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2025-03-31 17:16
來源 | 野馬財經
小小存儲卡背后的大生意。
作者 | 劉俊羣
「攝影發燒友必備存儲卡即將上市!
對於熱愛攝影的人來説,一張萬像素的格式照片,文件大小大約為。在連拍模式下,數據量急劇增加,幾百的存儲需求也並不罕見。想要流暢拍攝和快速導入素材,一張高性能的卡無疑是必不可少的裝備。
近日,深受攝影愛好者喜愛的存儲品牌「雷克沙」母公司深圳市江波龍電子股份有限公司(下稱江波龍)正攜着2024年營收174.64億元、淨利潤暴漲160%的戰績,向港交所遞交《招股書》,擬佈局「A+H」。
圖源:罐頭圖庫
這家曾被譽為「存儲器第一股」的公司,已經在股上市近三年,併成為全球第二大獨立存儲器廠商。除了雷克沙,江波龍()旗下還有和等存儲品牌。如今在創始人雙胞胎姐弟蔡麗江、蔡華波的帶領下,這家「國產存儲龍頭」能否順利赴港呢?
截至月日收盤,江波龍股價報元股,總市值約億元。
「雷克沙」母公司佈局「A+H」
客户包括戴爾、聯想
成立於年的江波龍,已經在存儲領域紮根超過年,如今,江波龍旗下擁有三個存儲品牌:與(專注市場),以及專注於高端存儲的雷克沙服務於市場。
其中,的產品主要為互聯網、金融等頭部企業提供服務;則專注於為國際供應鏈提供頂級存儲解決方案;雷克沙則作為全球高端消費存儲品牌,主要應用於攝影、攝像及高端移動應用領域。
《招股書》顯示,公司將業務分為嵌入式存儲、固態硬盤()、移動存儲(存儲卡、盤等)和內存條。嵌入式存儲用於設備內的內置存儲芯片;固態硬盤主要用於高速存儲需求;移動存儲可便捷攜帶;內存條用於臨時存儲數據,類似大腦的即時記憶區。
目前看,江波龍的核心業務是嵌入式存儲。年,嵌入式存儲的收入預計達到億元,佔總收入的。這一系列產品主要應用於智能手機、智能汽車、可穿戴設備等領域。
緊跟其后的是固態硬盤()。年,江波龍的預計收入為億元,佔比。憑藉的產品,讀取速度高達,這可滿足數據中心和高端對超高速數據處理的需求。
而剩余的兩類產品,移動存儲(存儲卡、盤等)和內存條,帶來的收入均不足,分別為億元、億元,佔比為、。
憑藉多樣的產品,公司吸引了不少豪華客户。從惠普、戴爾、聯想、、小米,到比亞迪、吉利、傳音控股,再到巴西石油、印度
根據市場諮詢機構灼識諮詢數據顯示,以年存儲產品的收入計,江波龍在年已是全球第二大獨立存儲廠商,同時穩居中國第一。以年收入計,雷克沙在全球消費類獨立存儲品牌中排名第二。
圖源:《招股書》截圖
從財務上看,《招股書》顯示,年、年和年(下稱報告期內),公司營收雖然連年增長,但淨利潤卻經歷了明顯的波動。
報告期內,江波龍的營收分別約為億元、億元及億元,年和年分別同比增長和。同期淨利潤分別為萬元、億元及億元,
尤其是年的虧損,公司表示一方面是受全球經濟放緩及通脹上升的影響,終端市場的需求疲軟,特別是移動手機及個人電腦等關鍵領域;另一方面是公司的經營開支增加,很大程度上是由於年內研發投資增加,與股份支付有關的額外成本以及與收購有關的服務費。
根據《招股書》可知,年公司研發投入同比增長,達到億元,佔營收的;股份支付費用為億元,主要是員工限制性股票的非現金費用;收購相關費用為億元,涉及元成蘇州和的交易中介費、法律和審計費用等。
1年收購2家公司
「存儲巨頭」的資本棋局
江波龍三大品牌的構建,離不開一系列重磅收購。
早在年,公司就跨洋併購了美光科技旗下的(雷克沙)當時年營收高達億美元,是國際消費類存儲品牌中的明星選手。此后,雷克沙迅速進入江波龍的全球戰略佈局,如今已在六大洲搭建起完整渠道,產品銷往多個國家和地區,做到了走出去。
年,江波龍繼續大方出手,一年內連下兩城。
先是斥資約億美元(約合人民幣億元),收購了國內高端封測企業元成蘇州的股權,隨后又在年底以億美元(約合人民幣億元)買下巴西存儲廠商的股權,收購兩家公司共計花費約億元。
爲了完成這兩筆大單,公司曾在年月計劃通過發行可轉債募資億元,用於支付收購對價並補充流動資金。但到了月,公司以外部環境變化及戰略考慮為由,叫停了這次募資計劃。
最終,江波龍選擇動用此前股上市時募集的超募資金完成收購。
