一周熱榜精選：特朗普「關税核彈」引爆全球！黃金趁勢繼續狂飆

行情回顧

美元指數本周整體走勢震盪，但仍有望連續第二周錄得小幅上漲。特朗普關税和貿易政策的不確定性仍令交易員保持謹慎。

現貨黃金繼續狂飆，將歷史高點刷新至3085美元/盎司，主要因為關税政策仍在主導市場情緒，市場的風險偏好再度惡化。

非美貨幣方面，美元兑日元和英鎊兑美元周內震盪走高，料將連續第三周收漲。歐元兑美元小幅回落，料將連續第二周收跌。澳元兑美元整體走勢震盪。

國際油價有望連續第三周錄得收漲，特朗普對委內瑞拉石油徵收二次關税以及美國原油和燃料庫存下降，均提振了油價，但俄烏在黑海和對能源設施的停火限制了油價的漲幅。

比特幣周初走高至88000元/枚上方后開始震盪回落，截至發稿在85270美元/枚附近徘徊。

投行觀點精選

繼摩根士丹利之后，摩根大通也跟進上調對中國股票的展望，相較於滬深300指數，該行更看好離岸股指。

摩根大通等華爾街大行認為美股最糟糕階段或已結束，短期內再次出現劇烈拋售的風險應該較低。但是，瑞銀認為，美股仍未觸底，標普500指數恐再跌8%。德意志銀行指出，美股縮小與歐股表現差距，全年仍處劣勢。

高盛稱，高通脹抬升美聯儲降息門檻，經濟指標與通脹預期成關鍵變量。高盛還上調金價預測至3300美元，最高可至4200美元。荷蘭國際也認為，黃金未來仍有進一步增持的空間。

橋水創始人達利歐警告美國債務形勢嚴峻，敦促眾議院共和黨人把預算赤字佔GDP之比降至3%。

一周大事紀

1. 特朗普「汽車關税核彈」引爆全球！貿易商瘋狂「走私」銅礦入美

美國總統特朗普於2025年3月26日簽署行政令，宣佈對所有進口汽車加徵25%關税，措施將於4月2日生效，理由是「保護國家安全」。

這一政策迅速引發全球多國強烈反對。加拿大總理卡尼稱此舉為「對加拿大工人的直接攻擊」，並承諾設立20億加元（約14億美元）「戰略應對基金」支持本土汽車業。

不過，僅兩天后，加拿大安大略省省長就表示，美國商務部長同意，從加拿大出口至美國的整車中，若美國製造零部件佔比達到50%及以上（涵蓋加拿大大部分汽車出口），將免於關税。而對於美國零部件佔比不足50%的加拿大組裝汽車，將面臨12.5%的關税。

另外，日本首相石破茂表示將考慮「所有選項」迴應，巴西總統盧拉批評該政策「阻礙世界貿易」，歐盟則警告將採取「堅定、相稱的反制措施」，包括對價值260億歐元的美國商品加税，還料將打擊美國服務出口，目標包括大型科技公司。

特朗普還稱，4月2日起將對所有購買委內瑞拉油氣的國家徵收25%關税、將在近期宣佈針對汽車、製藥、木材、芯片等多個行業的新關税，可能會對許多國家給予關税豁免，但需對等。

知情人士還稱，特朗普將加速銅關税徵收，最快或數周內實施，引發市場對全球供應鏈擾動的擔憂。預計將於11月22日前提出調查報告、市場預計税率為25%。課徵對象為全球各國。套利窗口促使貿易商加速將銅運往美國規避潛在關税風險。時隔八個月，滬銅期貨主力合約再度突破8萬元/噸大關，倫敦金屬交易所（LME）銅價突破1萬美元/噸，紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價格一度飆升至5.374美元/磅，創下歷史新高。

政策制定過程顯示特朗普政府採取「兩步走」策略。可能的措施包括：一是利用1930年通過的《關税法》第338條，向美國的貿易伙伴徵收高達50%的關税；二是利用1974年通過的《貿易法》第122條，允許美國政府暫時徵收最高15%的關税，期限最長可達150天。

