雅迪控股2024年營收、利潤雙雙下滑：銷量大減，繼續大手筆分紅

3月25日， 雅迪控股 （下同「雅迪」，HK:01585）發佈截至2024年12月31日止年度年度業績公告。財報顯示，雅迪2024年的收入約為282.24億元，與2023年的347.63億元相比減少18.8%。

2024年，雅迪的毛利約為42.89億元，較2023年的58.85億元減少27.1%；經營利潤約為16.65億元，較2023年的31.32億元減少46.8%；淨利潤約為12.72億元，較2023年的26.40億元減少51.8%。

不難發現，雅迪2024年收入、淨利潤雙雙大幅度下滑，其中淨利潤規模的降幅更是超過50%。據貝多財經瞭解，雅迪業績下降的趨勢在2024年上半年就已經有所體現。此前財報顯示，其2024年上半年的收入、淨利潤分別同比減少15.4%、12.9%。

2024年12月，雅迪還曾披露盈利警告，稱該公司預期其2024年度錄得的純利在12億元至14億元之間，而2203年同期純利為26.4億元。而2024年度財報顯示，雅迪2024年的淨利潤約為12.7億元，同比已然「腰斬」。

對於利潤下滑，雅迪在此前公告中稱，主要由於電動兩輪車銷量因分銷商的去清存貨周期而下降。同時，若干現存型號存貨的銷售價格降低，因該集團採取了加快售清該等現存型號存貨的銷售及市場推廣策略，以響應國家標準的調整。

拉長時間來看，2024年也是雅迪在過去五年內首次出現業績下滑的情形。相比之下，雅迪2019年、2020年、2021年、2022年的營收分別約為119.68億元、193.60億元、269.68億元、310.59億元，淨利潤分別為5.09億元、9.59億元、13.67億元、21.83億元。

據此計算，雅迪2020年、2021年、2022年和2023年的營收增長率分別為61.8%、39.3%、15.2%和11.9%。不難看出，雅迪的營收雖然在2020年至2023年實現增長，但增速卻明顯放緩，2024年更是出現了下降的情形。

2020年、2021年、2022年和2023年，雅迪的淨利潤增長率分別為88.6%、42.5%、59.7%和20.9%，公司擁有人應占淨利潤的增長率分別為61.8%、43.0%、57.8%和22.2%，實現連續增長，但在2024年則同比驟降51.8%。

對於2024年業績下降，雅迪在財報中稱，主要是由於：（1）不利的市場情緒與經銷商庫存去化周期導致銷售量下降；（2）作為應對國家標準調整、加速現有型號庫存清倉戰略舉措的一部分，若干現有型號產品售價降低所致。

特別説明的是，業績下滑並非雅迪獨有的現象。前不久，同在港交所上市的電動兩輪車製造商—— 綠源集團控股 （HK:02451）發佈盈利警告，稱預計2024年的淨利潤將較2023年下跌不超過30%。

關於下跌，綠源集團控股稱主要原因是：（1）公司授出股份獎勵所產生的股份支付費用的影響；（2）由於支持分銷商及優化產品組合而導致的電動車平均售價下降，進而減少毛利；（3）研發成本的增加。

但綠源集團控股還表示，若剔除股份支付費用的影響，預計該集團2024年的淨利潤將較2023年度下跌不超過10%。據貝多財經瞭解，該公司預計經審計的財務業績將在2025年3月28日的年度業績公告中發佈。

而 新日股份 （SH:603787）亦在2025年1月的《2024年年度業績預減公告》中稱，預計其2024年度歸母淨利潤約為2560萬元至2630萬元，同比減少6168萬元至6238萬元，同比減少70%至71%；預計扣非后淨利潤160萬元至230萬元，同比減少97%至98%。

相比之下，小牛電動（Nasdaq：NIU）在2024年則是全面開花。2024年全年，小牛電動的營收為32.88億元，同比增長24.0%；淨虧損1.93億元，較2023年的淨虧損2.72億元大幅收窄；不按美國通用會計準則，調整后的淨虧損為1.69億元，2023年為2.24億元。

2024年全年，小牛電動在中國市場的 整車 銷量約為75.9萬輛，同比增長26.3%；國際市場的整車銷量約為16.5萬輛，同比增長52.0%。同時，小牛電動預計其2025年全年的整車銷量在130萬輛至160萬輛之間，同比增長約40%至70%。

就雅迪而言，與業績下滑直接相關的是其銷量大幅縮水，2024年相對少賣350萬臺電動車。2024年，雅迪的電動踏板車銷量約為393.10萬台，較2023年的496.04萬台減少20.7%；電動自行車的銷量為908.95萬台，較2023年的1156.1萬台減少21.4%。

與此同時，雅迪的毛利率也在下降。2024年，雅迪的毛利率約為15.2%，2023年為16.9%，而2021年、2022年分別為15.2%、18.1%。對於毛利率下降，雅迪稱是「作為應對國家標準調整、加速現有型號庫存清倉戰略舉措的一部分，若干現有型號產品售價降低所致」。

值得一提的是，雅迪曾在2024年3月17日發佈公告，稱其間接非全資附屬公司收購無 錫 凌博電子技術股份有限公司（簡稱「凌博電子」）全部股權的交易，代價約為3.515億元。完成后，凌博電子成為其間接非全資附屬公司。

而據雅迪2024年年報披露，雅迪附屬公司浙江華宇鈉電 新能源 科技有限公司於2024年4月17日以3.515億元的代價收購了凌博電子的100%股權。其中，有2427.9萬元為「或然付款」。

所謂「或然付款」，指的是在終止僱傭時自動沒收有關付款的或然付款安排為合併后服務的酬金。倘若干售股股東於3年或5年內終止與雅迪的僱傭關係或未能達到若干表現條件，彼等將放棄各自於或然付款總額人民幣2427.9萬元中的款項。

因此，這2427.9萬元將不會被列作收購代價，而被列作被收購方員工或前擁有人未來服務酬金的交易，並將被視為合併后服務的酬金。於2024年4月17日至2024年12月31日期間，合併后服務開支約502萬元已於 綜合 損益表的「一般及行政開支」項下扣除。

此次收購，雅迪的現金代價約為3.272億元，所得現金結余1.420億元，最終的現金流出淨額約為1.85億元。截至2024年12月末，雅迪的現金和現金等價物約為78.69億元，較2023年12月末的79.14億元減少0.6%。

值得一提的是，雅迪還在年報中披露了最新的股息分派計劃。根據公告，雅迪將於2025年7月16日派發截至2024年12月31日止年度的股息每股22港仙及特別股息每股23港仙，總額約為13.68億港元（約人民幣12.67億元）。

相比之下，雅迪2024年的淨利潤則約為12.72億元。這意味着，雅迪擬將2024年的盈利全部派付給其股東。而2024年8月，雅迪也曾派發2023年末期股息每股48港仙，合計14.37億港元（約人民幣13.16億元）。