腰斬后的AMD，真香！

昨夜，沉寂許久的AMD迎來爆發，大漲7%，創13個月以來最大漲幅！ $美國超微公司(AMD)$

雖然AMD領漲半導體，但從2024年初高點算起，AMD依然腰斬了：

相比較英偉達、博通、臺積電等AI半導體公司，AMD的表現令人大跌眼鏡！

腰斬的背后，AMD有三大痛點：

一是ChatGPT在2022年末橫空出世后，華爾街瘋狂湧入半導體，英偉達、博通等公司股價暴漲，AMD同樣受益。

從2022年低點算，AMD在2024年初，股價漲幅超過了4倍！

巨大的漲幅將AMD的估值生生拔到歷史高位，市銷率達到14倍，逼近2021年大牛市時的最高點：

二是雖然AMD股價暴漲，但業績端表現乏力。

拿股價最高點時的2024年一季度，AMD當季營收54.7億美元，同比僅增長2.2%，相比英偉達265%的增速，卑微到塵埃！

三是AMD始終被英偉達吊打，AI GPU市場幾乎被英偉達所壟斷！

比如今年一季度，AMD來自數據中心市場的營收只有39億美元，而英偉達卻高達356億！

一個天上，一個地下，加上博通、邁威爾的定製化芯片分流了AI GPU市場，AMD成為華爾街棄子！

但是，隨着AMD股價腰斬，估值過高的問題消失了，目前，AMD的市銷率為7.2倍，處於最近5年來較低的位置。

其次，AMD的業績開始高速增長，今年一季度，AMD營收預計為71億美元，同比增長29.7%，增速創10個季度以來新高：

與此同時，AMD來自AI GPU的收入一直在悄悄增長中，去年四季度，AMD數據中心營收38.6億，同比增長69%，佔總收入的比重達到了50.4%！

相比2021年數據中心僅貢獻了18%的收入而言，現階段的AMD，數據中心已經成為絕對的重頭戲，也讓AMD徹底改頭換面：

一般而言，數據中心的盈利能力高於其他，比如，AMD數據中心業務的營業利潤率是30%，而傳統的客户端業務只有19%、遊戲業務旺季在16%！

由此，AMD的盈利能力也發生了鉅變，今年一季度，AMD預計毛利率為54%，創歷史記錄：

更高的盈利能力，應該給予給高的估值，比如英偉達的毛利率高達73%，其市銷率高達23倍。

雖然上述財務數據在AMD四季報中有完整表述，但華爾街的要求細緻入微，只因AMD今年一季度的數據中心業務營收可能環比下降，由此，導致四季報披露次日，AMD股價大跌6%，之后一路跌破了100美元整數關口。

唉，華爾街的眼光還是太短視了。

在各項引發AMD腰斬的因素消失后，股價企穩是必然，而昨晚引發大漲的信號則是甲骨文

已與AMD簽署了一項價值數十億美元的協議，計劃搭建包含3萬塊MI355X的AI集羣。

甲骨文董事長兼CTO拉里·埃里森在2025財年第三財季電話會議上透露了這一採購計劃，他還解釋了甲骨文選擇AMD的原因：「我們能打造比對手更快、更經濟的巨型AI集羣。按小時計費模式下，速度優勢直接轉化為成本優勢。」

AMD MI355X GPU預計將於2025年年中上市，這款GPU基於3nm製程工藝和全新的CDNA 4架構，配備288GB HBM3E內存，帶寬高達8TB/s。

它還首次引入了FP6和FP4浮點數據類型，能夠在保持計算精度的同時，進一步提升AI訓練和推理性能。

而單平臺八卡配置則可提供總計2.3TB的HBM3E內存和64TB/s的帶寬，性能表現極為出色。

去年，AMD來自AI GPU的收入是50億，甲骨文這一家企業，就與AMD簽署了價值數十億的AI GPU協議，AMD今年要大爆發啊！

除了數據中心收入有望繼續爆發外，去年拖累AMD的客户端、遊戲及嵌入式業務也有望企穩，如嵌入式業務去年四季度下滑幅度已經從之前的40%收窄至12.7%，遊戲業務雖然仍未看到復甦跡象，但之前的下滑主要是索尼等遊戲大客户去庫存，經過幾個季度的調整后，遊戲業務企穩是大概率事件：

總的來説，AMD今年有望結束水逆，徹底迎來高光時刻，縱然無法媲美英偉達，但AMD的掌舵者蘇姿豐非等閒之輩，數據中心市場，科技巨頭也不會把寶全壓在英偉達上，AMD還是有機會的，何況，DeepSeek已經證明，AI大模型只依賴GPU算力性能是不對的，更需要從底層模式上進行創新，減少對算力的依賴，如此，AMD還是有機會分一杯羹的，而不完全是對英偉達毫無招架之力！

腰斬后的AMD，真香！