智駕平權拐點下，地平線靠什麼衝刺「頭號玩家」？

地平線創始人兼CEO余凱博士

2025年，自動駕駛正從「炫技」走向「上車」，智駕平權成為主旋律。比亞迪、吉利、長安、廣汽等自主品牌紛紛推出智駕解決方案，爭奪「下半場」智能化紅利。這不僅帶來了激烈競爭，也帶來了焦慮。

地平線創始人余凱在2025中國電動汽車百人會論壇上指出：「自動駕駛將成為智能汽車的基礎設施，就像智能手機時代的基帶。」他強調，隨着智駕邁向L3、L4，車載內容消費等全新生態將被激活，但也意味着智駕方案必須更標準化、更普適，而非靠性格化差異來競爭。

因此，余凱認為，智駕行業即將快速收斂，「自研+第三方」並行將成為最安全選擇。而第三方生態合作模式將成為未來主流，未來可能有20%的車企選擇自研、80%的車企選擇攜手第三方合作研發智能駕駛。

一個行業快速收斂的同時，頭部效應也開始凸顯。去年10月24日在香港上市的地平線，成為過去三年中國科技公司規模最大的港股IPO。最新財報數據顯示，地平線營收與毛利都實現了增長，2024年營收23.84億元，同比增長53.6%；毛利潤達18.41億元，同比增長68.3%；現金儲備 154 億元。

營收與毛利雙增長

2024年，地平線營收與毛利雙雙大幅增長，跑贏行業平均水平。全年智能駕駛解決方案交付量同比增長38%，達290萬套，累計交付超770萬套；全年新增定點項目超過100款車型，累計定點車型超過310款。

截至目前，已有27家整車企業（涵蓋42個品牌）採用地平線方案，中國前十大車企悉數在列。余凱透露，地平線在2024年首次登頂中國自動駕駛芯片市場，佔有率突破30%。換句話説，去年每三輛L2級及以上輔助駕駛車型中，就有一輛搭載了地平線的方案。

在強勁的交付拉動下，2024年地平線智能駕駛解決方案業務實現收入23.12億元，同比增長57.2%。其中，產品解決方案業務收入6.64億元，同比增長31.2%；授權與服務業務收入達16.47億元，同比增長70.9%，成為推動毛利增長的核心引擎。

毛利方面，公司2024年實現毛利潤18.41億元，同比增長68.3%，毛利率由2023年的70.5%提升至77.3%，反映出產品結構優化與技術溢價能力的持續增強。

不過，公司全年淨虧損16.81億元，同比略有擴大。若剔除優先股公允價值變動等非經常性因素，實際經營虧損為14.95億元，較2023年的16.87億元有所收窄，虧損收窄趨勢初現。

虧損主要源自持續高強度的研發投入以及與酷睿程合資業務的階段性虧損。2024年，地平線全年研發支出達31.56億元，同比增長33.4%，研發投入佔營收比高達132.4%，顯著高於行業平均水平。主要投向包括征程6系列芯片研發、工具鏈升級和AI基礎設施建設。

2025年將實現千萬級出貨量

受技術成熟、政策利好、消費者接受度提高等多重因素催化，2025年成為智駕行業的轉折點，高階智駕系統將在大眾市場普及。

余凱也多次強調，2025年，將迎來智駕的拐點。余凱甚至在年初立下Flag，「地平線的目標要以捅破天的高階智駕方案，推動整個智駕產業的實現，我覺得3年時間可以實現脱手開（hands-off）；5年時間閉眼開（eyes-off）；10年時間可以隨心開（minds-off）。」

行業數據顯示，2024年中國乘用車的智能駕駛裝配率達到了65%以上，其中搭載高階智駕方案的車型銷量，佔所有智能車的比例提升至19.5%，標誌着L2+及L2++級智能駕駛開始向主流市場滲透。

地平線憑藉征程5、征程6系列芯片，在20萬-40萬元主流市場佔據主導，覆蓋理想L9、比亞迪漢EV等爆款車型。

2025年，隨着搭載征程6系列計算方案的比亞迪天神之眼C、理想AD Pro等高階智駕系統落地交付，預計將有超100款搭載征程6的中高階智駕車型上市。

同時，地平線智駕方案已搭載至比亞迪、奇瑞、上汽MG名爵等車企的海外車型，覆蓋亞太、中東、歐洲等市場。例如，MG ES5在歐洲上市，搭載征程5芯片實現高速NOA功能。

