中資離岸債周報 | 上周一級市場規模大幅上升至逾68億美元，遠洋集團重組生效日期已落實

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久期財經訊，3月31日，上周iBoxx中資美元債投資級指數上漲0.35，投機級下跌0.03;iBoxx中資美元債投資級到期收益率下跌0.04%，投機級上漲0.07%。

國內宏觀新聞方面，據財政部網站消息，按照黨中央和國務院決策部署，2025年，財政部將發行首批特別國債5000億元，積極支持中國銀行、中國建設銀行、交通銀行、中國郵政儲蓄銀行補充核心一級資本。此次資本補充工作將按照市場化、法治化原則穩妥推進。

中國人民銀行副行長宣昌能在博鰲亞洲論壇「不穩定世界中尋找貨幣與金融穩定」分論壇上致辭時表示，當前，國內外環境正在進行深刻變化，全球供應鏈不斷受到影響。中國國內經濟結構也在不斷調整。在不確定性加大的背景下，中國明確適度寬松的貨幣政策。央行連續多次降準降息，通過貨幣政策調整來支持經濟發展。政策的立場是明確的，中國將根據國內外經濟金融形勢，擇機降準降息。

國內宏觀數據方面，國家統計局公佈數據，3月份，春節因素影響逐步消退，企業生產經營活動加快，製造業採購經理指數、非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3個百分點。三大指數均在擴張區間繼續上行，我國經濟總體保持擴張。

中資離岸債方面，上周一級市場發行規模大幅上升;二級市場方面，中資美元投資級別債券指數小幅上漲，中資美元高收益債券指數與前一周基本持平。

投資級市場整體表現較為穩定。產業債方面，受特朗普關税政策影響，市場擔憂此舉或將引發經濟衰退，國際油價承壓，中資美元債石油及化工相關債券小幅下跌;城投債表現相對穩定，中資美元城投債券指數持續上行。

高收益市場方面，上周多家房企發佈2024業績，中資美元房地產高收益債券指數小幅上行。龍湖集團表示今年仍將持續提前償還債務、優化債務結構，相關美元債小幅下跌;復星國際發佈財報，集團持續優化資產結構，集團層面資產退出簽約約人民幣175億元等值，合併報表層面資產退出簽約約人民幣300億元等值，相關美元債小幅下跌。

公司公告及新聞方面，遠洋集團(03377.HK)境外債務重組各項重組條件均已獲達成，而重組生效日期已於2025年3月27日落實;佳兆業集團(01638.HK)發佈公告，佳兆業香港計劃及瑞景香港計劃均已獲法院批准，佳兆業開曼計劃也已獲批准，清盤呈請聆訊延期至6月30日;綠景中國地產(00095.HK)尚未支付總額約為4.585億美金的到期本金款項，公司正在積極與相關債權人協商，延長原定到期日;融創中國(01918.HK)發佈公告，高等法院頒令將呈請聆訊延期至2025年4月28日;弘陽地產(01996.HK)呈請的聆訊現延期至2025年9月22日;萬達商業擬提前兑付「22大連萬達MTN001」，將於2025年3月31日召開持有人會議審議相關議案;傳龍光集團(03380.HK)計劃召開債券持有人會議，就其21只境內債券重組事項進行投票;新世界發展(00017.HK)計劃將旗下尖沙咀維港文化匯作為抵押，以獲得最多156億港元額外貸款;奧園集團尚未足額籌集「H21奧園」、「H20奧園2」及「H20奧園1」本次本金及利息償付所需資金。

海外宏觀數據方面，美國商務部經濟分析局公佈的數據顯示，美國2024年第四季度實際國內生產總值(GDP)按年率計算上升2.4%，2024年實際國內生產總值按年率計算上升2.8%。

美國商務部公佈數據顯示，剔除食品和能源價格的核心PCE指數環比上漲0.4%，同比漲幅達2.8%，兩項數據均略高於經濟學家預期。

截至發稿，美國二年期國債收益率為3.89%，美國十年期國債收益率為4.27%。

中美10年期國債利差：

一級發行

上周18家公司共發行23只離岸債，受港鐵公司發行大額美元債推動，上周總發行規模大幅上升至逾68.5億美元，較前一周增加37.5億美元。以板塊劃分，上周產業板塊發行規模最大，接近44億美元，其中，港企港鐵公司發行3只離岸債，合計30億美元;4家金融企業共發行6只債券，規模摺合約14億美元;城投板塊共發行9只離岸債，其中包括7只美元債和2只離岸人民幣債券，摺合約9.7億美元;越秀房產信託基金發行的10億人民幣債券為上周唯一一隻地產債，摺合1.4億美元。

