公募老將的"投資兵法"

（來源：今晚吃基）

公募中國研究組 | Dingding

今年以來，權益市場回暖推動資金流入A股市場。一批優秀的基金經理牢牢抓住市場機遇，業績悄然反轉。黃興亮、楊鋭文、硃紅裕、王培等多名管理經驗超10年的公募老將回報分別為31.61%、16.68%、16.38%、14.97%（Wind數據，截至3月14日），年內「成績單」再度嶄露頭角，再次印證"姜還是老的辣"的投資箴言。這些穿越多輪牛熊的"投資舵手"，正用差異化的投資哲學書寫着新的業績傳奇。

從投資風格來看，這4名老將各有特點。

萬家基金管理有限公司的黃興亮被稱為「科技股獵手」重劍無鋒的成長派，他2018年11月入職萬家基金管理有限公司，自2014年初升任基金經理以來，管理基金近11年。總回報169.42%，年化回報9.34%。目前在管基金總規模120.07億元。

今年，隨着DeepSeek橫空出世，科技股迎來一波上漲行情，黃興亮緊緊抓住了本輪科技股行情機遇，善於把握行業中成熟的中大型龍頭企業，且敢於重倉押注。這種策略將加劇淨值波動，因此萬家行業優選在部分市場行情中能夠獲得超額收益，但在市場風格切換時淨值波動明顯。

中歐基金王培投資風格也是成長型，以275.77%的任職總回報（年化10.08%）詮釋着"雙十基金經理"的含金量。不同於極致的賽道押注，這位95億規模的掌舵者更像太極拳宗師，在寧德時代、招商銀行等價值股與恆玄科技等成長股間構建動態平衡。其"攻守兼備"的策略，恰似太極陰陽，在AI應用與消費電子的攻防轉換中游刃有余。

經歷多輪市場周期的王培，展現出較強的穿越牛熊能力，在熊市中能「爬坑」，在牛市中超額收益明顯。他也牢牢本輪把握住了科技創新周期機會。

景順長城基金管理有限公司的楊鋭文也是成長型投資風格，他與很多重倉科技成長股基金經理的不同之處在於，能夠精選各個細分產業里的龍頭公司、相對分散地構建投資組合，通過行業分散來抵禦波動。他把尋找成長股比喻為「在鹽鹼地里種莊稼」，善於在自己的一畝三分地精耕細作。楊鋭文目前管理總規模238.20億元，擔任投資經理年限10年，總回報272.94%，年化回報13.50%。

招商基金管理有限公司的硃紅裕，則是價值型投資風格。他持倉佈局均衡，追求長期確定性。硃紅裕目前管理總規模49.00億元，擔任投資經理年限10.97年，投資總回報49.51%，年化回報2.95%。他主要覆蓋消費醫藥、機械設備、TMT和金融地產等。

今年以來，這些公募老將為何能取得高回報，從他們2024年末的重倉股中可以找到一些線索。

黃興亮目前管理着萬家行業優選等7只基金，他的代表作萬家行業優選2024年四季報顯示，十大重倉股分別為寒武紀、科大訊飛、深信服、百濟神州、綠的諧波、聖邦股份、用友網絡、思瑞浦、瑞芯微、中微公司。

這十大重倉股除了百濟神州、綠的諧波分別屬於醫療保健、工業之外，其他八隻均屬於信息技術行業。在2024年第四季度，黃興亮減持了汽車行業和部分漲幅較大的個股，增持了機器人和SOC相關標的。

王培目前管理中歐行業成長A、中歐創新成長A、中歐啟航三年持有期A等5只基金。他的代表作中歐行業成長A2024年四季報顯示，十大重倉股分別為寧德時代、招商銀行、美的集團、紫金礦業、恆玄科技、立訊精密、雲天化、佐力藥業、百普賽斯、藥康生物。保持了行業均衡配置。

