首隻災難債券ETF登陸市場，但沒有安全網

美國ETF行業擁有首隻專門專注於災難債券的基金。

布魯克蒙特資本管理公司推出了布魯克蒙特災難性債券ETF（紐約證券交易所代碼：ILS），為投資者提供了一種新的投資方法來投資這個500億美元的行業。但有一個巨大的問題--它在沒有領先做市商的情況下首次亮相，這是一個可能影響交易的罕見決定。

Cat債券或災難債券是保險公司、再保險公司和政府發行的特殊證券，用於承擔颶風、野火和地震等巨大自然災害的金融風險。購買這些債券的投資者獲得浮動利率回報（通常是低利率），並由保險費支持。由於債券完全以現金抵押，因此它們幾乎沒有或沒有交易對手風險。

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布魯克蒙特的新ETF使獲取這一複雜資產類別變得更加容易。布魯克蒙特資本管理公司首席投資官伊森·鮑威爾（Ethan Powell）表示：「在投資者尋求新的收入來源和多元化之際，LIS提供了傳統債券的低相關性、高收益率替代品。」

與其他將Cat債券與網絡攻擊或恐怖主義等風險打包的投資計劃相反，該ETF僅限於與自然災害相關的債券。其目的是為投資者提供由不可預見的氣候相關事件驅動的資產類別的純粹風險敞口。

巨災債券市場正在迅速擴張。根據Artemis的數據，今年第一季度的發行額達到71億美元，是市場歷史上最繁忙的季度之一。隨着與氣候相關的災難的頻率和嚴重性不斷增加，保險公司感到有必要尋求新的風險管理方法。

ETF副顧問King Ridge Capital Advisors聯合創始人里克·帕尼尼（Rick Pagnani）評論道：「保險業面臨着巨大的壓力，需要管理自然災害帶來的日益增長的損失。」「Cat債券已成為加強保險生態系統的重要工具，隨着該市場的強勁增長和成熟，我們相信LIS將在催化這種增長方面發揮作用。」

布魯克蒙特預計，隨着保險公司和投資者需求的增加，到本世紀末，Cat債券市場將超過800億美元。

無論是否具有創新結構，ILS ETF首次亮相時都沒有牽頭做市商（LMM）團隊--通常負責通過報價買入和賣出價格來促進平穩交易的公司。在10萬億美元的美國ETF市場中，這種缺席是一種新奇的現象。

鮑威爾告訴彭博社：「在災難債券等深奧的資產類別中，傳統ETF做市商不知道如何對風險定價，因此不願從法定角度承擔責任。」

如果沒有LMM，基金可能會面臨流動性問題，例如更廣泛的買賣價差和流動性較差的交易。彭博社在一份報告中指出，某些小眾ETF，例如X-Square市政收益ETF（NYSE：ZTAX），買賣價差已達到2.25美元，而SPDR標準普爾500 ETF（SPY）等傳統基金的買賣價差僅為0.01美元。

儘管首次亮相非正統，鮑威爾仍充滿希望。該ETF有六名批准的參與者（AP）正在等待幫助將其價格保持在其基礎資產的價值附近。布隆伯格援引鮑威爾的話説：「他們都對該產品非常感興趣，他們很高興能在其中開拓市場，他們只是不想在事情發展得更廣泛時陷入困境。」

隨着該基金的發展壯大，鮑威爾預計LMM最終將介入。與此同時，投資者將密切觀察這款首創的ETF如何處理公開市場災難債券交易的複雜性。

無論它最終會改變遊戲規則還是即將發生的流動性問題，ILM ETF都代表着不斷變化的ETF領域的另一項雄心勃勃的實驗。

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圖片：Shutterstock