又一隻踩着主板門檻上市的小票，江蘇宏信值得一搏

最近上市的幾隻新股表現平平，赤峰黃金、維昇藥業上市首日收平，南山鋁業國際昨天暗盤漲跌幅很小，今天上市首日也有可能收平。

雪王是月初上市的，現在還不到一個月，就有人覺得港股打新不火了。其實一年就那麼10只8只值得重倉申購的新股，平均一個月不到一隻。對港股打新套利來説，只要不下賭桌，后面機會有的是。

一、招股信息

二、公司概況

江蘇宏信，作為一家總部設於揚州的超市及便利店連鎖運營商，以「宏信龍」品牌經營零售業務及批發業務。業務包括零售業務、批發業務、租賃業務、供應及銷售餐食。

於2023年按銷售額計，宏信超市在揚州超市運營商中排名第二，市場份額為9.1%；在江蘇中部地區的超市運營商中排名第五，市場份額為2.3%。

截至2025年3月11日，宏信超市在江蘇省經營51間超市及109間便利店，其中49間超市及108間便利店位於揚州市，2間超市及1間便利店位於泰州市。除超市及便利店外，宏信超市還在揚州經營兩個商城，即江都商城及宏信龍購物中心。

財務數據顯示：在過去的2021年～2023年和2024年前九個月，江蘇宏信的營業收入分別為人民幣14.32億、13.29億、14.02億和10.06億元，相應的淨利潤分別為人民幣3508.0萬、5106.5萬、5160.2萬和2407.8萬元。

近三年來，零售業務營收呈現逐年下滑的趨勢，而批發業務反倒持續走高，使公司的營收規模維持平穩。

就收入構成而言，零售業務是公司2023財年之前的主要收入來源。但由於新冠疫情以及菸草產品停止銷售的影響，公司的批發業務於2024年前9個月超過零售業務。截至2024年9月，批發業務收入佔比為56.9%，零售業務收入佔比為41.6%。

需要注意的是，從公司收入分項構成來看，零售業務毛利率顯著高於批發業務，若公司后續業務結構持續向批發業務傾斜，或對公司的綜合毛利率產生負面影響。

三、綜合點評

傳統線下商超零售早就被電商、直播帶貨等線上銷售打的找不着北，家樂福中國在2023年黯然離場，關閉全部門店，而蘇寧易購的接手之舉非但未扭轉頹勢，反而雙方均陷入困境；阿里也把銀泰百貨低價甩賣了；儘管永輝超市嘗試引入網紅品牌胖東來進行門店革新，卻依然難以扭轉虧損局面，2024年預計虧損額高達14億元。

頭部零售企業都這樣了，江蘇宏信自然也好不到哪里去，2022年6月，公司宣稱擁有超400家直營店，但至招股書披露時，門店總數僅剩160家（超市+便利店），兩年內關閉超240家。維持已是不易，更別提什麼發展了。

江蘇宏信本次IPO發行股份佔全部股份比例的25%，按照招股價中位數2.75港元算，募資約1.47億，1家基石鎖定500萬美元（約0.39億港元），流通盤1.08億港元，盤子很小。

江蘇宏信目前孖展8倍，最終大概率會超購15倍啟動回撥至公開發售30%，甲乙組各8034手，按2萬人申購算，預估一手中籤率20%。

前面幾隻票都不温不火的，現在打新人熱情不高，這隻票認購有點冷清，我倒覺得出手的時機到了，賭一把。

港股打新的要訣之一「小票要冷，大票要熱，就怕不冷不熱」。

（轉自：郭二俠説財）