首創集團成功發行5億美元債券票面利率6.80%，最終認購超7倍，該公司此前已於3月13日發行4.5億美元債券(CPDEV 7.15 03/21/28)。該公司不僅成為近年來首家完成大規模美元債發行的國有地產企業，其雙周融資規模亦創下行業之最。越秀房產信託基金發行10億人民幣有擔保債券，息票率4.1%，據久期財經數據顯示，本次是該信託基金時隔2年再次發行離岸債，有關所得款項淨額擬用作再融資越秀房產信託基金的若干境外債項。

港鐵公司發行3只合計30億美元高級債券，息票率分別為4.375%、4.875%和5.25%。本次屬公司歷來最大規模的債券發行，其中，15億美元30年期債券也是香港特區企業發行人在過去二十年來最大規模的30年期美元債券發行。本次最終總訂單認購額達134億美元，相等於總發行額的4.47 倍，並令最終定價較初步價格指引收窄27至35基點。中航國際融資租賃擔保發行兩隻合計8億美元高級債券，息票率4.625%和SOFR+83bps，分別較初始價格大幅收窄47和52基點，最終認購逾26億美元。

評級變動

上周共有3家企業評級發生變動。

惠譽首次授予成都興錦建設投資集團「BBB-」長期本外幣發行人評級，展望「穩定」。從2020年到2024年，區政府平均每年為該公司注入約1.3億元人民幣的運營補貼，約佔其調整后EBITDA的40%。此外，該公司債務期限結構良好，超過七年，符合公共項目通常的建設周期。2024年，該公司的流動性覆蓋率為2.9倍，表現穩健。

穆迪上調義烏國資運營公司發行人評級至「Baa2」，展望調整至「穩定」。評級上調的原因是該公司債務管理得到加強，義烏市的財政和經濟狀況強勁，債務管理得到改善，提高了政府支持該公司的意願。此外，過去24個月該公司在資本市場的融資渠道順暢，穆迪預計該公司將繼續收益於融資成本的下降。

穆迪上調世紀互聯公司家族評級至「B2」，展望調整至「穩定」。評級公司認為，世紀互聯將繼續執行其重大的資本支出計劃，擴大其批發互聯網數據中心(IDC)業務，同時保持穩定的利潤率、良好的融資渠道和充足的流動性緩衝。該公司繼續擴大和提升其批發IDC產品組合的戰略，使其2024年的總收入增長了11%，穆迪調整后的EBITDA利潤率提高了37%。穆迪預計，該公司的流動性仍然充足，截至2024年底，其現金余額為15億元人民幣，加上預計的年度運營現金流和項目融資，將足以覆蓋其計劃的資本支出和未來12-18個月到期的債務。

債券要約

首創集團發佈公告，已根據要約贖回並註銷386,844,000美元的CPDEV 3.85 07/14/25。隨后，該公司表示再對CPDEV 3.85 07/14/25及4.65 01/19/26提出購買要約，每1000美元本金票據購買對價為1000美元，並表示同期新債券的發行並非要約的組成部分，而是依照單獨的發行通告進行。

新增違約

無

二級市場

上周二級市場交投活躍的債券包括：

可轉債方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31(12384.2萬美元)、京東集團JD 0.25 06/01/29(5081.1萬美元)、蔚來NIO 4.625 10/15/30(1000萬美元);

金融板塊方面，友邦保險AIA 3.2 09/16/40和AIA 5.4 09/30/54(943.6萬美元和574.2萬美元)，工商銀行ICBCAS 4.875 09/21/25(390萬美元)，保誠PRUFIN 3.125 04/14/30(361.1萬美元);

產業板塊方面，香港機管局HKAA 4.875 07/15/30和HKAA 5.125 01/15/35(1934.5萬美元和1040萬美元)，阿里巴巴BABA 4 12/06/37(1123.5萬美元)，百度集團BIDU 3.425 04/07/30(1000萬美元);

地產板塊方面，新城發展FUTLAN 4.45 07/13/25(880萬美元)，路勁ROADKG 7.75 PERP(720萬美元)，萬科企業VNKRLE 3.15 05/12/25(244.8萬美元)。

