又一家藥企被要求退款，三葉草生物與Gavi糾紛的雙重衝擊與行業影響

撰文：Pharmadeep編輯：活力哈哈

2025年3月21日，全球疫苗免疫聯盟（Gavi）以書面通知單方面終止與三葉草生物（2197.HK）的新冠疫苗預購協議（APA），要求退還2.24億美元預付款。三葉草生物次日公告明確拒絕，稱其要求「缺乏合同依據」，並強調將通過法律手段維護權益。截至2025年3月24日，雙方尚未啟動正式法律程序。

協議終止的潛在動因分析

市場需求變化：2023年后全球新冠疫苗需求驟降，COVAX機制下的疫苗供應計劃於2023年底基本完成，僅少數協議延續至2024年上半年。

Gavi戰略調整：作為國際公共衞生機構，Gavi可能需回收資金應對新發傳染病（如H5N1禽流感）或調整資源分配。

三葉草履約能力爭議：儘管其疫苗SCB-2019於2022年12月在中國獲批緊急使用，但全球EUL認證進度未明確披露，或成為Gavi主張履約瑕疵的依據。

三葉草生物面臨的財務與運營風險

現金流壓力：公司2024年6月底現金儲備為8.3億元（約1.16億美元），負債高達26.3億元（約3.68億美元），若被迫退款將導致資金鍊斷裂。

業務轉型挑戰：2023年起，三葉草生物已轉向RSV（呼吸道合胞病毒）及流感疫苗研發，其RSV疫苗SCB-1019於2025年3月獲FDA批准開展重複接種臨牀試驗，但2024年因流感疫苗銷售退回導致虧損9510萬元。

行業影響與潛在法律路徑

疫苗行業連鎖反應：若Gavi勝訴，可能引發對Moderna、Novavax等企業的類似追索，加劇行業洗牌。

法律爭議焦點：雙方對協議中「不可退回預付款」條款的解釋、終止條件是否滿足（如EUL認證狀態）及「合同目的落空」原則的適用性將成為關鍵。

解決路徑：可能通過重新談判分期退款、債轉股或國際仲裁解決，但仲裁耗時較長且存在雙輸風險。

市場反應與后續進展

2025年3月25日，三葉草生物股價下跌7.69%，市值縮水至3.89億港元。公司重申將推進RSV疫苗研發，並計劃啟動針對呼吸道聯合疫苗的臨牀試驗。Gavi未公開回應終止協議的具體法律依據，事件后續發展需關注雙方法律行動及行業動態。

數據來源説明

三葉草生物商業化報告及公告；

Gavi官方聲明；

港交所《上市規則》第13.09條及《證券及期貨條例》第XIVA部。