【華鑫汽車|行業周報】 絲槓產能緊缺之際，強調磨牀設備投資機會

（來源：華鑫研究）

▌絲槓產能緊缺之際，強調磨牀設備投資機會

事件：華辰裝備與福立旺簽約100台華辰新產品銷售合同。華辰裝備將在未來一年內向福立旺提供精密內螺紋磨牀、高速外螺紋磨牀及高速外圓磨牀產品共計100台，主要用於螺母螺紋中徑小於10mm的行星滾柱絲槓相關零件的螺紋加工，併爲其行星滾柱絲槓、滾珠絲槓等核心零部件產品的生產製造提供專用的高精度高效率磨削解決方案。

設備重要性凸顯。福立旺戰略性一次鎖定華辰裝備未來大量產能。根據我們測算，海外一臺內螺紋磨牀單價約1000萬元，對比國內設備價格在300萬元。假設單台設備折舊年限為5年，每台螺紋磨牀年產能為一萬套絲槓，僅折舊一項，使用海外螺紋磨牀的成本比國產設備高出140元。設備端降本需求非常強烈，國產設備是降本首選。

數控磨牀是核心「卡脖子」環節。歐洲、日本是高端磨牀主要產地，主要企業包括德國埃瑪克、瑞士凱倫貝格、日本三井精機等。但海外企業產能嚴重不足，導致交付周期長，整體市場份額自然會逐步往國內傾斜，華辰等國內設備廠商產能被快速預定，設備端迎來重要投資機會。

投資建議：T鏈依舊是機器人最重要的主線，1）量產階段，絲槓內螺紋磨牀產是關鍵環節，重點推薦科之鑫（雙林股份），關注華辰裝備、日發精機、秦川機牀；2）無框力矩電機/總成：德昌電機控股、捷昌驅動；3）絲槓是優質賽道，推薦雙林股份、貝斯特；4）靈巧手是機器人重要組成部分，推薦捷昌驅動、永創智能；5）靈巧手微型絲槓推薦雙林股份、浙江榮泰、雷迪克。

▌整車央企重組加速，產業集中度有望進一步提升

3月29日，國務院國資委相關負責人在中國電動汽車百人會論壇上表示，下一步將對整車央企進行戰略性重組，提高產業集中度。

在投資佈局方面，2024年三大汽車央企（一汽集團、東風汽車、長安汽車）新能源汽車直接投資同比增長35%，在投資總額中佔比超70%，「三電」的關鍵資源已實現自主掌控，近地生產。自主品牌銷量達175萬輛，同比增長超80%。

戰略性重組目標是集中央企的研發製造和市場等優勢資源，打造具有全球競爭力、擁有自主核心技術，引領智能網聯變革的世界一流汽車集團。並鼓勵支持汽車央企與其他企業深化各種形式的合作，加快提升核心競爭力、市場佔有率。統籌推動汽車央企融入全球創新網絡，準確把握海外市場需求，有序開展海外佈局。 同時，國務院國資委還啟動實施了央企產業煥新，新能源汽車佈局發展行動方案，以整車產品為突破口和核心載體，發力佈局動力電池、汽車芯片、智能駕駛體系等。

投資建議：通過整車央企重組整合資源、技術創新和市場整治，提高產業的全球競爭力，解決當前行業中存在的諸多不規範問題。整車企業市佔率有望進一步提升。

▌推薦標的

我們持續看好汽車行業，維持「推薦」評級：（1）整車：國內40萬元以上市場進入壁壘較高，與華為有深度合作的鴻蒙智行車企有望逐步佔據一定份額，建議關注賽力斯、江淮汽車、北汽藍谷等；（2）汽車零部件：下游格局重塑、技術變遷疊加零部件出海，國產零部件迎來發展黃金期，關注成長性賽道：①內外飾：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②輕量化：關注文燦股份、愛柯迪、旭升集團、嶸泰股份；③智能化：城區NOA集中落地，Robotaxi加速推進，關注中國汽研、中汽股份、華陽集團、伯特利、保隆科技；④人形機器人：特斯拉Optimus量產在即，T鏈轉型機器人的汽車零部件標的機會較大，建議關注三花智控、拓普集團、雙林股份、五洲新春、北特科技、貝斯特；⑤北交所：建議關注駿創科技、開特股份、易實精密。

