傳媒周觀點：多模態模型進展加快 泡泡瑪特財報與指引超預期

周度行情回顧

1、AI：本周GPT-4o圖像生成功能出圈，相關公司漲幅較多本周我們跟蹤的44家AI應用公司平均下跌2.31%，春節后至今上漲1.41%。本周GPT-4o圖像生成功能出圈，生成漫畫風格和廣告宣傳圖片效果較好，多模態和佈局動漫業務的公司漲幅較好。

漲幅靠前的公司包括果麥文化（+15.16%）、南方傳媒（維權）（+5.82%）、邁富時（+5.30%）、完美世界（+4.64%）、上海電影（+3.60%）。

漲幅靠后的公司包括返利科技（-18.54%）、浙文互聯（-15.35%）、光雲科技（-9.97%）、九方智投控股（-7.64%）、盛天網絡（-6.17%）。

2、恆生科技：恆生科技繼續調整

本周恆生科技指數繼續下跌2.4%，但年初至今指數仍有23.2%的漲幅

漲幅靠前的公司包括同程旅行（+7.2%）、網易（+3.8%）、騰訊音樂（+2.2%）、百度集團（+2.1%）、攜程集團（+1.8%）、京東健康（+1.7%）

跌幅靠前的公司包括小米集團（-6.7%）、快手（-5.4%）、阿里健康（-5.1%）、美團（-4.5%）、金山軟件（-2.7%）、閲文集團（-1.7%）、嗶哩嗶哩（-1.6%）

3、遊戲：指數下跌

本周申萬遊戲Ⅱ指數下跌1.8%，年初至今上漲9.9%

跌幅靠后的公司包括完美世界（+4.6%）、愷英網絡（+1.4%）、ST華通（維權）（+0.9%）、吉比特（-0.1%）、姚記科技（-0.2%）、三七互娛（維權）（-1.1%）

跌幅靠前的公司包括盛天網絡（-6.2%）、富春股份（-5.9%）、浙數文化（維權）（-5.5%）、電魂網絡（-5.5%）、寶通科技（-5.3%）、名臣健康（-5.1%）、迅遊科技（-4.7%）、星輝娛樂（-4.5%）、順網科技（-4.4%）、冰川網絡（-4.2%）。

4、影視院線：動畫IP公司受益AI技術升級，漲幅領先

上周影視院線（申萬）指數下跌1.39% ，跌幅與傳媒（申萬）指數持平。受益GPT-4o圖像生成效果升級和可靈圖生視頻能力登頂全球第一，動畫IP相關的公司漲幅領先。

從個股來看，上周漲跌幅最高的三家公司分別是百納千成（+10.74%）、唐德影視（+10.60%）、上海電影（+3.60%）。

上周漲跌幅靠后的三家公司分別為金逸影視（-5.11%）、歡瑞世紀（-4.80%）、光線傳媒（-4.45%）。

5、出版：AI帶動民營出版公司漲幅領先

上周出版（申萬）指數上漲1.04%，好於傳媒（申萬）指數的下跌1.39%。高權重的高股息公司整體表現穩健，AI和IP相關的民營出版公司漲幅領先。

從個股來看，上周漲跌幅最高的三家公司分別是讀客文化（+21.60%）、果麥文化（+15.16%）、新華文軒（+11.69%）。

上周漲跌幅靠后的公司分別為新華傳媒（-9.10%）、出版傳媒（-4.70%）、粵傳媒（-4.61%）。

6、營銷：分眾傳媒股價基本穩定

本周申萬廣告營銷指數下跌2.36%，在傳媒細分板塊中排名最后。

漲幅靠前的公司包括因賽集團（+2.31%）、分眾傳媒（+1.73%）、兆訊傳媒（-1.74%）

漲幅靠后的公司包括浙文互聯（-15.35%）、佳雲科技（維權）（-5.73%）、華揚聯眾（維權）（-5.38%）。

風險提示

版權保護力度不及預期，知識產權未劃分明確的風險，IP影響力下降風險，與IP或明星合作中斷的風險，大眾審美取向發生轉變的風險，競爭加劇的風險，用户付費意願低的風險，消費習慣難以改變的風險，關聯公司公司治理風險，內容上線表現不及預期的風險，生成式AI技術發展不及預期的風險，產品研發難度大的風險，產品上線延期的風險，營銷買量成本上升風險，人才流失的風險，人力成本上升的風險，政策監管的風險，商業化能力不及預期的風險。