Gangtise投研日報 | 2025-03-26

以下為3月25日熱點題材的漲幅表現

製造 | 科技（2條）

01. 非晶電機專家表示，廣汽昊鉑的電驅採用了非晶電機，這種電機可以打破現有的電機最高效率問題。現有的永磁同步電機最高效率在97.5~97.7%左右，而非晶電機的最高效率能達到98.5%。在行業內，非晶電機技術並非神祕技術，多年前就已存在，但在量產方面存在問題，包括生產製造工藝產業化以及非晶材料本身薄脆等問題。不過，行業內對非晶電機技術比較看好。除了非晶電機，行業內也在關注軸向磁通、開關磁阻、輪轂電機和輪邊電機等技術。

02. 腦機接口專家表示，腦機接口設備供應鏈從信號採集到分析，包括硬件和算法等環節。植入式脈衝發生器單價約15萬，電極陣列約5~10萬，神經外科手術費用約8~15萬，單套植入式腦部閉環神經刺激系統約30萬，年維護費約2~5萬；非植入式經顱磁刺激（TMS）和經顱電刺激（TES）便攜式設備單價約5萬（國產），海外約20萬，軟件個性化授權費約2萬，總成本約6~20萬，維護費約1~2萬。

消費 | 醫健（2條）

01. 乳業分析師稱，截至2025年3月13日，國內生鮮乳價格為3.1元/公斤，環比持平，同比有下降，短期仍呈回落趨勢，考慮飼料價格、規模化牧場和奶牛單產等因素，奶價平衡點可能在2025年底或2026年出現。Q1終端需求偏弱，動銷承壓，兩龍頭企業庫存均為20多天，其中伊利庫存結構更好，大日期產品佔比不多，去庫存壓力相對較小。

02. 白酒分析師稱，春節過后白酒市場處於淡季節點，不同區域間銷售情況存在明顯分化，部分區域有小幅下滑，部分區域如河南、江蘇等地有個位數或雙位數的增長。白酒市場整體為小幅微弱下滑狀態，商務場景的復甦預期和實際情況比較偏弱，整體跌幅逐漸收窄，但尚未進入積極狀態。

材料 | 能源（2條）

01. 有機硅專家稱，2025年1~3月國內有機硅需求同比增長11.4%，預計全年需求量同增10%左右，總量約280萬噸。有機硅行業自2月份開始減產，目前開工率為72%左右，較1~2月下降14~16pct，對應減量約20萬噸。目前市場價格為1.45萬元/噸，完全成本為1.3~1.4萬元/噸，企業開始有盈利。

02. 銅分析師稱，2024年全球銅精礦供給增量為50萬金屬噸，預計2025年為40萬金屬噸，目前港口銅精礦庫存降至20萬金屬噸，同時廢銅供給速在逐步放緩，供給端整體緊張。部分企業反饋電網和海纜風電需求較好，整體價格接受度高於2024年，2024年預期價格7.5萬元/噸以下，2025年逐漸能接受7.5萬元/噸以上價格。

金融 | 基建（1條）

01. 房地產分析師稱，據調研，上周（3月17~23日）所追蹤17個城市二手房成交量周環比下降4%，已連續下降2~3周，帶看環比下降3%，但絕對值仍處於高位。同期，掛牌量同比有上升，周環比上漲0.6%，其中一線城市上漲0.2%。1~2月份二手房成交量同比增長28%，其中一二三線城市分別增長41%、23%和4%。

2024年度業績快報（5條）

01.神州泰岳發佈2024年度業績快報，公司整體業績表現出色，主要財務指標均實現顯著增長。營業總收入達到64.5億元，同比增長8.21%，其中游戲業務持續領跑中國遊戲廠商出海收入排行榜，軟件和信息技術服務業務在多個領域取得進展。營業利潤和利潤總額分別增長56.82%和56.29%，歸屬於上市公司股東的淨利潤更是大幅增長62.35%，達到14.4億元。此外，公司總資產和歸屬於上市公司股東的所有者權益分別增長19.84%和21.87%，每股淨資產也提升了21.78%。業績增長主要得益於遊戲業務的穩健發展，軟件和信息技術服務業務的持續拓展，以及美元利率和匯率的積極影響。

02.生益科技2024年業績大幅提升，實現營收203.89億元，同比增長22.92%；利潤總額20.73億元，同比增長63.08%；歸屬於上市公司股東的淨利潤17.44億元，同比增長49.81%。主要得益於覆銅板產銷量提升和產品結構優化，帶動營收和毛利率增長；同時，子公司生益電子積極拓展高層數、高精度PCB市場，實現扭虧為盈。

03.拓荊科技2024年業績快報顯示，公司營業收入410,345.39萬元，同比增長51.70%，歸屬於母公司所有者的淨利潤68,845.83萬元，同比增長3.91%。報告期內，公司總資產1,531,435.23萬元，同比增長53.61%，主要由於在手訂單增加和業務規模擴大導致存貨大幅增長。股本較期初增長48.64%，主要由於實施2023年度資本公積轉增股本方案。新型設備平臺PF-300M、PF-300T Plus及新型反應腔Supra-D ACHM、ONO Stack等工藝設備持續獲得客户重複訂單，實現大批量出貨。

