2025年Q1投資小結

不確定性似乎在加劇，風險中藴含着機會。

一、投資成績

1月先跌后漲，2月持續攀升，3月衝高回落。

截至Q1收盤，個人業績+3.7%，滬深300是又轉負了目前-1.2%，上證綜指-0.5%，深證成指+0.9%。倒還是明顯贏大盤的。

恆生指數+15.3%，國企指數+16.8%。這是我贏A股大盤的主要原因，畢竟配置了一大半的港股。但這也沒啥，畢竟過去三年港股都是拖累的。

拉長時間看，似乎確實像是觸底回升的狀態，説是醖釀一波牛市也完全可能。但感覺更像會繼續波動。

看近3年，輸大盤，負收益。

看近5年，贏大盤，負收益。

看10年，贏大盤，正收益。

再多看幾年，就拉開差距了。

但歷史經驗確實也不代表未來，還是得邊走邊看。複利這玩意兒，一不小心就很難了。

二、持倉情況

先看大類資產：權益類資產佔93.7%↗，其中個股大概佔87.8%↗，指數基金5.9%↗；債券類4.6%↘；REITs類0↓；現金類1.7%↘。

A股持倉35.5%↗，港股56.5%↘，美股1.0%↗，日股0.7%→。

3月最大的變化是清倉了REITs，實在看不懂國內的REITs。按季度來看，整體是減持港股，增持債券類資產。

重倉股Top5合計佔31.6%，Top10佔52.9%，跟上月差不太多。比上個季度的話，是明顯更分散了一點。

個股分行業板塊跟上個季度比：地產物業佔20.7%↘，保險10.8%↘，科技傳媒10.8%↘，銀行9.5%↘。

如果跟上個月比：地產物業↗，保險→，科技傳媒↘，銀行↗。

Q1主要增持：福耀玻璃A、中國金茂、藥明康德A、易方達新綜債LOF、招商雙債LOF、成都銀行、新奧能源、中國鐵建H、中國中鐵H、江蘇銀行、美的集團A、石藥集團、長和、現金流ETF、雅生活服務。

Q1主要減持：頤海國際、招商銀行A、寶龍地產、中國人民保險集團H、環球醫療、榮晟環保、日經ETF、新城發展、分眾傳媒、中國太保H、紅利低波ETF。

3月主要增持：成都銀行、新奧能源、江蘇銀行、新城發展、長和、現金流ETF。

3月主要減持：頤海國際、環球醫療、中國太保、寶龍地產。

三、一點思考

我希望逐漸將投資風格轉向更穩健的配置風格，讓自己在長期更遊刃有余一些。

首先，我設置了一部分準備長期持股的倉位，都是我覺得相對比較好的公司和股票，只要不是漲到誇張，準備一直拿着，少折騰。

順便盤點下它們今年的表現吧：

- 騰訊控股：目標倉位8%，今年漲幅+19.2%

- 邁瑞醫療：目標倉位5%，今年漲幅-8.2%

- 福耀玻璃A：目標倉位5%，今年漲幅-6.1%

- 海底撈：目標倉位5%，今年漲幅+10.4%

- 春秋航空：目標倉位4%，今年漲幅-9.9%

- 美的集團A：目標倉位4%，今年漲幅+4.4%

- 招商銀行A：目標倉位3%，今年漲幅+10.2%

- 分眾傳媒：目標倉位3%，今年漲幅-0.1%

- 藥明康德A：目標倉位3%，今年漲幅+22.3%

其中，美的集團和藥明康德是3月新增加進來的，而原本還有一隻頤海國際，在年報之后我決定給它剔除。

可見，説是計劃長期持股，其實隨着認知的變化，還是會有些波動。這也是沒辦法的事情。

相比較之下，我其他的持股，更多是一直以來做得比較久的策略，尋找低估值的便宜貨——但過去三五年效果並不好，中了一些價值陷阱。

於是我開始又嘗試幾個改變：

第一，試着配置一些境外資產，主要是美股和日股，但是礙於買之前已經漲了不少，估值也不低，所以暫時投的不多。

第二，試着投一些ETF，A股和港股都有紅利低波策略的ETF我比較喜歡，今年新出的自由現金流策略ETF也深得我意，此外通過ETF配置港股互聯網和港股科技也是比較方便的操作。

第三，試着買一些固定收益資產，也就是債券，但是債券還是挺需要分散和專業操作的，於是我用債券基金LOF來替代，選的是場內交易量流動性比較好且歷史表現不錯的161716和161119。

第四，試着搞一些REITs創新品類，畢竟大衞·斯文森還是比較推崇另類資產的配置的，其中很重要的就是REITs，但是我在最近又仔細看了下決定放棄，因為根本搞不清楚國內這些REITs背后資產的收益率，目前分紅都是遠大於資產所產生的淨利潤的——你也不能説不合理，這玩意兒確實也不能只按淨利潤分，但確實讓人算不清。假如那天開放港股通買領展房產基金，我會重新嚴重考慮進入，那纔是真正的REITs。

其實，債券基金LOF這樣固定收益的品類還是很不錯的，一般人真的推薦要配置一些。我之所以現在配置的比例也還不算高，主要還是因為貪心，寄希望權益類資產有更高的收益率。另外，其實紅利類ETF也多少有點固收的意思，但顯然潛在的獲利空間會更大（當然也可能正相反）。

希望自己未來投資能逐漸更從容，漲跌皆喜，寵辱不驚。