儘管特朗普聲稱政策將"寬松"並存在豁免空間，但華爾街認為其反覆調整的關税立場已導致市場信心波動，美股經歷先跌后漲的震盪行情。全球貿易體系正面臨新一輪挑戰，各國反應和后續談判進展將決定這場關税風波的實際影響範圍。

2. 同場會談三份聲明！美俄烏三方各自「讀劇本」？

美俄烏三方就利雅得會談成果發佈存在分歧的聲明。3月25日，美國白宮公佈23-25日在沙特首都與俄烏代表團技術會談的成果文件。白宮聲明顯示，美俄烏三方就黑海航行安全達成共識，包括避免使用武力、禁止將商船軍事化，並同意落實特朗普與普京、澤連斯基此前達成的保護能源設施協議。美方承諾將協助俄羅斯恢復農產品和化肥出口，降低海運保險成本；同時繼續幫助烏克蘭進行戰俘交換和平民釋放工作。三方均歡迎第三方斡旋，美方表示將繼續推動和平談判。

然而俄烏兩國的聲明內容與美方存在明顯差異。克里姆林宮強調，俄方同意落實"黑海倡議"和農產品出口協議的前提是西方解除對俄相關金融機構和企業的制裁。烏克蘭國防部長烏梅羅夫則特別指出，美烏已就黑海安全達成雙邊共識，若俄軍艦在黑海東部以外區域活動將被視為違反協議，烏方保留行使自衞權的權利。三方聲明的差異反映出在關鍵議題上的實質性分歧仍未消除。

俄羅斯總統普京宣稱俄軍已控制盧甘斯克99%區域，並在頓涅茨克等地掌握戰略主動權，同時提議在聯合國監督下於烏克蘭設立臨時管理機構以組織選舉，質疑烏現政權合法性。

烏克蘭總統澤連斯基則指責美國在礦產資源協議談判中反覆修改條款，強調需審慎評估協議內容，但為避免影響美援烏立場，表示無意全面反對該協議。戰場方面，烏軍宣佈在託列茨克和納迪亞村取得局部反擊成果，而俄方稱已與美方達成30天內互不攻擊能源設施的臨時協議，並公佈涵蓋煉油廠、核設施等關鍵基礎設施的保護清單。

外媒援引美烏礦產協議提案草案摘要稱，特朗普政府擬擴大與烏克蘭資源合作範圍。修正后的協議要求烏方將國有及私營自然資源項目收入注入美烏聯合投資基金，但未承諾提供安全擔保。該條款覆蓋範圍較此前美烏爭議性會晤所涉內容大幅擴大，美財長貝森特為美方談判代表。值得注意的是，提案未包含特朗普曾提及的美方獲取烏核電站權益內容。

3. 美聯儲「降息夢碎」？5月按兵不動概率近90%！

美聯儲近期政策動向顯示貨幣政策調整面臨複雜局面。根據CME"美聯儲觀察"最新數據，市場預計美聯儲5月維持利率不變的概率高達87.8%，降息25個基點的概率僅為12.2%。

芝加哥聯儲主席古爾斯比發出警告，指出債券市場投資者開始預期更高通脹，這可能成為降息計劃的「攔路虎」。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克已下調降息預期，從原先預測的兩次降息調整為今年僅降息一次，理由是通脹回落進程將「非常顛簸」。聖路易斯聯儲主席對「通脹暫時論」發表謹慎看法，認為需關注關税的「二次影響」。波士頓聯儲主席稱，至少短期內，關税推高通脹似乎已不可避免。里士滿聯儲主席認為，特朗普政府政策的不確定性對企業和市場信心造成寒蟬效應。