根據最新余凱對外透露的信息顯示，基於征程6打造的Horizon SuperDrive（HSD）系統，採用端到端VLA架構，支持城市NOA、記憶泊車等功能，綜合體驗達行業第一梯隊。首款合作車型將於2025年第三季度交付，推動地平線從輔助駕駛向全棧自動駕駛跨越。

隨着量產規模加速擴大，2025年地平線征程家族累計出貨量將突破1000萬套，成為中國首家實現千萬級量產的智駕企業；HSD方案落地后，城市NOA滲透率有望突破15%，拉動營收增長至40億元以上。

如何撬動智駕平權紅利？

當前，智駕賽道進入深水區。從高速NOA走向城區NOA，技術挑戰持續上升，對軟件算法、硬件算力以及系統協同能力提出更高要求。所有玩家站在同一起跑線，但路徑選擇與能力邊界，已開始拉開差距。

地平線創始人余凱指出，地平線之所以能夠快速擴大市場份額，關鍵在於其「軟硬結合」的全棧式設計理念。區別於單純「賣芯片」的模式，地平線通過系統方案輸出能力構建了深層次護城河。

隨着「智駕平權」趨勢愈發明確，地平線正藉此進一步擴大滲透率。余凱判斷，該趨勢將帶來兩大機遇：其一，在合作車企中的市場份額將持續提升，從而帶動整體銷量；其二，高速NOA標準化普及后，城區NOA將加速下沉，釋放更大增量市場。

根據地平線預判，城區NOA將在2025年率先在20萬元級車型落地，並快速向15萬元價格帶滲透。為此，地平線已於三季度啟動HSD高階智駕方案的量產，搶佔先發優勢。

余凱預計，2025年在銷量提升的同時，地平線的產品結構也將迎來「量變到質變」的關鍵節點。

2024年，公司主力仍為J2/J3系列，服務於基礎L2級ADAS場景，平均售價僅為幾十美元。而到2025年，高速NOA將採用J6E（10-20TOPS）和J6M（50-100TOPS），均價約100美元；城區NOA將全面搭載J6P（200-560TOPS），單價達數百美元，預計於三季度量產交付。

隨着產品結構的優化，余凱預計，2025 年 J6 系列佔出貨量 50% 以上，2026 年或成主流，推動 ASP 持續增長。從定量的來看，整體出貨會延續過去高增長的勢態，其中AD方案預計出貨量至少在上百萬或者是200萬這樣的一個區間。

相比入門級的ADAS產品，中階的ADAS產品的利潤將提升幾倍，而從中階ADAS到高階ADAS，利潤又會有幾倍的提升。今年，高中低端市場，地平線都會進入，隨着地平線HSD的落地，其銷售額也將會邁上一個新的臺階。余凱給出的解釋是「地平線HSD是軟硬件同時提供，單車的平均售價會進一步提升。」

市場表現蒸蒸日上的同時，地平線在資本市場的表現也可圈可點。3月10日，地平線被納入恆生綜合指數與恆生科技指數成分股，預計到5月底，將成為港股通可投資標的。

在調整生效后，地平線成為成分股中唯一專注智駕科技研發的投資標的。高盛、花旗等頂級投行，紛紛大幅上調目標價格，評級「買入」。

高盛表示，地平線獲納入恆生科技指數，預計有助進一步估值重評，目標價由7.9港元升至11.77港元；花旗則上調了地平線今明兩年的銷售量預測25%，目標價由6港元升至12.3港元，並開啟90日上行催化觀察。

摩根士丹利發表報告稱，地平線在內地高級輔助駕駛（ADAS）和高級自動駕駛（AD）領域的市佔率增長前景良好。該行認為，作為一家第三方自動駕駛解決方案供應商，其在內地自動駕駛滲透率上升中處於有利地位，預計會在2027達到收支平衡。

可以説，在智駕平權的大潮之下，地平線正佔據極具想象空間的「最佳身位」。但它是否能真正成為這場全民智駕競賽的最大贏家，還取決於能否持續在技術投入與盈利壓力之間，穩住節奏、守住底線。

正如余凱所説：「2024年，我們是踩着鋼絲狂奔。」而2025年，隨着自動駕駛行業迎來真正的產業拐點，不只是地平線，每一家智駕玩家，都將在這根鋼絲上奮力前行。