中泰證券：建議底部持續加配醫藥板塊 積極把握創新成長主線

中泰證券發佈研報稱，2025年初到目前的醫藥板塊進行分析，醫藥板塊收益率+2.5%，同期滬深300收益率-0.5%，醫藥板塊跑贏滬深300收益率3%。近期市場出現調整，醫藥板塊跟隨市場回調但表現出相對韌性，走勢穩健，攻守兼備，既有科技屬性、創新成果不斷落地的創新葯、AI等成本板塊，又有以業績為導向的困境反轉機會，如CXO、消費醫療，低估值紅利機會，如中藥。當前市場風格變化情況下，建議重點配置攻守兼備的醫保板塊，關注製藥產業鏈、消費醫療、中藥等修復機會，並積極把握創新成長主線。

中泰證券主要觀點如下：

伴隨一季報臨近，建議關注處於估值底部，且具備基本面改善預期標的

1、困境反轉、低估值紅利，結合Q1業績：①1、困境反轉、低估值紅利，結合Q1業績：①伴隨行業政策改善、全球訂單回暖以及產能庫存出清，CRO&CDMO、科研上游、特色原料藥等細分行業有望逐漸迎來業績與估值的雙重修復，且預計Q1業績有望呈現改善向好趨勢：看好藥明康德、藥明合聯、畢得醫藥、皓元醫藥、天宇股份等。同時關注消費醫療的經營改善，愛爾眼科等。②低估值紅利、Q1業績穩健的中藥個股：東阿阿膠、昆藥集團等。③具備α的高成長個股：諾泰生物。

2、創新成長：創新葯具備強科技屬性，且政策端持續支持，年內商保、丙類醫保等繼續帶來催化。看好艾力斯、貝達藥業、三生製藥、百濟神州、科倫博泰、華東醫藥、和譽-B等。

3、AI醫藥/醫療，人工智能驅動下的產業浪潮纔剛啟動，該行認為行情有望反覆演繹，藥物研發、輔助診斷、慢病護理等細分板塊有望涌現出更多投資機會，建議持續關注①診斷：迪安診斷、金域醫學、華大基因、華大智造等;②醫療服務：美年健康、固生堂等;③藥研：成都先導、泓博醫藥、藥石科技、畢得醫藥、百普賽斯等。

2024藥審報告出爐，國產特色創新葯加速收穫

近期，國家藥審中心發佈《2024年度藥品審評報告》，2024年我國藥物審批效率持續提速，創新葯品加速放量，根據報告信息，2024年藥審中心受理各類註冊申請19563件，同比增加5.73%;全年批准上市1類創新葯48個品種，同比增長20%，其中17個品種通過優先審評審批程序批准上市;全年批准罕見病用藥55款，同比增長22%，批准境外已上市境內未上市藥品89個，其中64個為首次批准上市，25個為已上市藥品新增適應症;全年共納入優先審評審批註冊申請124件，同比增長14.81%;按照優先審評審批程序批准註冊上市110件，同比增長29.41%。

國內創新葯產業經過數十年的醖釀積累，已經在細胞療法、ADC、雙抗等新興技術領域培育出一系列優秀產品，逐步進入商業化兑現的成果收穫期，伴隨相關注冊審批、醫保支付政策的持續完善，國產創新葯企業有望陸續迎來業績快速增長，建議重點關注源頭創新能力充沛、管線佈局差異化、商業化能力強的相關優質標的，如和譽-B、榮昌生物、艾力斯、德琪醫藥-B等。

重點推薦個股表現

3月重點推薦：藥明康德、愛爾眼科、東阿阿膠、艾力斯、榮昌生物、開立醫療、諾泰生物、迪安診斷、天宇股份、和譽-B。中泰醫藥重點推薦本月平均上漲5.62%，跑贏醫藥行業4.22%;本周平均上漲1.68%，跑贏醫藥行業3.10%。

風險提示：政策擾動風險，藥品質量問題，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。