市場預期還顯示，到6月會議時維持利率不變的概率為35.6%，累計降息25個基點的概率為57.1%，表明市場仍預期年中可能啟動降息，但路徑存在較大不確定性。通脹預期的變化，特別是密歇根大學調查顯示的消費者長期通脹預期升至1993年以來最高水平，正成為美聯儲政策考量的關鍵因素之一。周五，美聯儲最青睞的通脹指標超預期反彈，消費者支出弱於預期，這表明在對財務的擔憂狀況日益加劇的情況下，消費者更加謹慎。核心PCE年率錄得2.8%，為2024年12月以來新高；核心PCE月率錄得0.4%，創2024年1月以來新高。

另外，美國第四季度GDP折年率增幅上修至2.4%，季度核心PCE價格指數被下修。IMF預計，特朗普激進關税政策將導致今年美國經濟減速，不過暫無衰退擔憂。

4. 「X日」警報！美國最早5月底債務違約？

美國兩黨政策中心最新發布的模型顯示，如果國會不採取行動，美國可能會在7月中旬至10月初之間突破債務上限。不過，該機構警告稱，若今年税收收入低於預期，所謂的「X日」——即聯邦政府無法履行支付義務的日期，可能提前至6月初。

目前，美國財政部尚未給出確切的「X日」預測，但華爾街機構已給出不同估算。其中，法國巴黎銀行認為最早可能在5月底發生，美國銀行、巴克萊和道明證券等機構則預計「X日」可能推迟至8月底或第三季度。

與此同時，美國國會預算辦公室（CBO）在周三的預測中指出，若國會不提高債務上限，美國政府可能在8月，甚至5月底面臨部分債務違約的風險。CBO認為，「X日」最有可能出現在8月或9月，但如果借款需求超出預期，財政部的資金可能在5月底或6月初耗盡。這一評估與兩黨政策中心的預測大致一致，均認為美國將在今年下半年面臨債務上限危機。

5. 白宮羣聊泄密事件：Signal成美國最新國防漏洞？

3月24日，美國《大西洋》月刊總編輯傑弗里·戈德伯格發文披露，3月13日他被意外拉入一個名為「胡塞PC小羣」的Signal涉密羣聊，羣內討論美軍打擊也門胡塞武裝的作戰計劃，包括武器、目標及時間等細節，使其在行動前兩小時獲知空襲信息。戈德伯格公佈部分聊天截圖佐證，稱因難以置信國安團隊會通過Signal通報軍事行動，一度懷疑羣聊真實性，但事實確鑿。

羣內參與者包括副總統萬斯、防長赫格塞思、國務卿魯比奧、國家情報總監加巴德及中情局長拉特克利夫，但似乎未察覺記者在場。白宮國安會發言人迴應稱，正調查記者「非故意」入羣原因。特朗普則稱對此事不知情，並嘲諷《大西洋》月刊「即將停業」。

事件引發民主黨強烈批評。參議院軍事委員會民主黨領袖里德指責此舉是「最嚴重的作戰安全失誤之一」，強調軍事行動須通過安全渠道處理，政府疏忽危及美軍生命，要求立即解釋。

美國總統特朗普則為國家安全顧問邁克·沃爾茲辯護，稱他是一個「吸取了教訓」的「好人」。特朗普駁斥了《大西洋》的報道，稱這是「兩個月來唯一的小故障，而且並不是什麼嚴重的問題」 ，並表示戈德伯格在聊天中的存在「根本沒有影響」，這些襲擊「非常成功」。

白宮新聞祕書萊維特説：「馬斯克表示願意派遣他的技術專家來查明編輯是如何意外被添加到聊天中的。」

6. 伊朗外長強硬表態：美國不改變政策，免談！

伊朗外長阿拉格齊通過阿曼向美國總統特朗普回覆信函，闡明伊朗對當前局勢的解讀並回應特朗普觀點，重申伊朗不會在極限壓力和軍事威脅下與美國直接談判，但允許繼續通過既有間接渠道溝通。此前阿拉格齊在3月24日已強調，間接談判通道保持開放，但直接對話需以美國調整對伊政策為前提。