值得一提的是，他管理的中歐創新成長 A 從去年第三季開始重倉小米集團、小鵬汽車，並逐步將倉位向 AI 應用等科技領域集中。今年以來小米股價一路高漲，昨天18日，小米集團公佈了財報，全年經調整淨利潤 272 億元，同比增長 41.3%。受業績刺激，19 日盤中小米集團港股股價一度漲超 3%，股價再創歷史新高。小鵬汽車在 2024 年也成績不俗，2024 全年，小鵬汽車總收入達 408.7 億元，按年上升 33.2%；全年毛利率為 14.3%，按年上升 12.8 個百分點。銷量方面，2024 年全年汽車交付量達 190,068 輛，較 2023 年的 141,601 輛增加約 34.2%。王培精準抓住了這兩隻股票的漲幅，吃到了不少收益。

硃紅裕目前管理招商核心競爭力A、招商社會責任A這2只基金。他的代表作招商核心競爭力A2024年第四季度末十大重倉股為金蝶國際、綠城服務、振華科技、中國民航信息網絡、人福醫藥、蒙牛乳業、廣信股份、特步國際、北京首都機場股份、承德露露。該基金在2024年第四季度初進行了一定的減倉，對預期較為充分的互聯網和計算機等行業的持倉進行了調整，同時，基於對未來中國部分行業供求關係和估值匹配度的判斷，增持了部分化工及新材料相關個股。

楊鋭文目前管理景順長城優選、景順長城新能源產業A、景順長城改革機遇A等9只基金。他管理時間最長的代表作景順長城優選十大重倉股分別為九號公司、思特威、睿創微納、華工科技、華大智造、三棵樹、安集科技、奕瑞科技、精測電子、順豐控股。

公募老將們如何看待后續市場走勢？大部分基金經理對未來市場充滿信心。

黃興亮在萬家行業優選2024年四季報中表示，之前市場長期低迷，現在投資者熱情在短時間集中釋放，短期市場難免有幅度較大的波動，但市場大概率是結束了過去幾年的調整。接下來，若各項政策能夠落地，經濟運行預期能夠觸底修復，上市公司盈利預期能夠改善，后續市場的上漲將更具持續性。

展望未來，王培在中歐行業成長A四季報中寫道：「雖然諸多不確定性都籠罩在肩頭，但是也可以看到一些亮點在逐步顯現。人工智能的中美差距或在縮小，從Open AI的一騎絕塵到現在一眾公司都出現了明顯進步，再到字節等國內企業在應用上的崛起，都讓我們看到了一些曙光。中美博弈預期最差的階段或已過去，尤其是美國自身面臨通脹和經濟增長的壓力，也使得過去極度悲觀的心理在未來會慢慢緩解。國內股市和樓市的初步穩定已經出現，雖然經濟數據尚未有效改善，在一系列經濟政策下，經濟逐步在企穩，預期逐步在扭轉。任何事物發展都需要遵循一定的規律和客觀現實，對於複雜多變的局勢，本基金能夠做的就是選擇真正可以穿越周期的行業和公司。」

硃紅裕則表示，可能更為重要的是，在這百年未有之大變局之下，我們如何去思考和調整傳統意義上的各類投資歸納法所遭遇的挑戰，穿越時空周期的，未必是最強的，而是最具適應能力的物種。

楊鋭文在景順長城優選中寫道：「展望未來，我越發有信心，因為不少公司已經熬過了最跌宕起伏的成長階段，從小樹苗長成挺拔的大樹，希望它們有一天能成長為參天大樹。這些企業的崛起已經很難阻擋了，輕舟已過萬重山。我深信市場終將會給它們更公允的定價，期待2025年能見證燦爛花開，我們過去埋下的希望種子終迎收穫。」

這些歷經牛熊的老將們，正用不同的方式詮釋同一個真理：在波動中保持定力，在變化中堅守能力圈。他們的業績曲線，不僅是投資智慧的具象化，更是中國資本市場走向成熟的生動註腳。當科技創新遇見價值重估，這場由老將領航的價值發現之旅，或將書寫更多資本市場的"老兵新傳"。