汽車產業生產和需求不及預期；大宗商品漲價超預期；智能化進展不及預期；自主品牌崛起不及預期；地緣政治衝突等政策性風險可能導致汽車出口受阻；人形機器人進展不及預期；推薦關注公司業績不達預期。

市場表現及估值水平

1.1

A股市場汽車板塊本周表現

中信汽車指數跌0.7%，跑贏大盤0.7個百分點。本周滬深300漲0.0%。中信30個行業中，漲幅最大的為醫藥(1.0%)，跌幅最大的為計算機(-4.8%)；中信汽車指數跌0.7%，落后大盤0.7個百分點，位列30個行業中第12位。

其中，乘用車漲2.6%， 商用車漲0.2%，汽車零部件跌3.1%，汽車銷售及服務跌3.7%，摩托車及其他跌1.2%。概念板塊中，新能源車指數跌1.1%，智能汽車指數跌1.4%，人形機器人指數跌4.2%。近一年以來（截至2025年3月28日），滬深300漲11.8%，汽車、新能源車、智能汽車漲跌幅分別為35.8%、17.3%、32.5%，相對大盤的收益率分別為+24.0pct、+5.5pct、+20.7pct。

在我們重點跟蹤的公司中，雪龍集團（23.2%）、美力科技（11.0%）、萬通智控（10.7%）等漲幅居前，襄陽軸承（-30.0%）、永安行（-28.4%）、中馬傳動（-25.9%）等位居跌幅榜前列。

1.2

海外上市車企本周表現

本周我們跟蹤的14家海外整車廠漲跌幅均值為-4.0%，中位數為-4.1%。RIVIAN（7.0%)、特斯拉（6.0%)、現代汽車（0.0%)等表現居前，蔚來（-16.7%)、小鵬汽車（-9.6%)、本田汽車（-9.2%)等表現靠后。

1.3

汽車板塊估值水平

截至2025年3月28日,汽車行業PE（TTM）為32.5，位於近4年以來34.9%分位；汽車行業PB為2.8，位於近4年以來91.1%分位。

北交所汽車板塊表現

2.1

北交所行情跟蹤

本周北證50漲0.1%，華鑫北證指數跌0.5%。近一年以來（截至2025年3月28日），北證50、華鑫北證指數漲跌幅分別為57.0%、6.7%，相對滬深300的收益率分別為+45.2pct、-5.1pct。

2.2

北交所汽車板塊表現

本周我們跟蹤的23家北交所汽車板塊公司漲跌幅均值為-1.4%，中位數為-0.9%。九菱科技（13.7%)、同力股份（4.1%)、建邦科技（3.6%)等表現居前，泰德股份（-14.1%)、大地電氣（-9.1%)、浩淼科技（-7.7%)等表現靠后。

行業數據跟蹤與點評

3.1

周度數據

 3月第一周全國乘用車市場日均零售4.0萬輛，同比去年3月同期增長14%，較上月同期增長52%。

3月第二周全國乘用車市場日均零售5.8萬輛，同比去年3月同期增長34%，較上月同期增長19%。

3月第三周全國乘用車市場日均零售5.5萬輛，同比去年3月同期增長8%，較上月同期增長11%。

3月1-23日，全國乘用車市場零售115.4萬輛，同比去年3月同期增長18%，較上月同期增長25%；今年以來累計零售433萬輛，同比增長5%。

在國家促消費政策推動下，很多省市出臺了相應促消費政策，疊加車展等線下活動的全面恢復也將加速聚攏人氣。由於近期的碳酸鋰等價格處於低位，有利於廠商持續優化新能源車型的成本結構和產品迭代，車市關注度也將持續升溫。

乘聯會分析， 隨着各地區以舊換新政策的逐步發佈，車市進入節后回暖周期。今年以舊換新政策發佈早、實施早，對3月車市產生積極推動作用。3月的增量因素主要來自政策驅動和節后的車市自然回暖拉動。

