30萬股民淚奔！天齊鋰業，還有機會嗎？

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天齊鋰業的業績崩了。

2024年，天齊鋰業（002466.SZ）營業收入130.6億元，同比下滑67.75%；淨利潤-79.05億元，上一年同期這個數字為72.97億元。

不得不説，真的虧得老慘了！

不過，在披露業績之后，公司股價並未出現想象中的大跌。

原因也很簡單，跟此前業績預告比，儘管接近淨虧損區間的上限，但沒有超出預期。另外就是，股價已經反映了公司糟糕的基本面。

從月線看，天齊鋰業是典型的「M」走勢。

2021年8月至2022年4月，天齊鋰業經歷了一波腰斬式下跌，但是，很快又拉了回去並創出新高；2022年7月至2024年8月，天齊鋰業從144.22元下跌至25元附近，最大跌幅超過80%。去年8月以來，儘管一度大幅反彈，但又差不多跌了回去。

巔峰時期，天齊鋰業市值超過2300億，但如今，僅剩下500億左右！

那麼問題來了，怎麼看待公司當下的鉅虧？作為昔日的明星公司，還有機會嗎？

我們認為，天齊鋰業儘管虧損非常嚴重，但是，也沒有想象中那麼慘。

毛利率方面。2024年，天齊鋰業毛利率為46%，依舊遠高於絕大多數製造業和能源型企業。舉個例子，中國神華毛利率為34%，比天齊鋰業低了差不多10個百分點。

盈利能力方面。2024年，天齊鋰業營業利潤為14.32億元，儘管降幅達到了96%，但並未出現虧損。

經營現金流方面。2024年，天齊鋰業經營現金流淨額為55.54億元，為正，遠比賬面淨利潤來的出色；另外，自由現金流為10.3億元，也比現象中出色。

天齊鋰業虧損最主要原因是少數股東損益。儘管這也屬於實實在在的虧損，但是，隨着定價機制調整的完善，高價庫存的消化，以及聯營公司訴訟費用完成計提，公司的低成本優勢將逐步顯現。

前面提到，公司2024年毛利率為46%，其中，自去年四季度以來，碳酸鋰期貨價格已經趨於穩定，即穩定在7.5萬元/噸左右。

考慮到去年四季度天齊鋰業毛利率為36.16%，理論上這個數字是能夠支撐企業實現盈利的。

這背后，就得説到天齊鋰業的鋰礦生產成本。

整體來説，雲母提鋰的成本最高，超過了10萬元/噸，鹽湖提鋰的成本最低，大概只需要4萬/噸；礦石提鋰的生產成本主要跟鋰礦品味和開採難度有關，但天齊鋰業的鋰礦生產成本在全球範圍內處於最低水平。

結論就是，儘管天齊鋰業出現了鉅額虧損，但是，並不意味着公司徹底失去了價值！

有個消息可能很多人都沒注意到。2025年1月，紫金礦業（601899.SH）發佈公告，擬137億元入主藏格礦業（000408.SZ），一旦完成收購的話，將成為藏格礦業第一大股東，加碼佈局鋰礦產業。

除此之外，早在2023年，紫金礦業就獲得了剛果（金）國家礦業部批准的Manono鋰礦東北部項目的探礦權，作為全球已發現最大可露天開採的偉晶岩礦牀之一，預計2026年一季度投產。

儘管市場對紫金礦業涉足鋰礦存在爭議，但是，考慮到紫金礦業過往多次逆周期擴張均取得成功，還是非常值得探討。

我們認為，長期看的話，市場大大低估了碳酸鋰的市場需求！

相比於新能源車而言，鋰電池更大的應用場景是儲能，考慮到全球碳中和任重而道遠，對碳酸鋰的需求將極其巨大，尤其是隨着人工智能的發展，對電力的需求將大幅增加，從而增加儲能相關的配套需求。

另外，低空經濟、人形機器人等產業纔剛剛起步，未來對鋰電池的需求暫時還沒法估量。

客觀來説，碳酸鋰每噸價格高達五六十萬瘋狂可能不會再有了，長期可能在10萬以內的價格徘徊。但是，對天齊鋰業來説，又何嘗不是好事，因為靠着極低的生產成本和經營效率，完全可以獲得穩定的市場利潤。

（轉自：泡財經）