【山證新材料】新材料周報（250317-0321）：嘉澳環保SAF適航認證落地，國內民航SAF第二階段試點啟動

登錄新浪財經APP 搜索【信披】查看更多考評等級

（來源：山西證券研究所）

摘要

二級市場表現

市場與板塊表現：本周新材料板塊下跌。新材料指數跌幅為2.54%，跑贏創業板指0.80%。近五個交易日，合成生物指數下跌0.21%，半導體材料下跌2.70%，電子化學品下跌1.63%，可降解塑料上漲0.86%，工業氣體下跌1.09%，電池化學品下跌2.49%。

產業鏈周度價格跟蹤（括號為周環比變化）

氨基酸：纈氨酸(14400元/噸，-0.69%)、精氨酸(32000元/噸，不變)、色氨酸(53500元/噸，不變)、蛋氨酸(21600元/噸，1.65%)

可降解材料：PLA(FY201注塑級)(18000元/噸，不變)、PLA(REVODE 201吹膜級)(17000元/噸，不變)、PBS(18000元/噸，不變)、PBAT(10100元/噸，不變)

維生素：維生素A(98000元/噸，-2.00%)、維生素E(122500元/噸，-2.00%)、維生素D3(255000元/噸，-3.77%)、泛酸鈣(51500元/噸，不變)、肌醇(32500元/噸，不變)

工業氣體及濕電子化學品：UPSSS級氫氟酸(11000元/噸，不變)、EL級氫氟酸(6000元/噸，不變)

塑料及纖維：碳纖維(83750元/噸，不變)、滌綸工業絲(8700元/噸，1.16%)、滌綸簾子布12月出口均價為(18089元/噸，0.79%)、芳綸(10.32萬元/噸，12.80%)、氨綸(27000元/噸，不變)、PA66(17300元/噸，不變)、癸二酸12月出口均價為27008元/噸，較上月下降0.90%。

投資建議

國內民航SAF第二階段試點啟動，建議關注SAF賽道領先企業。根據博創氫能資料顯示，自2025年3月19日起，全國將開啟SAF應用試點工作第二階段的相關部署，北京大興、成都雙流、鄭州新鄭、寧波櫟社機場起飛的所有國內航班將常態化加註摻混1%的SAF燃油，中國航空業綠色轉型加速推進。國外方面，2023年，歐盟理事會通過《RefuelEU 航空法規》，對未來SAF強制摻混比例提出明確要求，2025年達到2%，2030年需達到6%，到2050年佔比需達70%。以2019年歐盟航空燃料使用量6854萬噸為參考標準，預計2025年歐洲SAF需求量約為137萬噸。供給方面，根據阿格斯數據顯示，如果宣佈的所有項目能按時完成，2025年全球SAF產能或將超過1000萬噸/年，但由於項目延誤及部分歐洲企業減產或停產，實際產量可能遠低於銘牌產能，預計2025全球SAF產量為210萬噸。考慮到除歐洲外，美國、日本等多國也出臺了SAF相關政策，支持SAF產業發展，SAF需求有望爆發，2025年全球SAF市場或將處於供需偏緊的格局。建議關注【嘉澳環保】，公司生物航煤已投料成功，SAF適航認證落地；【山高環能】，公司外銷的UCO為SAF重要原料，有望受益於下游SAF需求釋放。

風險提示

原材料價格大幅波動的風險；政策風險；技術發展不及預期的風險；行業競爭加劇的風險。

【二級市場表現】

本周基礎化工、新材料均下跌。本周（20250317-20250321）滬深300漲跌幅為-2.29%，上證指數漲跌幅為-1.6%，創業板指漲跌幅為-3.34%。漲幅前三行業分別是石油石化（1.51%）、建築材料（1.4%）、家用電器（1.19%）。

圖1：行業周漲跌幅（%）

圖2：近三年創業板指與新材料指數走勢

重點板塊表現：近五個交易日，合成生物指數下跌0.21%，半導體材料下跌2.70%，電子化學品下跌1.63%，可降解塑料上漲0.86%，工業氣體下跌1.09%，電池化學品下跌2.49%。