城投類美元債估值上行幅度前10：

城投類美元債估值下行幅度前10：

地產類美元債估值上行幅度前10：

地產類美元債估值下行幅度前10：

金融類美元債估值上行幅度前10：

金融類美元債估值下行幅度前10：

產業類美元債估值上行幅度前10：

產業類美元債估值下行幅度前10：

公司新聞

遠洋集團(03377.HK)發佈公告，根據英國重組計劃第6.5 條及香港協議安排第 6.5 條，公司宣佈有關境外債務重組各項重組條件均已獲達成，而重組生效日期已於2025年3月27日落實。

據媒體報道，「18遠洋01」、「19遠洋02」、「21遠洋01」等通知持有人，擬將后續本息分期延期至8月19日兑付，並在表決通過后30個交易日內兑付剩余本金的0.3%，相關持有人會議將於4月7日至4月10日期間召開。

佳兆業集團(01638.HK)發佈公告，董事會欣然宣佈，高等法院已於2025年3月21日就批准佳兆業香港計劃及瑞景香港計劃之呈請進行聆訊。根據高等法院於2025年3月24日頒佈的命令，佳兆業香港計劃及瑞景香港計劃均已獲法院批准。佳兆業開曼計劃也已獲批准，清盤呈請聆訊延期至6月30日。

綠景中國地產(00095.HK)發佈公告，截至本公告發布之日，公司尚未支付總額約為4.585億美金的到期本金款項，且公司正在積極與相關債權人協商，延長原定到期日。公司亦預計其無法在到期時或相關寬限期內履行其所有境外付款義務。該等未付款行為可能會導致債權人要求加速償還所欠相關債務或尋求採取進一步強制執行行動。

綠景中國地產(00095.HK)發佈公告，於2025年1月16日，賣方(公司一間間接全資附屬公司LVGEM Hotel Corporation)與買方Capital Insight Holdings LLC訂立該協議，據此，賣方同意向買方出售其於酒店資產的全部權益，代價為現金2000萬美元，但須受協議所載條款及條件規限。

融創中國(01918.HK)發佈公告，於2025年3月24日的高等法院聆訊中，高等法院頒令將呈請聆訊延期至2025年4月28日。目前，本公司已開展境外債務重組工作，並已委聘華利安諾基(中國)有限公司以及盛德律師事務所分別擔任本公司境外債務重組的財務顧問及法律顧問，以協助本公司制定全面的境外債務綜合方案來解決本公司當前境外債務風險。

弘陽地產(01996.HK)發佈公告，在若干優先票據持有人的支持下，高等法院已於2025年3月26日批准由紐約梅隆銀行倫敦分行(呈請人)與公司共同提出的延期申請。該呈請的聆訊現延期至2025年9月22日。

據媒體報道，龍光集團(03380.HK)計劃本周召開債券持有人會議，就其21只境內債券重組事項進行投票。

榮盛發展(002146.SZ)發佈公告，公司擬製定以股抵債方案，通過梳理公司現有優質、有潛力的資產，整合酒店管理類公司、代建運營類公司、商業管理類公司以及產業服務類公司等優質輕資產子公司的部分股權作為償債資源，用於化解相關債務。債務主要包括金融債務和經營債務等。同時公司未來也將着力提升輕資產運營能力，擴大非房領域的營收和利潤佔比。

首創集團發佈公告，對CPDEV 3.85 07/14/25及CPDEV 4.65 01/19/26提出購買要約。本次要約旨在優化要約人的債務狀況。該要約還為投資者提供了高於市場價格的流動性。要約的資金將來源於同期新債券發行的所得款項以及要約人於 2025 年 3 月 21 日發行的 4.5 億美元、2028 年到期、息票率 7.15% 有擔保債券的所得款項。依據要約購買的證券將被註銷。

一嗨租車發佈公告，截至本公告日期，本公司已完成購回本金總額為30,970,000美元的優先票據，約佔原發行的優先票據本金總額的10.32%。本公司預期將盡快註銷已購回優先票據。緊隨註銷后，本金總額為269,030,000美元的優先票據將仍為未償還。

新奧能源(02688.HK)發佈公告，獲控股股東新奧股份通過協議安排方式提出私有化，作價為每股新奧能源股份，可獲得2.9427股新奧股份H股及現金代價24.5港元，註銷代價較新奧能源最后交易日在香港聯交所收市價每股59.45港元溢價約34.57%。