經濟學家宋清輝表示,江波龍終止億元的可轉債募資計劃,並用股上市的超募資金完成了兩項大規模收購,這種資金運作很無疑大大加劇了公司的現金流壓力。與此同時,這種資金運作方式還大幅增加了公司的財務風險。
圖源:罐頭圖庫
不過,這兩家標的當時都處於虧損狀態。據公告顯示,年上半年,蘇州力成實現收入億元;淨虧損萬元。財年(年月日至年月日),實現營收億美元(約人民幣億元)、淨虧損萬美元(約人民幣萬元)。
收購也導致了負債率的上升。三年間,江波龍的資產負債率一路從、,增長到年的。年,公司總債務億元,短期債務億元,速動比率降至。
宋清輝表示,一般來説,速動比率高於1被認為是比較健康的,表明公司擁有足夠的速動資產來覆蓋其短期債務,低於1則需要警惕。
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億元的商譽。截至年第三季度,江波龍尚未開始攤銷這部分商譽。
需要説明的是,
另一頭,存貨也在累積。同期,公司的存貨分別為億元、億元和億元,過去年內存貨增長了倍多。
根據《招股書》可知,公司在存儲行業下行周期(年)主動備貨,以應對后續市場復甦。但需求復甦節奏不及預期,導致庫存積壓,佔用大量流動資金。
經濟學家宋清輝表示,過高的存貨勢必會佔用大量營運資金,從而增加倉儲和管理成本。
圖源:罐頭圖庫
根據《招股書》可知,年年,江波龍年末現金及等價物持續下滑,分別約為億元、億元和億元。其中,公司連續三年經營活動現金流為負,分別約為億元、億元和億元。
宋清輝表示,這可能是短期行業低迷導致的陣痛,但也可能反映了公司商業模式存在一定的結構性問題。
他進一步建議道,改善經營性現金流或需要從三方面入手。一是提升技術水平,增強產品競爭力,以便爭取更高的定價權;二是在目前現金流狀況不佳的情況下,應放緩擴張步伐,優先保證現有業務的健康運營;三是在短期內,還可以通過銀行貸款、股權融資等方式補充流動資金,以緩解現金流壓力。
圖源:罐頭圖庫
不過,收購后的在年表現卓越,其單月收入從年月的萬元人民幣(收購后並表),激增至年的億元人民幣。
對於此次赴港上市,宋清輝表示,這在一定程度上表明公司在資金需求上有「補血」的需求。結合江波龍赴港上市募資的需求,及其連續三年負經營現金流和債務的情況來看,意味着公司目前仍然面臨較大的流動性壓力。
他進一步表示,未來,即使其成功在香港上市並募集到資金,也需要關注這些資金的使用效率以及公司經營現金流能否儘快轉正,唯有如此才能從根本上緩解流動性壓力。
從華強北銷售員到百億富豪
與雙胞胎姐姐攜手闖關
江波龍的掌門人蔡華波,是江西九江人。與很多擁有名校背景的上市公司董事長不同,蔡華波僅有高中學歷。這樣一位高學歷以外的創業者,憑藉着自己的努力和眼光,走上了從華強北銷售員到百億富豪的傳奇之路。
據新媒體「創業最前線」報道稱,高中畢業后,蔡華波並沒有選擇傳統的大學路徑,而是來到了深圳,在年至年間做過電子元器件的銷售員,曾在華強北一帶打拼。
年,歲的蔡華波在哥哥的鼓勵下決定自己創業,進入存儲半導體貿易領域。他和雙胞胎姐姐蔡麗江一起,借用名字中的江波和生肖龍,在華強北的一小櫃檯里開始了存儲芯片的貿易。江波龍,就此誕生。
圖源:罐頭圖庫
如今,蔡華波和蔡麗江依然是江波龍的實際控制人,他們共同持有公司的股份,其中蔡華波直接持股,是公司的控股股東。
直到年之前,江波龍一直做貼牌生意。蔡華波曾感慨,貼牌生意充滿無奈,賺的都是微薄且高風險的利潤。於是,他決定轉型。
年,江波龍創立了品牌,發佈了和固態硬盤存儲產品,逐步走向品牌化。年,江波龍收購雷克沙,正式進入市場。據悉,雷克沙存儲卡被《攝影之友雜誌》評選為最佳存儲卡,獲得美國媒體評選金牌獎。
圖源:罐頭圖庫
據新媒體「創業家」報道稱,蔡華波曾表示,收購雷克沙是公司從技術型企業轉向品牌型企業的關鍵一步。通過雷克沙,江波龍不再是供應鏈中的中游環節,而是擁有自主品牌、能掌控議價權的企業。
年,江波龍成功在創業板上市,成為中國存儲器第一股。當天股價上漲,市值超過億元。蔡華波也因此成爲了百億富豪。
根據《胡潤百富榜》,蔡華波的個人財富在年為億元,年和年分別為億元和億元。
如今,江波龍正在計劃港股上市。如果這次上市順利,蔡華波和蔡麗江的財富可能再度得到提升。江波龍從一個華強北的小櫃檯到如今的全球存儲巨頭,已走得越來越遠。