3月第一周全國乘用車廠商批發日均4.5萬輛，同比去年3月同期增長26%，環比上月同期增長84%。

3月第二周全國乘用車廠商批發日均6.7萬輛，同比去年3月同期增長24%，較上月同期增長28%。

3月第三周全國乘用車廠商批發日均6.4萬輛，同比去年3月同期增長1%，環比上月同期增長10%。

3月1-23日，全國乘用車廠商批發132.1萬輛，同比去年同期增長16%，較上月同期增長33%；今年以來累計批發518.6萬輛，同比增長13%。

2025年3月共有21個工作日，與去年3月持平。由於今年2月恢復較快，市場相對平穩，政策對消費促進明顯，經銷商信心改善，因此3月的環比產銷增長將較為迅猛。春節后是新品推出的重要時間點，很多廠商的新車在大量推出。

乘聯會分析， 2025年3月中國乘用車市場銷量預計將保持穩步增長，新能源汽車將成為主要驅動力，傳統燃油車市場則繼續萎縮。政策支持、技術進步和消費升級將是推動市場發展的關鍵因素，減少對燃油車歧視性政策實現「油電同強」對穩定國內外車市銷售將有更好的推動作用。

3.2

成本跟蹤

本周鋼鐵、銅、鋁、橡膠價格均有下降。本周（3 月 24日- 3 月28 日），我們重點跟蹤的鋼鐵、銅、鋁、橡膠、塑料均價分別為 0.41/8.16/2.07/1.36/0.73 萬元/噸，本周周度環比分別為 +0.3%/+0.9%/-0.4%/-0.1%/+0.2%。3 月 1 日- 3 月28價的月度環比分別為-1.2%/+3.6%/+1.1%/-4.7%/-0.6%。

行業評級及投資策略

①機器人：總成是最確定性的方向，三花智控、拓普集團；絲槓是最好的賽道，雙林股份、北特科技、雷迪克；其他結構件，浙江榮泰、駿創科技(北交所)。②汽車：新泉股份、浙江榮泰、多利科技、無錫振華、模塑科技、開特股份(北交所)。

（1）整車：建議關注與華為有深度合作的賽力斯、江淮汽車等；（2）汽車零部件：下游格局重塑、技術變遷疊加零部件出海，國產零部件迎來發展黃金期，關注成長性賽道：①輕量化：2023Q4一體化壓鑄有望迎來滲透率拐點，關注文燦股份、美利信、愛柯迪、嶸泰股份、泉峰汽車；②內外飾：新泉股份、岱美股份、模塑科技、雙林股份；③智能汽車：城區NOA集中落地，智能化正逐步成為整車廠競爭的核心要素，關注中國汽研、中汽股份、華陽集團、伯特利、保隆科技；④人形機器人：建議關注「汽車+機器人」雙輪驅動標的，雙環傳動、精鍛科技、貝斯特。⑤北交所：建議關注駿創科技、開特股份、易實精密。

公司公告、行業新聞和新車上市

5.1

公司公告

1、比亞迪：關於2024年度利潤分配方案的公告

2025 年 3 月 24 日，公司召開第八屆董事會第十六次會議、第八屆監事會第十次會議及第八屆審覈委員會第七次會議，審議通過了《關於審議公司 2024 年度利潤分配方案的議案》。

經安永華明會計師事務所（特殊普通合夥）審計確認，2024 年度母公司實現淨利潤為人民幣14,171,956千元，其他綜合收益結轉留存收益281,969千元，以前年度母公司未分配利潤人民幣 9,077,750 千元，扣除 2023 年末期已分紅金額 9,012,493 千元，2024 年年末母公司可供分配利潤為人民幣 14,519,182 千元。

考慮公司整體經營情況、財務狀況及股東利益等綜合因素，為與所有股東分享公司經營發展的成果，公司 2024 年年度利潤分配預案為：以目前公司總股本3,039,065,855 股為基數，向全體股東每 10 股派發現金紅利人民幣 39.74 元（含税），現金紅利總額約為人民幣 12,077,248 千元（如實施權益分派股權登記日公司總股本發生變動，公司擬維持每股分配金額不變，相應調整分配總額），不送紅股，不以公積金轉增股本。

