大麻正在堆積：3家公司剛剛錯過付款-誰是下一個風險？

過去一周，多家上市公司在關鍵房地產債務上違約，大麻行業正在努力應對一波財務困境。大麻行業的三家主要參與者Gold Flora（OTC：RST）、4Front Ventures（OTC：FFNTF）和TILT Holdings（OTC：TLLTF）均被宣佈拖欠專注於大麻的房地產投資信託基金（REIT）創新工業地產（紐約證券交易所：IIPR）持有的租賃。這些事態發展凸顯了應對資本匱乏環境、高税收和市場過度飽和的運營商面臨的壓力越來越大。

2025年3月27日，Gold Flora申請自願破產管理。IIPR隨后宣佈Gold Flora拖欠三項租約，總投資價值約為1.17億美元，嵌入成本約為每平方英尺254美元。

戈爾德·弗洛拉的財務困境並不意外。根據Viridian Capital Advisors最近的一項分析，自2022年底以來，該公司負債與市值比率一直徘徊在5倍左右，這是困境的早期預警信號。它於2024年10月正式跨過了關鍵的10倍門檻，維里迪安指出，此時公司通常會陷入更深層次的財務困境。該公司還經歷了Viridian信用評級模型的連續評級下調，進一步表明財務健康狀況惡化。

除了Gold Flora之外，4Front Ventures和TILT Holdings也被IIPR宣佈違約。

4 Front的違約包括四項租約，特別影響了其位於伊利諾伊州馬特森250，000平方英尺的旗艦設施。該公司於2024年11月首次突破負債與市值的10倍門檻，此后飆升至20倍以上，維里迪安認為這一水平非常令人苦惱。

另請閲讀：分析師表示，樹冠增長的未來取決於美國大麻監管轉變，發佈「中性」評級

與此同時，TILT Holdings拖欠了兩項租約，包括位於馬薩諸塞州湯頓的一處40，000平方英尺的設施和位於賓夕法尼亞州懷特黑文的一處15，000平方英尺的房產。TILT多年來一直與高槓杆作鬥爭，自2022年以來一直保持在10倍以上，僅短暫下跌8倍至10倍之間。雖然破產不一定會引發違約，但持續的困境和缺乏財務救助已將TILT推向了崩潰的邊緣。

Viridian的負債與市值比率是財務困境的重要預警指標。雖然違約很少在沒有警告的情況下發生，但一些大麻公司的財務壓力正接近岌岌可危的水平。

Cannabist Holdings（OTC：CBST）在2024年11月的負債與市值之比超過了10倍，此后已飆升至32倍。然而，最近的債務互換給了該公司短期喘息的空間，避免了立即違約。

Ascend Wellness Holdings（OTC：AAWH）於2024年12月突破了10倍門檻，保持在11至12倍之間。與Gold Flora或4Front不同，Ascend在2029年之前沒有重大債務到期，這意味着其財務問題不太可能引發立即違約。

另一方面，AYR Wellness（OTC：AYRWF）則面臨着更緊迫的風險。該公司的債務到期日即將到來，並且缺乏足夠的資產覆蓋，這使其成為潛在的違約候選者，除非它獲得再融資解決方案。

這些違約凸顯了大麻行業更廣泛的流動性危機，而傳統銀行業務的准入有限、運營成本高企和批發價格下跌加劇了這一危機。雖然一些公司設法通過債務重組確保短期生命線，但Gold Flora等其他公司卻無法維持運營。

對於投資者來説，負債與市值比率仍然是一個可靠的困境指標，可以深入瞭解哪些公司面臨違約風險。隨着市場繼續面臨財務阻力，更多大麻經營者可能會發現自己在未來幾個月的財務基礎不穩定。

現在閲讀：

查看本周的本周維里迪安圖表以獲取更多分析

主要圖片來自Shutterstock