山高控股財報亮眼，綠電+算力雙賽道協同，值得關注

一、財報數據亮眼：盈利與資產質量雙升，戰略轉型成效顯著

3月27日盤后，山高控股發佈去年財報，2024年山高控股實現收入55.81億元，同比增長11.66%；淨利潤6.93億元，同比大增39.92%。盈利增速顯著高於收入增速，説明公司通過優化業務結構大幅提升了經營效率。

截至2024年底，公司總資產達661.7億元，其中新興產業投資資產佔比78.6%（約520.1億元），核心聚焦新能源、新基建等高增長領域。這一比例較轉型初期（2021年）大幅提升，印證了公司從傳統金融投資向戰略新興產業的徹底轉型。

公司手握現金及現金等價物43.08億元，充足的現金儲備為后續擴張提供了堅實的資金保障。

二、投資價值核心：新能源+算力雙賽道協同，打造「綠電算力」生態圈

1. 新能源：政策紅利+資源卡位，業績確定性高

子公司山高新能源2024年累計獲取風電、光伏指標超4吉瓦，其中在山東省連續兩年中標集中式風電項目（合計超730兆瓦），並拿下省內175兆瓦分佈式風電指標。這種優勢源於國資股東山東高速集團的政府資源和土地協調能力。

通過烏蘭察布「源網荷儲一體化」項目，公司實現新能源發電與算力中心用電的閉環，既降低限電風險，又提升綠電溢價收益。

2. 算力：AI浪潮下的核心基礎設施，世紀互聯華麗轉身

2023年入股世紀互聯（VENT.US）后，山高控股通過耐心資本注入、產業協同賦能，整合綠電資源，幫助其進入業務發展的快速通道。2024年，世紀互聯數據中心上架率和預簽約率大幅提升，AI服務器訂單增長140%，其股價更是走出了半年漲幅超5倍的大陽線。

依託山高新能源的綠電供應，世紀互聯數據中心PUE（能耗效率）低至1.15，顯著優於行業平均1.35，成為AI算力需求的優先選擇。

3. 協同效應釋放：1+1>2的商業模式

「綠電+算力」模式不僅降低數據中心運營成本，還通過「電算一體化」形成獨特競爭力。例如，烏蘭察布項目已實現政府協議簽署、客户預簽約與工程建設同步推進，未來可規模化複製到其他區域。

三、稀缺性：國資背景+成長賽道，市場難覓替代標的

國資股東保駕護航，作為山東高速集團（世界500強）唯一的境外產業投資平臺，山高控股在資源獲取、政策支持、融資成本上具備天然優勢。例如，山高新能源的風電指標、世紀互聯的「東數西算」節點土地儲備。

山高控股的資產組合兼具「穩」與「進」。從穩定性上來説，新能源電站運營提供穩定現金流（山高新能源裝機容量4.7GW），且享受綠電溢價政策。

就成長性而言，算力板塊受益於AI爆發，世紀互聯機櫃數達8.3萬架，位居國內第三方IDC前五。

同時還具有隱蔽資產價值，子公司山高新能源（1250.HK）和世紀互聯（VNET.US）市值尚未完全反映協同潛力，母公司持股價值存在重估空間。

而且作為ESG標杆，可以吸引長期資金。公司獲惠譽ESG評級「2級」（行業領先），2024年發行9億美元永續債獲45億美元超額認購。全球資本對綠色資產的偏好，進一步提升了山高控股的融資能力和估值溢價。

四、納入港股通后的市場表現：流動性提升，資金關注度升溫

從2024年3月山高控股納入港股通后，流動性得到極大改善，日均成交額顯著提升，2024年股價振幅達51.24%。

南向資金持續買入，截止2025年3月南向資金持股比例升至1.14%，且機構持倉成本（約5.8港元/股）接近當前股價，這也是公司股價的有力支撐位。

對比純新能源或算力公司，山高控股當前估值仍被低估。其資產組合兼具穩定現金流（新能源）和高成長性（算力），這種「雙重屬性」在港股市場稀缺，有望迎來估值修復。

五、作為普通投資者我們需要關注的幾個點

政策與產業周期共振，新能源方面，中國「雙碳」目標推動綠電需求長期增長。算力方面，AI大模型訓練催生算力基建爆發，預計2025年中國IDC市場規模達6400億元。

業績增長可預見性強，烏蘭察布項目將於2025年投產，預計貢獻年收入超10億元；世紀互聯AI服務器訂單充足，未來兩年利潤增速有望保持30%以上。

國資背景提供下行保護（資產負債率低、現金流充足），而算力業務提供上行彈性（AI需求爆發），兼具防禦性與進攻性，適合不同風險偏好的投資者。

山高控股通過「國資賦能+產業協同」，在新能源與算力領域構建了難以複製的商業模式。2024年財報驗證了其戰略轉型的成功，而AI與能源革命的雙重浪潮將打開長期成長空間。對於普通投資者而言，這隻兼具「穩健現金流」與「高成長潛力」的稀缺標的，值得加入自選股並持續跟蹤。

（轉自：郭二俠説財）