04.泰凌微2024年度業績快報顯示，公司經營業績實現大幅增長。營業總收入達到84,414.82萬元，同比增長32.71%。營業利潤為9,331.36萬元，同比增長89.22%。利潤總額為9,160.22萬元，同比增長82.45%。歸屬於母公司所有者的淨利潤為9,649.30萬元，同比增長93.87%。扣除非經常性損益的淨利潤為9,061.04萬元，同比增長高達295.57%。主要原因是公司積極拓展銷售渠道，銷量大幅增長，同時加強供應鏈管理，毛利率提高4.78個百分點。雖然研發費用、銷售費用和管理費用有所增加，但公司整體盈利能力顯著提升。總資產較上年末增長2.43%，歸屬於母公司的所有者權益較上年末增長0.05%。公司資產狀況良好，運營穩健。

05.特寶生物發佈2024年度業績快報，公司經營業績保持穩定增長。2024年營業總收入28.17億元，同比增長34.13%；歸屬於母公司所有者的淨利潤8.28億元，同比增長49.00%；扣除非經常性損益后淨利潤8.27億元，同比增長42.73%。主要產品派格賓作為慢性乙肝抗病毒治療的一線用藥，得到專家和患者認可，銷量持續增長，帶動公司業績提升。公司總資產30.50億元，較期初增長29.47%；歸屬於母公司的所有者權益25.53億元，較期初增長36.08%。公司基本每股收益2.03元，同比增長48.18%；加權平均淨資產收益率37.74%，同比增長11.07%。

港美股精選會議摘要（5條）

01.康基醫療（09997.HK）2024年度業績發佈會：公司2024年總體銷售額增長8.9%，高於行業體感增速5%，可能在各子板塊贏得更多市場份額，但需第三方報告進一步分析。微創機器人由圍巾主導銷售、渠道和醫院採購，今年預算虧損約1.5億，2026年減損，2027年有望達到基本水平。公司未來市場份額有望保持領先，但需第三方報告進一步確認。手術機器人方面，微晶醫療技術團隊來自哈工大，產品性能國內領先，單孔手術機器人預計2026年底或2027年初獲批，相比傳統機器人更小巧、輕便。2025年公司收入和利潤指引未明確，國內重點開拓區域未提及，出口增長高於國內增長。一次性穿刺器增長9.1%，出廠價未降，量增長因覈算問題未詳細説明。

02.金茂服務（00816.HK）2024年度業績電話會：2024年，金茂服務經營業績穩健增長，營收達29.66億元，同比增9.7%；淨利潤3.84億元，同比增12%，淨利率12.9%。在管面積增速20%，達1億平，合約面積增26%至1.34億平，高能級城市佔比91%。非周期業務收入26.4億元，佔總營收90%，毛利6億元，佔總毛利85%。公司收購盛瑞物業並實現高效融合，外拓項目100個，簽約面積1239萬方，年飽和收入2.36億，95%位於一二線城市。2025年，公司將推進「六力三比」戰略，提升組織、運營、服務等能力，持續降本提效，優化成本管理，加大數字化投入，提升客户體驗和服務效率，鞏固市場地位，為股東創造更大價值，同時維持40%的分紅率回饋投資者。

03.兆科眼科（06622.HK）2024年全年業績投資者交流會：2024年，兆科眼科在業績、研發、商業化及出海佈局等多方面取得顯著進展。公司收入環比增長200% - 270%，年底持有充足現金。研發管線中，低濃度阿托品被國家受理，環孢素眼凝膠與CDE有效溝通，tab014完成三期臨牀並提交BLA申請，老花眼項目啟動二期臨牀。商業化方面，66個青光眼藥物全部獲批上市，出海佈局拓展至東南亞、澳洲等地區。財務上，2024年虧損同比大幅改善，收入達3,250萬，研發開支下降，調整后虧損減少至2億2,800萬，現金流健康。2025年，公司將重點推動青光眼等產品商業化，為2026年重磅產品上市做準備。

04.Huize Holding Limited (HUIZ) 2024年第四季度業績電話會：2024年，慧擇在保險行業政策影響下積極調整戰略，深化多元產品供給與定製產品創新，加速海外市場佈局。公司總營收同比增長4.5%至12.5億元，總保費達61.6億元，同比增長6%，首年保費達34.2億元，同比增長31%。長期壽險首年保費同比增長76%，儲蓄險首年保費佔比提升至68.6%。截至四季度末，慧擇平臺累計投保用户達1061萬，當季新增38萬，長期險投保客户中二線及以上城市佔比68.4%。慧擇與139家保險公司合作，定製產品佔總保費比例達53.1%。智能客服體系實現95%精準回覆率，覈保風控引擎系統提升營運效率，風控陽性率可控。

05.51Talk Online Education Group (COE) 2024年第四季度業績電話會：公司第四季度淨收入1520萬美元，同比增長117.3%；總賬單金額2140萬美元，同比增長93.4%；毛利率77.5%。運營費用1340萬美元，同比增長35.6%，其中銷售和營銷費用1010萬美元，同比增長40.9%。運營虧損90萬美元，普通股股東應占淨虧損140萬美元，同比分別下降80.1%和75.7%。截至第四季度末，現金等價物和定期存款總額2920萬美元，學生預付款4510萬美元。CEO提到2024年公司在本地團隊建設、本地化營銷和產品內容開發以及新地理市場拓展方面取得進展，AI融入運營提高了效率並縮小了運營虧損，預計2025年將繼續推動AI採用和效率提升。

——彼得·林奇

（轉自：Gangtise投研）