看好AI應用方向，泡泡瑪特業績超預期，港股互聯網ETF(159568)漲近1%

隔夜美股三大指數漲跌不一，中概指數漲0.5%。昨日反彈的港股小幅低開（2025年4月2日），恆指跌0.17%，國指跌0.25%，恆生科技指數跌0.16%。盤面上，大型科技股漲跌各異總體波動不大，網易、百度、騰訊飄紅，安徽SU7事故持續發酵，昨日大跌的小米續跌1%，阿里巴巴、美團小幅下跌。

相關ETF方面，港股互聯網ETF（159568）低開高走，截至當前，盤中微漲0.36%，成交額近7000萬，換手率近20%，持續溢價，溢價率近1%，買盤強烈。成分股中多數上漲，金山雲漲超6%；金蝶國際漲超4%；美圖公司漲超3%；快手、中國軟件國際、中國儒意、金山軟件、京東健康等個股跟漲，漲幅均超2%。

招商證券表示，我們認為，本輪調整的核心在於市場對AI技術進展的預期過高，一旦缺乏新的催化劑，容易引發顯著回撤。尤其是此前市場對騰訊及運營商資本開支的樂觀預期存在一定高估，亦對整個AI產業鏈構成階段性壓力。然而，從中長期視角來看，AI產業鏈的投資重心正逐步向AI應用端迴歸。隨着大模型TOKEN價格不斷下降，以及DeepSeek等新技術的快速普及，各行業對AI的接受度明顯提升，AI應用已成為市場共識。我們認為，未來AI在垂直領域如教育、醫療、遊戲等行業的深度應用已具備爆發條件，一旦落地，將再度帶動算力需求的提升。

在當前背景下，我們繼續看好AI應用方向，尤其是遊戲行業。我們重申對遊戲板塊的推薦邏輯如下：1）業績穩健增長，估值具備安全邊際：過去兩年，多數遊戲公司業績維持高速增長態勢；2）政策持續寬松，監管環境友好：近期遊戲版號發放節奏明顯加快，政策環境顯著改善，為近年來最為寬松階段，監管友好的環境有望持續激勵遊戲企業加大創新力度；3）資源優勢顯著，具備AI落地條件：遊戲公司作為互聯網領域內現金流充裕、人才密集、用户基礎龐大的細分領域之一，在AI應用推廣過程中具備天然優勢，其在AI領域的參與度與引領性值得期待。