玉米營收爆發式增長！十月稻田年報扭虧為盈、創始人家族分紅過半

十月稻田創始人家族可分得約0.98億元股息，佔總分紅金額已然過半。

3月24日晚間，十月稻田（09676.HK）正式披露2024全年業績公告。公告數據顯示，2024年，十月稻田實現總收入57.45億元，較上一年度增長約18.0%。經調整淨利潤3.5億元，同比大幅增長115.5%；股東應占利潤為2.04億元，而上年同期則虧損6486.3萬元，成功實現扭虧為盈，為近四年來的首次年度盈利。

而十月稻田能夠扭虧為盈的關鍵，一方面在於玉米渠道持續發力，正逐步演變為十月稻田未來增長的核心驅動力；另一方面，十月稻田對銷售渠道佈局進行了戰略性調整，弱化對電商平臺的依賴，轉而聚焦線上自營店以及現代商超渠道的建設。

然而，十月稻田在發展過程中亦面臨諸多挑戰。一方面，應收賬款居高不下，給企業的資金流動性和財務穩定性帶來潛在風險；另一方面，家族企業其較為慷慨的分紅策略引發了市場的擔憂情緒。此外，消費者針對玉米食品安全方面的投訴仍屢見不鮮，對十月稻田的品牌形象和市場口碑造成了一定影響。綜合來看，十月稻田的未來走向仍充滿不確定性，有待時間的進一步檢驗。

第二增長引擎初顯成效

依據十月稻田業績公告中對產品營收的拆分，大米產品實現營收40.14億元，同比增長4.8%。儘管這一增速相較於整體營收增長而言略顯滯后，但大米產品作為其核心產品地位依然穩固，佔據總收入的69.9%。與之形成鮮明對比的是，玉米產品營收呈現出爆發式增長態勢，2024年錄得8.15億元，同比大幅增長523.2%，其在總收入中的佔比亦由2023年的2.7%躍升至2024年的14.2%，展現出成為十月稻田第二增長引擎的潛力。

深入探究玉米產品營收飆升的背后原因，實則得益於消費者對健康、低脂食物需求的持續攀升。當下，消費者的飲食觀念正逐步從注重「吃好」向注重「吃健康」轉變，對營養均衡、低脂肪和高纖維食品表現出強烈偏好。十月稻田敏鋭捕捉到這一市場趨勢，突破傳統主食品類限制，將玉米產品向輕食化、零食化方向轉型，成功切入全新的快消品賽道。

相比之下，大米雖作為高頻消費、剛需且復購率高的品類，市場體量龐大，但鑑於其屬於精緻碳水範疇，市場需求增速正逐漸放緩。

展望2025年，這一趨勢有望延續。3月9日，在十四屆全國人大三次會議記者會上，國家衞生健康委員會主任雷海潮表示，將持續推進體重管理年行動，大力普及健康生活方式。

根據國家衞生健康委面向公眾發佈的《體重管理指導原則（2024年版）》中的研究預測，若得不到有效遏制，2030年我國成人超重肥胖率將達到70.5%，兒童超重肥胖率將達到31.8%。此外，在國家衞健委發佈的《成人肥胖食養指南（2024年版）》中明確指出，鼓勵主食以全谷物為主，適當增加粗糧攝入並減少精白米麪攝入。這一系列政策導向與健康消費趨勢，為十月稻田的品類轉型和市場佈局提供了更為廣闊的空間與機遇。

2024年，十月稻田的核心銷售渠道依舊聚焦於線上渠道，該渠道實現營收33.06億元，同比增長8.9%。然而，值得關注的是，線上渠道的內部結構已發生顯著變化，線上自營店正逐步成為十月稻田的渠道重心。這一戰略調整的核心驅動力在於線上自營店具備較高的毛利率優勢。

與此同時，現代商超渠道亦展現出強勁的增長態勢，實現營收10.13億元，同比增長55%。業績公告中對此解釋稱，這一增長得益於與優質客户達成深度合作，從而有效帶動了銷量的提升。

從當前的收入走勢來看，十月稻田在有意弱化對電商平臺的投入，將戰略目光聚焦於線上自營店與現代商超渠道，二者極有可能成為其未來渠道佈局的主要方向。此外，多渠道佈局也為十月稻田營收穩定性提供一定支撐。

高分紅策略爭議與產品質量隱憂

但值得關注的是，2024年十月稻田的貿易應收款項達到3.77億元，同比增長55.4%；其他應收款項為2.16億元，同比增長26.76%。這一現象不僅反映出企業資金回籠壓力增大，更可能增加壞賬風險，十月稻田未來業績的不確定性顯著上升。

此外，十月稻田公佈了2024年的分紅計劃。董事會建議就截至2024年12月31日止年度向全體股東派付末期股息每股普通股0.164元（含税），金額總計約為1.75億元。這意味着，約86%的歸母淨利潤被用於分紅。據招股書披露，十月稻田上市前，其創始人王兵和趙文君夫婦及家族人士合計持有公司71.4%的股權。另據天眼查顯示，其創始人王兵（持股27.435%）及家族人士趙文君（王兵妻子，持股2.9424%）、趙淑蘭（趙文君姐姐，持股9.9723%）、舒明賀（王兵外甥，持股15.785%）合計持有公司56.1347%的股權，據此粗略計算，十月稻田創始人家族可分得約0.98億元股息，佔總分紅金額已然過半。

回顧過往，2020年、2022年和2023年，十月稻田分別派息5000萬元、2億元、3311.27萬元。然而，這三年公司累計虧損7.23億元，這一情況使得十月稻田於2023年10月中旬上市募資的動機顯得不夠純粹。

高分紅策略在家族企業中雖較為普遍，但留存收益過少可能導致企業在研發、市場拓展、渠道投入等關鍵領域資金匱乏，從而在一定程度上制約企業未來的增長潛力。

而在消費者反饋方面，黑貓投訴 【下載黑貓投訴客户端】平臺上集中暴露出十月稻田玉米質量問題。眾多用户反饋，從拼多多、天貓超市等不同渠道購買的玉米出現發黴、酸臭等問題。這一現象亟需引起十月稻田管理層的高度重視。

總體而言，2024年十月稻田成功實現扭虧為盈，在產品結構和渠道佈局方面彰顯出積極轉變與潛在發展動能。不過，其面臨的諸多挑戰亦不容輕視。在複雜且動態變化的市場環境中，十月稻田能否精準錨定發展方向，達成可持續的穩健發展，已然成為市場密切關注的重點。

作者 | 王昊宇