美團新故事，出海和AI兩手抓

發佈2024年Q4及全年財報后，美團釋放了兩個今年將重點投入的方向：出海、AI。

出海業務的花費首次較為明顯地體現在2024年Q4財報中。在優選等新業務持續減虧的情況下，美團新業務Q4環比Q3，新增了12億元虧損。當然，全年來看新業務在2024年大幅減虧，相比2023年依然減虧超百億元。

多位投資者表示，出海虧損還在預期之內。從過去2024年的業績來看，美團並不打算犧牲利潤去做出海業務的投入。而是相對謹慎地擴張。

知情人士向雷峰網表示，當初做香港市場美團考察了很久，做沙特市場美團也準備了兩年。2023年5月美團外賣國際版Keeta在香港上線后，時隔一年半，於2024年10月上線沙特首都利雅得。當下出海有了一些新進展，已經確定在中東市場更多國家擴張。

3月21日晚的財報電話會上，美團CEO王興談了十幾分鍾AI，首次較為詳細談論美團的AI佈局和進展。美團過去一年GPU資源投入達數十億元。王興進一步釋放信號，今年會加大這方面的資本支出。瞭解更多美團出海和AI投入的信息，歡迎添加微信zymcfip交流~

GPT3.5問世兩年以來，AI賽道又經過了幾番洗牌。Deepseek R1出現后，更多可能性顯現。阿里發佈最新季度及全年財報后，股價也因AI能力帶來利好。基礎大模型決戰之后，應用端還有不少機會可以挖掘。

01

繼續賺錢

過去一年，美團的盈利能力正在釋放。為什麼淨利潤環比有較大下調？

美團淨利潤在2024年三季度創下新高129億元之后，四季度淨利潤為62億元。環比利潤下降，存在40億未分配項目虧損，這部分主要是未實現匯兌虧損。

相關投資人士向雷峰網分析，去年美團回購股票做了公司間的借貸，受匯率影響比較大，但是這不影響經調整后的利潤。經調整后，美團Q4淨利潤為98億元，基本符合預期。

四季度，美團有比較大的補貼動作，推出了10億元商家扶持計劃。這也是環比利潤下滑的一個因素。另外，隨着利潤減少，相應的税收優惠減少，所得税支出增加了5.78億元。

業務層面，核心本地商業四季度實現收入655.67億元，同比增長18.9%；新業務方面收入229.2億元，同比增長23.5%。

新業務過去一年進行了重大戰略調整，全年經營虧損收窄至73億元，2023年這個虧損數字是202億元。

不過在優選等新業務收窄虧損的同時，美團2024年加大了海外投入，導致新業務環比虧損上升。同時，新業務營收層面短期也會出現增速放緩。

從全年來看，2024年美團收入同比增長22%達3376億元，全年淨利潤達358億元。經調整淨利潤為438億元。

核心本地商業依然是美團的利潤來源，2024年核心本地商業經營利潤為524億元。經營利潤率從2023年的18.7%提升至20.9%。

除了新業務經營虧損73億元外，美團提及，2024年未分配的經營虧損達到83億元，2023年這部分為51億元。這部分主要是由於公司開發大語言模型及視頻直播方面的投入增加。另外，還有税收優惠等方面減少。

美團核心本地商業拆開看如何表現？

外賣交易額在2024年Q4環比下降，不過訂單量在2025年一季度有所回暖，預計2025年一季度利潤會相對上調。

到店酒旅層面，預計2025年還會保持相對平穩的增長。神會員計劃在全國推行之后，2024年使用神會員券的訂單佔核心本地商業訂單量的40%以上，對GTV貢獻增長更高，到店酒旅方面70%以上商家已參與神會員計劃。

閃購為代表的即時零售業務是過去投資方非常關注的一個點，雷峰網(公眾號：雷峰網)瞭解到，過去的2024年美團閃購實現了超過25%的增速。其中2024年反覆提及的「閃電倉」訂單量佔閃購訂單量的20%，不過閃電倉的客單價會相對低。目前，閃購業務全年整體已經實現微盈利。

