子公司登陸港交所、去年淨利潤大漲，南山鋁業能否摘掉破淨股帽子

●山東南山鋁業股份有限公司（證券代碼：600219，證券簡稱：南山鋁業）宣佈好消息，其控股子公司南山鋁業國際控股有限公司（以下簡稱「南山鋁業國際」）於3月25日在香港聯交所主板掛牌並上市交易，南山鋁業仍將維持對南山鋁業國際的控制權。

●南山鋁業國際作為南山鋁業分拆而來的國際化業務平臺，在印尼規劃建設氧化鋁生產基地。至此，南山鋁業國際成為繼南山鋁業、南山智尚（300918）、恆通股份（603223）之后，南山村委會旗下第四家上市公司。

●2024年，南山鋁業實現淨利潤48.30億元，同比上漲39.03%，創下新高紀錄的同時，一定程度上擺脫了此前3年淨利潤原地踏步的增長瓶頸。不過，目前總市值400多億元的南山鋁業股價低於每股淨資產，屬於破淨股。

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子公司耗時半年登陸港交所

南山鋁業國際股票中文簡稱為「南山鋁業國際」，英文簡稱為「NANSHAN AL INTL」，股份代號為「2610」。

公開信息顯示，南山鋁業國際是一家氧化鋁製造商。根據弗若斯特沙利文的資料，截至2023年底，南山鋁業國際是東南亞三大氧化鋁生產企業之一，也是東南亞氧化鋁市場的第二大生產商。

財務數據方面，2021年、2022年、2023年及2024年前9個月，南山鋁業國際實現收入分別約為1.73億美元、4.67億美元、6.78億美元及6.83億美元，淨利潤分別約為3971萬美元、9609萬美元、1.74億美元及2.66億美元。

有關本次分拆子公司上市，以下幾點可以關注。

效率很高：2024年10月，南山鋁業公告擬將控股子公司南山鋁業國際分拆至香港聯交所主板上市，到公司上市，前后耗時約半年左右。

募資額度較高：南山鋁業國際公開發行8823.53萬新股，發行價格26.60港元/股，募集資金約23.47億港元；南山鋁業國際成為繼榮昌生物、威海銀行之后，山東省近5年來第三大規模的港股IPO項目。

南山村委會第4家上市公司：南山鋁業實際控制人為龍口市東江街道南山村村民委員會（以下簡稱「南山村委會」），南山村委會將擁有4家上市公司，包括南山鋁業國際、南山鋁業、南山智尚、恆通股份。

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市值400多億股價卻破淨

有券商研報認為，隨着印尼業務順利分拆至香港聯交所主板上市，有助於南山鋁業進一步深耕印尼業務。這是看好該公司的一個原因。

南山鋁業有着完整鋁加工產業鏈，主要產品包括上游產品電力、氧化鋁、鋁合金錠，下游產品涵蓋鋁板帶（汽車板、航空板、罐料）、鋁型材（工業型材、建築型材）、鋁箔等多個產品類型。

3月24日南山鋁業剛披露了2024年年報，看一下去年的具體產品分類收入：

上述數字顯示，冷軋卷/板產品營業收入最高，其次是氧化鋁粉、鋁型材。而毛利率最高的是氧化鋁粉，並且該產品毛利率比上年增加21.51個百分點。

2024年，因海外氧化鋁項目全面達產及氧化鋁價格受市場影響大幅上漲，氧化鋁粉產品收入佔比25.37%。

南山鋁業終端產品的應用領域方面，鋁板帶產品主要用於加工航空板、汽車板、罐體罐蓋料等，工業型材產品主要應用於集裝箱、光伏產品、新能源車用鋁材、軌道交通等，鋁箔產品主要應用於動力電池箔、食品軟包裝、香菸包裝、醫藥包裝、空調箔等。

其中，新能源車市場高速增長，汽車板需求空間大，南山鋁業作為汽車板龍頭未來有望受益。

從總的數據來看，公司2024年實現營業收入334.77億元，同比增加16.06%；歸屬於上市公司股東的淨利潤48.30億元，同比增加39.03%。

此前3年（2021年、2022年、2023年），其營業收入分別為287.25億元、349.51億元、288.44億元。這個角度看，營業收入出現了一定的波動。

同期，淨利潤分別為34.11億元、35.16億元、34.74億元。這個角度看，此前3年的淨利潤相差無幾，而2024年則實現了突破。同時，2024年淨利潤也創下了新高紀錄。

二級市場層面，南山鋁業3月26日收盤價為3.83元/股，雖然總市值達444.80億元，但股價卻低於2024年每股淨資產4.33元。

南山鋁業能否延續良好勢頭，實現業績進一步增長，並提振股價上漲，我們拭目以待。

聲明：本文為根據上市公司公開披露的信息所做的第三方研究，不構成任何投資建議，不對因使用本文所採取的任何行動承擔任何責任。

（轉自：齊魯資本通）