年內已飆升438%！創新葯板塊開啟 「黃金投資期」，如何把握交易機會？

編者按：「春風」吹到醫藥股，欲接力科技股成配置主線；高盛力挺2025年中國醫療行業；后續行情持續性幾何？>>

近期，港股市場震盪，人工智能、人形機器人等熱門板塊集體回調，已經連跌4年的創新葯板塊再度爆發。

值得注意的是，港股創新葯指數年內漲幅已經擴大至 41.95%，超過恆生科技指數24.09%的表現。 該指數成份股中的三生製藥、榮昌生物、藥明生物、昭衍新葯等年內漲幅分別高達113%、86%、49%、34%，表現搶眼。

關於行情驅動因素，不少機構人士認為，在政策紅利釋放與技術創新共振下，港股創新葯板塊已經顯現出轉暖跡象，板塊估值有望迎來擴張。

近期港股醫藥上漲原因

• 政策支持與優化

國泰君安研報強調，國產創新葯密集步入收穫期，集採規則有望迎來優化，推動製藥板塊邊際改善，同時充分保障藥企及下游零售藥店的利潤空間。

該機構解釋稱，2024 年《政府工作報告》明確提出「優化藥品集採政策，強化質量評估和監管」。按照國家醫保局安排，2025年國家層面將在上半年開展第11 批藥品集採，屆時集採規則有望從「唯低價導向」轉向「質量與成本均衡」，質量評估體系升級將加速低端產能出清，具備規模化與質控優勢的龍頭企業有望鞏固份額。

• 醫療AI模型的賦能和技術突破

2025年初至今DeepSeek引發醫療AI應用熱潮，業內醫藥公司快速開展deepseek本地化應用部署、專業大模型后性能大幅提升，AI將拉大行業龍頭與追隨者差距，有利於核心業務份額提升，同時AI應用衍生出新的服務和功能，為行業長期發展帶來增量。

根據弗若斯特沙利文的預測，到2033年，中國的AI醫療市場規模將從2023年的88億元猛增至3157億元，複合年增長率達到43.1%。

天風證券研報表示，隨着AI平權時代的開啟，AI醫療的核心矛盾正在從「大模型+算力的軍備競賽」轉向「數據價值重估」。醫療行業作為具有高壁壘的垂類行業，具有高質量數據、稀缺性應用場景、掌握多模態融合數據的賽道與企業將有望獲得躍遷式增長。

• 創新葯估值或迎來轉變

近幾日，隨着多家創新葯企發佈盈喜及多家頭部企業實現減虧/扭虧，中國創新葯行業正迎來價值重估的關鍵轉折點。

以百濟神州為例，其2024年營收同比增長56.2%至272.14億元，經調整營業利潤首次轉正至5.28億元，標誌着頭部企業已跨越盈虧平衡點。

三生製藥發佈2024年業績，取得收入91.08億元，同比增加16.5%；淨利潤20.90億元，同比增加34.9%。

中國生物製藥，2024年淨利潤同比增長33.5%至34.6億元，創新葯銷售加速，分項收入同比增長21.9%。

亞盛醫藥2024全年實現收入9.81億元人民幣，較去年同比增長342%，增長主要來源於產品銷售收入和對外合作授權收入等

此外，榮昌生物、百濟神州、諾誠健華、康寧傑瑞製藥、再鼎醫藥、君實生物等均實現扭虧或收窄。

港股醫藥股未來展望

高盛發表研報指，2025年將是中國醫療保健行業更趨向常態化的一年，藥企預料可逐步適應新常態，基於近期行業發展趨勢，包括對創新葯的更多政策支持、帶量採購對生物相似藥的影響，以及原料藥需求和價格走勢等，將所覆蓋的中國醫療保健企業目標價上調13%。

銀河證券表示，醫藥板塊經歷長期調整，估值較低，公募持倉低配。2025年政策支持商保發展，支付端有望改善，創新葯械受益。醫藥行情將迎來修復，結構性機會仍存。建議關注創新葯產業鏈、出海及細分行業龍頭，同時留意醫藥消費復甦趨勢。在政策利好和市場調整背景下，醫藥行業具備中長期確定性增長潛力。

華泰證券指出，市場此后關注國內開工旺季后高頻數據的走勢，經濟與信貸周期是否得以延續企穩態勢；中長期而言，科技企業盈利預期與盈利兑現或仍支持港股相對行情演繹，仍舊堅定看好中國資產價值重估。操作上，建議關注有望受益於AI發展且自身具備景氣或政策催化的港股創新葯。

這些醫藥股值得關注

隨着全球醫藥行業的持續創新以及國內市場需求的不斷釋放，港股醫藥板塊有望持續保持強勁的發展態勢。哪些標的值得投資者關注？

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。