投資人士李潘告訴雷峰網，市場對於核心本地商業的競爭擔憂已經消散，主要分歧在於新業務估值。2024年市場對新業務按零估值處理，是因為2024年相對2023年顯著減虧。不過現在，美團對海外增加新投入，這使得投資方無法對整體減虧進行直觀地推導。

但若給新業務打負估值又不太合理，因為優選減虧還在進行中，其他業務同時也在提升效率。長期來看，Keeta盈利前景確定性高。「AI敍事和無人機短期不會有估值貢獻，但后續可能會成為降本增收的重要推動因素。」李潘分析道。

02

出海還要花多少

目前，市場最關心的是海外業務會虧多少，在不在預期之內？不少投資人在看完美團四季度財報業績之后認為，出海業務虧損還在預期之內。

2024年在10月美團Keeta在沙特第一大城市利雅得上線，於當年12月和次年1月繼續拓展沙特的多個城市，目前拓展了沙特主要的幾個城市。相關媒體報道顯示，美團會繼續在中東海灣六國繼續拓展。行業人士向雷峰網透露，美團今年下半年可能會先拓展阿聯酋。

據雷峰網瞭解，美團在英國、日韓、拉美等多個國家和地區也做過深入調研。知情人士張明玉透露，美團今年初去英國做市場調研，團隊在那邊待了兩個月，還招了不少實習生參與對當地的公司及消費者的調研。瞭解更多美團外賣出海相關信息，歡迎添加微信zymcfip交流~

不過后來美團沒有快速開展英國市場，張明玉表示，英國主要的幾家外賣平臺2022年到2024年訂單量基本是負增長。通脹還在影響整個歐洲地區，加上人力成本昂貴。

相比之下，沙特地區外賣市場還保持着20%的增長，同時還有高客單價的特點，人力上南亞地區的有不少性價比高的勞工可以補充。

目前，美團暫時沒有拓展英國，但也不一定就此放棄。放眼全球外賣市場，第一大市場依然是中國，除此之外北美、歐洲、拉美、中東市場空間也很大。日韓市場相對小一些，同香港市場類似，用餐非常方便，外賣市場滲透率低一些。

此前騰訊最大股東Prosus在全資控股巴西最大的外賣平臺 iFood后，2024年12月釋放消息，即將以17億美元收購拉丁美洲OTA平臺Despegar.com Corp。今年2月，Prosus再次宣佈，已達成有條件協議，將以41億歐元的價格收購歐洲最大的外賣平臺Just Eat Takeaway。這家科技投資公司正在豪擲千金，緊緊把握全球外賣市場。

美團拓展全球市場也無可避免會遇到一些勁敵，把握擴展節奏尤其重要。

財報電話會上，美團方面提及，出海業務方面短期內將專注於市場研究和試點項目，不會過於激進地投資。

比較肯定的一點是，美團認為在中東市場盈利不是問題。美團方面稱，外賣業務在中國內地和海外地區的中東已經證明過明確的盈利路徑。另外，中東地區客單價要遠高於中國內地，用户也更願意為服務付費，當地外賣平臺利潤率也高於中國內地市場。

美團2025年對海外的投入相較於2024年會更大，以快速拉動規模和市場份額。

行業人士章釗透露，美團Keeta在沙特的市場份額1月達到10%，到3月份市場份額進一步上升。此前沙特主要有兩大外賣平臺HungerStation和Jahez，這兩家平臺在2025年1月份的時候依然佔據超過70%的市場份額。「海外業務短期內投入力度會加速，從產品競爭力和組織效率上看，美團依然有一定競爭力，長期盈利前景確定性高。」

