亞多個國家后，我們選擇了泰國，並在2019年開始租賃兩棟廠房開始運營，同時購買了約50畝的土地做泰國一期自主工廠建設。目前，泰國有關業務發展較快，原有租賃廠房及自建的一期產能已不足以滿足公司對未來的規劃，所以我們這次定增的核心項目之一即是加建泰國產能，進一步深化全球製造體系，保障全球市場的持續拓展，並有效降低國際貿易摩擦和關税壁壘等外部風險。伴隨公司海外業務的壯大，全球化佈局的完善有利於公司深度參與國際競爭與合作，增強公司產品在國際市場的供貨保障和品牌影響力，為公司長期可持續發展注入動力。

　　9、AI服務器方面的訂單情況及產業發展趨勢如何？

　　對於公司AI服務器項目，相關工作進展較為順利，所有工作均按計劃推進中。AI服務器行業的發展不僅將公司引入這個新領域，更開創了一個涉及各種算力服務器、櫃式服務器及不同電源配置的新興增量產業。越來越多國內外大型企業計劃建立自己的算力中心，這進一步驗證了AI電力行業的潛力。長遠來看，我們已逐步攻克這一行業的重要技術與客户，並在對該產業的理解、需求認知、技術水平和客户服務方面具備較強市場競爭力，未來將進一步完善產品佈局，持續創新以保持技術水平的領先性，致力於成為一站式系統解決方案供應商，服務國內外更多市場及大客户需求。

　　10、在眾多佈局的產品中，哪些新產品預計在未來1-2年內會有明確的爆發，即實現至少兩三個億甚至更多訂單和銷售額？

　　這個問題難以具體回答，因為我們的產品線眾多，預計未來會有多個產品線達到數億級別的訂單規模。

　　總體來講，我們在網絡電源、光儲充、變頻家電、新能源汽車、智能衞浴和變頻家電這五個行業方向上都正面臨重大的行業機會，我們目前的高強度研發投入也多數投向這五個行業，預計這五個戰略方向預計在未來3-5年內都將為公司貢獻不小的業績增量。

　　11、公司管理層認為目前有哪些底層能力是我們可能欠缺或需要提升的？

　　我們的底層能力主要集中在電力電子核心技術及其控制算法技術上，這是我們的核心競爭力。目前在這一塊我們有專門的預研部，在長沙、西安、武漢、深圳以及德國、美國等地都有團隊進行技術平臺的研發和跟蹤國際國內行業頂尖的技術突破方向。此外，針對工業自動化領域，我們有專門的算法研究員和通訊技術研究團隊，並在德國設有工業自動化研究所，關注電力電子軟件算法、控制策略軟件算法以及運動控制等方面的研究。整體上，公司目前有約10%左右的研發人員專注於底層技術的研發。

　　12、在銷售端是否存在人才管理等方面需要改進的地方？

　　公司正在積極加強銷售團隊建設，尤其是在海外營銷方面。我們正在大規模擴招海外優秀銷售人員，推行本地化策略，優先招聘海外籍本地員工或有海外工作經驗的人才，確保在公司全球化發展過程中的不斷改進和提升。

　　13、公司在熱管理領域的技術優勢具體體現在哪些方面？

　　熱管理方面的技術優勢源於公司在不同細分行業電源及控制領域的長期積累和探索。從最初的變頻空調熱管理項目起步，逐漸擴展到軌道交通、新能源汽車壓縮機及熱管理控制領域，並通過投資併購相關技術標的公司進一步強化了這一優勢。目前，公司在熱管理業務上已經形成了一套完整的液冷風冷模塊及系統解決方案，並且在國內外多個市場取得了良好的進展，特別是在新能源汽車熱管理和二氧化碳熱管理領域，公司憑藉較早佈局和技術深度，已經形成了獨特且有競爭力的產品方案。