創新葯營收近百億，翰森製藥領跑Bigpharma轉型升級

注：本文不構成任何投資意見和建議，以官方/公司公告爲準；本文僅作醫療健康相關藥物介紹，非治療方案推薦（若涉及），不代表平臺立場。任何文章轉載需得到授權。

創新葯營收從50億到接近100億，翰森製藥只用了2年時間。

3月21日，翰森製藥發佈2024年度業績：創新葯業務收入達到94.77億元，比去年同期大增40%，創新葯佔公司總營收的比重提高到77.3%。

這是一個非常驚人的數字。2022年時，翰森還在強調「創新葯業務破50%、營收佔比超50%」的轉型成績，因為這標誌着公司邁進了創新葯企的門檻。沒想到纔剛過兩年，翰森的營收結構就又有翻天覆地的變化。

而且，2024年翰森製藥的淨利潤達到43.72億元，同比增長33%。公司的利潤增速持續超過整體營收增速，體現出成熟的商業化能力。

翰森這輛狂奔的馬車上，還想帶動更多有前景的產品。從2023年下半年開始，翰森明顯加快了產品輸出和引進的節奏。去年公司BD收入15.7億元，佔總收入的比重已經超過12%，預計今年這個比重還會進一步增大。

創新葯佔比近八成

如果按照「創新葯收入100億」這個標準畫一條線，國內藥企中能站到這條線之上就只有百濟神州、恆瑞醫藥等少數幾家。

如今，翰森製藥距離「百億標準」只一步之遙，已經是妥妥的國內創新葯頭部企業。

在翰森近100億的創新葯營收里面，以阿美替尼為核心的抗腫瘤藥物板塊佔據大頭。2024年翰森腫瘤藥物收入81.22億元（含合作產品授權費用），創歷史新高。

外界最關心的當然是翰森阿美替尼的具體銷售數據。在三代EGFR-TKI這個已經卷上天的百億黃金賽道，翰森是其中跑得最快，也是獲益最多的一家。2023年，華泰證券估計阿美替尼銷售額在37億元左右。如果按翰森創新葯整體收入增速推算，阿美替尼去年的銷售額可能已經超過45億元。

翰森還在繼續鞏固阿美替尼的優勢。今年3月，阿美替尼新獲批了一個非小細胞肺癌適應症，成為目前唯一獲批用於Ⅲ期不可切NSCLC患者放化療后維持治療的國產三代EGFR-TKI，該適應症有望在今年通過談判新增進入醫保目錄，屆時在醫保適應症數量上，阿美替尼將穩居國產三代EGFR藥物第一位。

而且2024年，翰森阿美替尼聯用HS-10241(c-MET TKI)聯合化療一線治療NSCLC進入Ⅲ期臨牀，通過拓展阿美替尼適應症、聯合用藥及開發互補產品，翰森在肺癌領域做了全生命周期的創新探索。

腫瘤領域一直是是翰森的傳統優勢領域，從近兩年披露的臨牀進展來看，翰森持續擴大在腫瘤領域的領導地位，除肺癌外，還深化佈局了血液瘤、婦科腫瘤等細分領域研發，在研藥物主要覆蓋第三/四代EGFR TKI、RET TKI 、EGFR C-MET 雙抗、EGFR C-MET 雙抗ADC、KRAS G12C 、Bcr-AbI TKI、XPO1抑制劑、B7-H3 ADC、B7-H4 ADC、CDH6 ADC、CDH17 ADC等，如此豐富的管線佈局，可以看到翰森打造集羣優勢的意圖很明顯。

翰森的抗感染、中樞神經、代謝等其他三大板塊，2024年收入保持穩定，在集採的大趨勢下表現出相當的韌性。

BD將成新的增長點

2024年，翰森在業務全面開花的同時，內部經營效率也有顯著提升。

去年，翰森的銷售費用接近38億，同比增長7.5%；但公司整體營收增速在22%左右，且翰森的銷售費用率在過去5年整體持續下降，表明公司的營銷效率是不斷提高的。這一方面得益於創新葯物營收佔比的攀升，另一方面，翰森銷售團隊適應公司產品結構的變化做出快速調整，使得公司有效控制營銷成本的同時，獲得了更高的收入。

硬幣的另一面是，翰森在研發上的投入一直沒有放松過。過去這五年，翰森的研發費用增長了1倍多，從2020年的12億元左右增長到2024年的超27億元，佔到公司總收入的22%。這在頭部成熟藥企中處於領先水平。

翰森目前的在研管線中有多款熱門的GLP-1相關品種，給外界很大的想象空間，尤其是GLP-1/GIP雙靶點藥物HS-20094，肥胖相關適應症已經進到III期。除此之外，自免領域的引進產品抗CD19單抗、IL-23p19單抗、BTK抑制劑及自研的TYK2靶點的HS10374、精神類OX2R靶點的HS10506，以及針對難治性慢性咳嗽的P2X3藥物都相當有看點。

高強度的研發投入，還讓翰森在過去一年多里逐漸開闢了新的賽道：先后實現了多個品種的對外授權。

這其中，授權給GSK開發的B7-H3 ADC，首付款高達1.85億美元，總里程碑付款至多15.25億美元。這一品種在GSK手里已經拿到兩項FDA突破性療法認定以及一項歐洲EMA的優先藥物認定。

另外，去年12月翰森授權給默沙東一款口服小分子GLP-1藥物，獲得1.12億美元的首付款，總費用有望達到19億美元。

2024年翰森對外合作收入達到15.7億元。未來隨着研發進度的推進，翰森還會有更多管線有機會BD出海，也將收穫更多里程碑收入和銷售分成，合同收入將成為翰森重要的增收來源。

手中管線屢屢出海的同時，翰森也敞開大門引進更多優秀品種。

2024年，翰森從普米斯生物、荃信生物、麓鵬製藥等公司手中引進了多款潛力管線，其中不少已經取得臨牀進展。

在翰森的規劃中，2025年公司還將進一步提高創新葯品的收入佔比，並推動更多項目的引進和對外授權。

核心品種持續突進，BD多點開花，業績和市值行業領先，如今的翰森製藥已經是一家成熟的big pharma。未來，期待翰森能在國際市場上嶄露頭角，代表中國醫藥界的創新力量，向世界展現東方的風采。

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