Keeta2025年繼續開城起量，虧損還會繼續增加，不排除有些季度虧損會擴大。不過平均季度虧損穩定，與Q4新業務虧損的21億相差不會太大。優選持續減虧中，其他新業務則進一步提效。

章釗表示，出海業務隨着沙特提效和香港市場減虧推進，預估2025年Keeta虧損不會超過50億元。

另有美團相關投資人士提到，現在對出海投入有爭議的地方是，花錢明確的同時，出海的路徑規劃沒有講清楚。講清楚怎麼掙錢，能掙多少錢，還是投資方最關心的。

03

抓住AI可能性

美團為何突然發力AI，進度如何，還要投入多少錢？

AI成了阿里的曲線增長，並讓主業陷入增長瓶頸的阿里有逆風翻盤的趨勢。在這個充滿可能性的領域，美團不想錯過。

「像人工智能這樣顛覆性的技術出現時，我認為唯一有意義的策略並非守住現有的，而是利用一切現有資源去主動進攻」，財報電話會上王興表達了對AI的態度，他稱，美團在AI領域的策略是進攻而非防守。

目前美團在AI方面主要有三個方向，用AI提升10萬員工的效率、用AI升級現有的B端和C端產品，以及構建自研大模型。美團現有大模型名為LongCat，美團將繼續增加資本支出提升自研大模型。

佈局AI的進度和效果如何？美團是這樣説的。

此前將自研大模型和外賣模型協同使用，在內部推出了一些AI工具，例如智能智能客服方面效率提升20%以上，通過AI銷售助手，春節期間減輕業務拓展團隊44%的工作量。

目前，公司大約27%的新代碼是由AI編碼工具生成。

正在開發一個全新的原生AI項目，預計今年晚些時候推出更先進的AI助手，覆蓋所有美團服務。

過去一年，美團拓展新業務的同時，在GPU資源上投入了數十億元。今年計劃進一步加大這個領域的投資。

隨后相關投資指引信息顯示，2025年美團AI相關capex（資本支出）還會增加大幾十億元，折舊小几十億元。行業人士解釋，AI投入層面，例如買芯片會用好幾年，當年的成本一般按折舊來計算，以折舊為主。

一位大廠管理人士稱，縱觀AI發展，目前基礎大模型方面基本定局，但是在應用端依然有不少機會。不過從AI工具優化層面看，不少有大廠都在跟進，壁壘不高。一個新的優化工具出現之后，其他公司跟進並不難。

近日，有消息提到，美團在近期啟動了一個祕密項目beam，由王莆中親自帶隊。

王莆中本人24日午后在社交平臺發佈推文稱：項目是我發起的，我會積極參與貢獻想法，但不是我「帶隊」；也不是啥「絕密項目」，畢竟上周五公司年報的電話會議上都公開說了。公開作了上述消息的迴應。

一位接近美團人士表示，從2024年開始，美團從上到下其實已經非常重視 AI，王莆中每雙周開一次AI相關的周會。

王莆中還曾在公開答疑分享過程中坦言，移動互聯網確實結束了，增速慢下來了，但好在 AI 時代已經來臨。關於美團等大廠更多 AI 投入信息，歡迎添加微信 Congc_a 交流討論。

此前，美團並非沒有做大模型研究的團隊。我們瞭解到，美團內部帶隊大模型研究的負責人，一直是蔡勛梁。

蔡勛梁曾是大眾點評的技術負責人，更早以前，在百度工作十年之久，擔任主任架構師和垂搜技術委員會主席。

隨着王興財報會上高調宣佈美團在AI上的投入和成果，標誌着美團對AI的重視上了新的臺階。這個領域或將是出海之外，美團可以去開闢的新大陸。

本文作者后續將持續跟蹤美團出海和AI方面的動態，長期關注本地生活、電商領域大公司動態，瞭解更多行業一手信息和內幕，歡迎添加作者微信zymcfip交流。

注：文中出現的人名李潘、張明玉、章釗為化名。