圖3：化工新材料板塊表現、估值及盈利能力情況

圖4：公司市場表現、估值及盈利情況（半導體材料、工業氣體、可降解塑料、維生素）

圖5：公司市場表現、估值及盈利情況（化纖、新能源、工業塗料、吸附劑、合成生物學）

個股市場表現：上周新材料板塊中，實現正收益個股佔比為22.47%，表現佔優的個股有吉林化纖(6.63%)、尚太科技(5.97%)、振華新材(5.74%)、麥加芯彩(5.13%)、海利得(4.48%)等，表現較弱的個股包括無錫晶海(-24.41%)、德邦科技(-10.82%)、嘉必優(-10.48%)、廈鎢新能(-10.45%)、天岳先進(-10.07%)等。

個股資金流動情況：上周新材料板塊中，機構淨流入的個股佔比為14.41%，淨流入較多的個股有梅花生物(0.78億)、尚太科技(0.57億)、亞香股份(0.43億)、飛凱材料(0.3億)、凱賽生物(0.24億)等，淨流出較多的個股包括光威復材(-2.95億)、天岳先進(-2.82億)、南大光電(-2.54億)、江豐電子(-2.52億)、浙江醫藥(-2.32億)等。

個股估值情況：當前市盈率分位數處於近兩年的較高位的前十個股為梅花生物(99.79分位)、建龍微納(98.97分位)、光威復材(98.14分位)、亞香股份(97.11分位)、硅烷科技(97.11分位)、時代新材(96.9分位)、壹石通(96.25分位)、廣信股份(95.87分位)、無錫晶海(90.08分位)、中簡科技(88.64分位)等。

圖6：新材料板塊個股市場表現、資金流入、外資流入、調研及估值情況

【產業鏈數據跟蹤】

氨基酸

周度價格數據更新：截止3月21日，纈氨酸價格為14400元/噸，環比下降0.69%；賴氨酸(98.5%)價格為8750元/噸，環比上漲1.74%；賴氨酸(70%)價格為5550元/噸，環比上漲1.83%；蛋氨酸價格為21600元/噸，環比上漲1.65%；色氨酸價格為53500元/噸，價格不變；精氨酸單價為32000元/噸，價格不變；蘇氨酸價格為10150元/噸，環比上漲2.53%。

圖7：部分氨基酸品種價格

可降解塑料

截至2025年3月23日，聚乳酸(FY201注塑級)價格為18000元/噸，較上周不變；聚乳酸(REVODE 201吹膜級)的價格為17000元/噸，較上周不變；聚乳酸(REVODE 110透明擠出級)的價格為17000元/噸，較上周不變；玉米均價為2266.86元/噸，較上周上漲0.19%，環比上月價格增加49元。2024年12月，聚乳酸進口均價為2455.54美元/噸，環比上升1.40%；出口均價為2494.41美元/噸，較上月下降10.46%。聚乳酸進口5035噸，較上月上升52.40%；出口1896噸，較上月上升74.60%；2024年12月，PLA進口數量同比增加35.2%，出口數量同比增加74.6%，進口平均單價17923元每噸，環比增加406元，出口平均單價18206元每噸，環比減少1944元。截至2025年3月23日，PBS均價為18000元/噸，較上周不變；較2025年2月20日不變；截至2025年3月21日，PBAT的價格為10100元/噸，較上周不變，較上月同期增加300元；若原材料均外採，當前PBAT成本價為9093元。

圖8：可降解塑料產業鏈價格情況

圖9：可降解塑料產業鏈情況

工業氣體

2025年3月23日，氧氣單價為408元/噸，較上月上漲9.68%；氮氣單價為412元/噸，較上月上漲2.74%；二氧化碳單價為296元/噸，較上月上漲0.34%；氫氣單價為2.5元/立方米，較上月下降0.40%；四川氬氣單價為650元/噸，較上月不變；氖氣單價為130元/立方米，較上月不變；氪氣單價為300元/立方米，較上月上漲5.26%；氙氣單價為28000元/立方米，較上月下降2.61%；2025年2月，國內氮氣開工率為54%，氬氣開工率為57%，二氧化碳開工率為43%。