2024 年度公司現金紅利佔 2024 年度歸屬於上市公司股東的淨利潤比例約為30.00%。

2、 賽力斯： 關於公司發行股份購買資產之標的資產過户完成的公告

公司擬發行股份購買重慶產業投資母基金合夥企業（有限合夥）、重慶兩江新區開發投資集團有限公司、重慶兩江新區產業發展集團有限公司持有的重慶兩江新區龍盛新能源科技有限責任公司100%股權。

本次重組的標的資產為龍盛新能源 100%股權。根據重慶兩江新區市場監督管理局核發的《營業執照》等相關文件，截至本公告日，龍盛新能源 100%股權已全部過户登記至公司名下，標的資產的過户事宜已辦理完畢，龍盛新能源成為公司全資子公司。

3、均勝電子：關於 2024 年度利潤分配預案的公告

經畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合夥）審計，公司 2024 年合併報表層面實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 960,469,595.44 元，母公司報表中期末未分配利潤為 519,917,018.18 元。經公司第十一屆董事會第三十三次會議、第十一屆監事會第十七次會議審議通過，公司 2024 年度利潤分配方案如下：

公司擬以實施權益分派股權登記日登記的總股本扣除公司回購專用證券賬户中的股份為基數，向全體股東每 10 股派發現金紅利人民幣 2.60 元（含税）。以截至 2025 年 3 月 11 日為例，按照公司總股本 1,408,701,543 股扣除公司回購專用證券賬户 18,689,015 股后的 1,390,012,528 股為基數，以此計算擬派發現金紅利人民幣 361,403,257.28 元（含税）。

以上述測算為例，本年度現金分紅總額為 361,403,257.28 元。本年度以現金為對價，採用集中競價方式已實施的股份回購金額人民幣 194,079,523.54 元，現金分紅和股份回購金額合計人民幣 555,482,780.82 元，佔本年度歸屬於上市公司股東淨利潤的比例約為 57.83%。其中，以現金為對價，採用集中競價方式回購股份並註銷的回購金額為 0 元，現金分紅和回購並註銷金額合計 361,403,257.28 元，佔本年度歸屬於上市公司股東淨利潤的比例為 37.63%。

4、濰柴動力：關於 2024 年年度募集資金存放與使用情況的專項報告

經中國證監會核發的《關於覈准濰柴動力股份有限公司非公開發行股票的批覆》（證監許可[2021]1407 號），公司非公開發行不超過 793,387,389股新股。本次發行實際發行數量為 792,682,926 股，每股面值 1 元，發行價格為每股 16.40 元，共募集資金人民幣 12,999,999,986.40 元，扣除與本次發行有關的保薦承銷費、審計及驗資費用等發行費用合計人民幣 11,942,705.93元（不含增值税）后，公司本次非公開發行實際募集資金淨額為人民幣12,988,057,280.47 元。上述資金到位情況已經德勤華永會計師事務所（特殊普通合夥）於 2021 年 5 月 11 日驗證，並出具「德師報（驗）字（21）第00218 號」《驗資報告》。

截至 2024 年 12 月 31 日，本公司實際已累計使用募集資金人民幣744,291.68萬元，其中：2024年從募集資金專户支出金額為人民幣189,003.75萬元（不含未置換銀行承兑匯票、信用證金額人民幣 70,270.20 萬元），以前年度使用金額人民幣 555,287.93 萬元；募集資金余額為人民幣 631,078.59萬元（含累計購買理財產品產生的收益、收到銀行存款利息扣除銀行手續費淨額人民幣76,564.55萬元），其中，募集資金專户余額為人民幣236,078.59萬元，理財產品投資余額為人民幣 395,000.00 萬元。

5.2

行業新聞

1、2月中國車企在歐洲汽車銷量同比增長64%

根據市場研究機構Dataforce的數據，2月份中國汽車製造商在歐洲的銷量同比增長64%，達到38,902輛，其中奇瑞、比亞迪和上汽名爵品牌銷量領先。當月，中國車企在歐洲市場佔據4.1%的市場份額，高於2024年2月的2.5%。其中，中國純電動車在歐洲的銷量下降了3.4%，至11,116輛，插電式混合動力車銷量大增321%，達到4,744輛。