美國中東問題特使維特科夫稱，特朗普提議與伊朗會談旨在避免軍事行動，並警告若外交失敗將面臨不利后果。特朗普此前致信伊朗最高領袖哈梅內伊施壓談判，但遭哈梅內伊拒絕，認為美方意圖強化制裁。

7. 格陵蘭批美代表團「不請自來」 特朗普堅稱"受邀訪問"

美國和格陵蘭島的外交爭端持續升級。3月23日，美國副總統夫人烏莎·萬斯宣佈將於27日率團訪問格陵蘭，代表團成員包括國安助理華爾茲、能源部長賴特等高級官員，計劃訪問首府努克、錫西米尤特市並視察北部美軍基地。格陵蘭自治政府總理埃格德隨即迴應，強調「未發出任何會面邀請」，並指責此舉是「極具攻擊性的施壓和挑釁」。

次日（24日），特朗普在內閣會議后堅稱訪問系"受邀"進行，表示格陵蘭民眾對美國興趣「反應熱烈」，同時暗示「格陵蘭可能成為美國未來的一部分」，並透露國務卿魯比奧也將訪格。

25日，美國副總統萬斯宣佈28日將偕夫人共同訪格，稱此行旨在慰問駐島美軍並視察當地安全狀況。同日，丹麥首相弗雷澤里克森強烈譴責美方計劃，稱這是「一種不可接受的施壓」，強調丹麥政府將堅決抵制，並駁斥美方所謂"私人訪問"的説法。針對特朗普關於格陵蘭"未來可能屬美"的言論，弗雷澤里克森警告稱"必須嚴肅對待"，認為特朗普對格陵蘭的意圖是認真的。

8. 胡潤全球富豪榜發佈：張一鳴登頂中國首富

3月27日，胡潤研究院發佈《2025胡潤全球富豪榜》，字節跳動創始人張一鳴以4350億元財富位列中國首富，全球排名第22位，較去年上升18位。小米雷軍財富增長110%至2200億元，躋身中國前十。

今年中國有91位新上榜企業家，包括DeepSeek梁文鋒（330億元）、老鋪黃金徐高明、徐東波父子（270億元）等。騰訊馬化騰財富增至4300億元，光線傳媒王長田夫婦財富漲至560億元，老鋪黃金徐高明父子財富升至780億元。

9. 英國春季預算聲明主要內容：經濟預期下調，通脹預期上調

根據英國最新發布的春季預算聲明，英國政府下調了2025年的經濟增長預期，同時上調了通脹預期。預計2025年實際GDP增長將僅為1.0%，遠低於此前的2.0%預測，而2026年GDP增長率預計為1.9%。然而，未來幾年經濟增長將逐步恢復，預計十年內將平均增長1.75%。在通脹方面，2025年消費者物價指數（CPI）預期為3.2%，高於10月的預測（2.6%），而2026年CPI預計為2.1%。

福利改革方面，政府計劃削減福利支出以節省48億英鎊，預計到2026-2027年，福利支出佔GDP的比例將有所下降。此外，政府還承諾在國防方面增加22億英鎊預算，並投資5億英鎊改革國防採購體系，目標是打造「國防工業超級大國」。

在貿易方面，英國政府警告，如果全球貿易爭端加劇（如美國與其他地區關税上調20%），可能會導致英國GDP下降最高1%。財政赤字方面，2024/25財年的赤字預期為1373億英鎊，而2025/26財年預算赤字預計為1177億英鎊。

10. 恆大汽車一度漲超230%，「小作文」遭闢謠

3月26日市場的一大亮點，就是恆大汽車一度直線暴漲了200%，隨后漲幅回落。消息面上，有傳聞稱「廣汽與華為合作設立華望汽車技術公司，選址南沙，接手了恆馳項目」。隨后，恆大汽車公告稱，不知悉導致有關股價上升的任何原因或任何必須公佈的資料。廣汽集團也表示從未與恆大汽車或其他主體就南沙工廠收購事宜進行過任何形式的接洽。