銀城國際控股(01902.HK)發佈公告，香港聯合交易所有限公司(聯交所)宣佈，由2025年3月31日上午9時起，銀城國際控股有限公司(該公司)的上市地位將根據《上市規則》第6.01A(1)條予以取消。

富豪酒店(00078.HK)發佈公告，延后應於4月14日支付的REGH 6.5 PERP分派至下一付款日。

華潤置地(01109.HK)發佈公告，於2025年3月26日，公司作為借款人，與一家銀行作為貸款人，就1億整美元的定期貸款融資(該貸款融資)，訂立一份貸款融資協議(該融資協議)。 該貸款融資期限為自該貸款融資被提取款項或擬被提取款項之日起計3年。

據中國銀行間市場交易商協會的非金融企業債務融資工具註冊信息系統顯示，新城控股(601155.SH)的債務融資工具狀態已更新為「反饋中」。

據媒體報道，上海復星高科技(集團)有限公司考慮通過發行資產擔保債務融資工具籌集至多10億元人民幣。

據媒體報道，新世界發展(00017.HK)計劃將旗下尖沙咀維港文化匯(Victoria Dockside)作為抵押，以獲得最多156億港元(約合20億美元)的額外貸款，以增強公司流動性。

恆大汽車(00708.HK)發佈公告，繼公司在2024年9月5日發佈的關於債權人申請公司間接全資附屬公司恆大恆馳新能源汽車(上海)有限公司破產清算的公告后，已經在2025年3月17日收到上海市第三中級人民法院的裁定書，該法院已受理破產清算申請。

富力地產(02777.HK)發佈公告，公司於近日新增失信被執行人信息，上述事項暫未對公司日常經營及境內債券償付能力產生重大不利影響。就上述案件，本公司正在與相關當事人積極溝通，本公司將持續關注相關事件進展，按照法律法規及時履行相應的信息披露義務。

泛海控股發佈公告，公司收到北京金融法院出具的拍賣事項通知書，北京金融法院將對公司持有的武漢中央商務區股份有限公司約42億股股權(對應股權比例為10.8628%)在京東司法拍賣網絡平臺進行第二次公開司法拍賣，拍賣時間為2025年4月23日上午10時至2025年4月24日上午10時。

金科股份(000656.SZ)發佈公告，因公司所持金科服務約1.08億股股票在規定時間內無人出價，導致首次拍賣、二次拍賣、三次拍賣均已流拍。上述股票將於2025年3月29日17:00至2025年3月30日17:00在淘寶網阿里資產破產拍賣平臺上進行第四次拍賣。

上海世茂建設發佈公告，截至2025年3月17日,公司累計未能按期支付的公司債券本息共計約 6.36億元;此外，公司單筆逾期金額超過1,000萬元的有息債務共計約 477.71 億元。

萬達商業發佈公告，擬提前兑付「22大連萬達MTN001」，將於2025年3月31日召開持有人會議審議相關議案。

正榮地產控股發佈公告，將於3月26日召開「21正榮01」及「20正榮02」持有人會議，審議延長寬限期等議案。

融信(福建)投資集團發佈公告，截至2025年2月26日，相關會議議案已獲得債券持有人會議表決通過。鑑於重大事項存在的不確定性已消除，因此本公司向上海證券交易所申請「H融信1」等5只債券自2025年3月25日開市起復牌。

廣州番禺雅居樂發佈公告，公司原定於2025年3月28日開始支付自2024年3月28日至2025年3月27日期間的利息和本期債券本金，本公司將盡力於90個自然日的寬限期內即不晚於2025年6月26日(含)足額償付本期債券應付利息及本金。

奧園集團發佈公告，尚未足額籌集「H21奧園」、「H20奧園2」及「H20奧園1」本次本金及利息償付所需資金，公司將在寬限期內與投資者持續溝通，積極協商償付方案。

旭輝集團發佈公告，截至本公告披露日，本公司存續信用類債券中「PR旭輝01」、「H20旭輝2」、「PR旭輝03」、「H21旭輝1」、「H21旭輝2」、「H21旭輝3」、「H22旭輝1」、「22旭輝集團MTN001」均已通過持有人會議表決達成債券展期，同時已豁免交叉違約條款或豁免相關違約表述。