2、小鵬汽車更名

天眼查顯示，近日，廣東小鵬汽車科技有限公司發生工商變更，企業名稱變更為廣東小鵬汽車科技集團有限公司。該公司成立於2019年6月，法定代表人為何小鵬，註冊資本400億人民幣，經營範圍包括車輛工程的技術研究、開發，企業自有資金投資，汽車銷售等，由XPeng（HongKong）Limited全資持股。對外投資信息顯示，該公司投資有廣州橙行智動汽車科技有限公司、廣東小鵬汽車產業控股有限公司等多家公司。

3、特斯拉在華暫停智能駕駛輔助軟件測試，等待審批通過

3月24日，特斯拉宣佈將在完成相關監管審批后，在中國市場推出其智能駕駛輔助功能。此前，該公司推出的全自動駕駛（FSD）服務限時免費試用活動被暫時叫停，引發用户不滿。特斯拉客户支持團隊在微博平臺上表示：「各方正在積極推進相關流程，一旦準備就緒，我們將第一時間推送給大家。我們也非常期待，請耐心等待。」

4、大眾汽車集團將與法雷奧、Mobileye合作開發駕駛輔助系統

大眾汽車集團宣佈，將與法雷奧和Mobileye展開深度合作，進一步擴展供應商網絡，以共同研發駕駛輔助與自動駕駛技術，並在未來幾年內為量產新車型提供L2+級自動駕駛系統。大眾汽車集團透露，法雷奧將提供電子控制單元、傳感器及泊車解決方案，而Mobileye則貢獻其領先的攝像頭、雷達及地圖繪製技術。

5、理想開源整車操作系統

在2025中關村論壇年會上，理想汽車董事長兼CEO李想發佈了理想汽車自研的汽車操作系統「理想星環OS」，同時決定將於4月底將整車操作系統開源，成為全球第一家開源整車操作系統的車企。

6、特朗普關税政策或將重創3萬美元以下汽車市場

美國總統特朗普對進口汽車加徵關税，預計將推高整個汽車行業的成本，使新車標價上漲數千美元。這一政策對低價位市場的影響尤為顯著，因為通用汽車、福特汽車、起亞汽車和現代汽車等品牌的最低端車型大多在美國境外生產。Cox Automotive稱，市場上現有20款車型售價低於3萬美元，其中至少半數將受到美國新關税政策的嚴重衝擊。Cox Automotive在一份最新研究報告中表示，在加拿大或墨西哥組裝的車輛成本預計將平均上漲5,855美元。

5.3

新車上市

汽車產業生產和需求不及預期

大宗商品漲價超預期

智能化進展不及預期

自主品牌崛起不及預期

地緣政治衝突等政策性風險可能導致汽車出口受阻

人形機器人進展不及預期

證券研究報告：《絲槓產能緊缺之際，強調磨牀設備投資機會—汽車行業周報》

對外發布時間：2025年3月30日

發佈機構：華鑫證券

本報告分析師：

林子健 SAC編號：S1050521110002

汽車組簡介

林子健：廈門大學碩士，自動化/世界經濟專業，CPA，6年汽車行業研究經驗。曾任職於華福證券研究所，擔任汽車行業分析師。2023年加入華鑫證券研究所，擔任汽車行業首席分析師。兼具買方和賣方行業研究經驗，立足產業，做深入且前瞻的研究，擅長自下而上挖掘個股。深度覆蓋特斯拉產業鏈/一體化壓鑄等細分領域。

張智策：武漢大學本科，哥倫比亞大學碩士，2024年加入華鑫證券。2年華為汽車業務工作經驗，主要負責智選車型戰略規劃及相關競品分析。

程晨：上海財經大學金融碩士，2024年加入華鑫證券，主要負責汽車&人形機器人板塊。

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格並註冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。

法律聲明

本微信平臺所載內容僅供華鑫證券的客户參考使用。因本資料暫時無法設置訪問限制，若您並非華鑫證券的客户，為保證服務質量、控制投資風險，還請取消關注，請勿訂閲、接收或使用本訂閲號中的任何信息。我們對由此給您造成的不便表示誠摯歉意，非常感謝您的理解與配合！