圖10：部分工業氣體品種價格

電子化學品

2025年3月23日，國內UPSSS級氫氟酸價格為11000元/噸，較上月不變；EL級氫氟酸價格為6000元/噸，較上月上漲4.35%；G2級雙氧水價格為1350元/噸，較上月下降6.90%；G5級雙氧水價格為8000元/噸，較上月不變；G5級硫酸價格為3000元/噸，較上月不變；G5級氨水價格為4000元/噸，較上月不變；BVI級磷酸（≤100ppb）價格為7300元/噸，較上月不變。截至2025年3月23日，電子級(雙氧水G2級)市場價格為1350元/噸，較上月下降6.90%；電子級(雙氧水G5級)市場價格為8000元/噸，較上月不變；截至2025年3月23日，國內G5級氨水價格為4000元/噸，較上月不變；2024年12月，中國電子級氫氟酸出口均價為1115.16美元/噸，環比下降0.37%,同比下降5.78%；進口均價為2795.93美元/噸，環比上升0.78%，同比下降22.18%；出口量為2745.99噸，環比上升6.79%,同比下降18.33%；進口量為1092.92噸，環比上升7.63%，同比上升84.26%。2024年12月，電子級氫氟酸出口量為2745.99噸，同比下降18.33%；進口量為1092.92噸，同比上升84.26%。

圖11：部分電子化學品價格

圖12：維生素價格

高性能纖維

2024年12月，芳綸進口單價為14.58美元/千克，環比上升1.67%；出口單價為14.14美元/千克，環比上升11.78%；2024年12月進口294噸，環比上升8.42%；出口333噸，環比上升2.21%。

2025年3月23日，江蘇地區T700/12K碳纖維價格為105元/千克，較上月不變；吉林地區T300/25K碳纖維價格為85元/千克，較上月上漲2.41%；吉林地區T300/12K碳纖維價格為95元/千克，較上月上漲2.15%。2025年3月21日，碳纖維毛利為-18118元/噸；碳纖維成本為118117.62元/噸，較上月下降2.40%。2025年3月21日，市場碳纖維總庫存為17000噸，較上月減少2.30%。2025年2月，國內碳纖維產量為4930噸，環比下降11.68%。2025年2月，碳纖維產能利用率為43.66%，環比下降5.77%。  

圖13：芳綸與碳纖維產業鏈情況

2025年3月21日,聚酰胺66(注塑,平頂山神馬,EPR27)價格為1.73萬元/噸，較上周不變。2024年12月，滌綸工業絲出口47438噸，累計同比增長7.60%；截至2024年12月，滌綸簾子布價格為2.48美元/千克，較上月環比下降0.12%；PA6簾子布價格為2.66美元/千克，較上月環比下降2.02%；PA66簾子布價格為3.99美元/千克，較上月環比下降2.09%。2024年12月，中國滌綸簾子布出口量為1.48萬噸，累計同比增速為19.99%。 

圖14：PA66、氨綸、滌綸工業絲產業鏈情況

圖15：部分基礎化學品價格情況

資料來源：Wind，ICE，國家統計局，農業農村部，匯易網，化工在線，商務部，金聯創，中塑在線，錦橋紡織網，隆眾資訊，山西證券研究所

【行業要聞】

五部門聯合發佈《關於促進可再生能源綠色電力證書市場高質量發展的意見》

近日，國家發展改革委等五部門聯合發佈《關於促進可再生能源綠色電力證書市場高質量發展的意見》。《意見》明確，加快提升石化、化工等行業企業和數據中心，以及其他重點用能單位和行業的綠色電力消費比例，到2030年原則上不低於全國可再生能源電力總量消納責任權重平均水平；要求國家樞紐節點新建數據中心綠色電力消費比例在80%基礎上進一步提升。目前，我國綠證基本實現核發全覆蓋，交易規模和用户數量快速擴大，綠證國際互認積極推進。同時，受供需不協同影響，綠證價格不斷走低，市場上綠色電力的環境價值被嚴重低估。《意見》的印發，有助於充分激發綠色電力消費需求、釋放綠證市場活力。

--資料來源：中國化工報

嘉澳環保SAF適航認證落地

3月13日，嘉澳環保發布公告稱，控股子公司連雲港嘉澳新能源有限公司生產的生物航煤產品已達到中國民用航空局適航審定要求，正式獲得中國民用航空局頒發的《技術標準規定項目批准書》。生物航煤以廢棄油脂為原料，通過先進工藝實現資源循環利用。這種以餐飲廢油等廢棄資源替代傳統石油能源的技術路徑開闢了"變廢為寶"的低碳經濟新模式。相較於化石航煤，生物航煤全生命周期可大幅降低二氧化碳排放，已成為我國實現民航領域"雙碳"目標的戰略性清潔能源。本次嘉澳環保適航認證的落地不僅為公司的生物航煤商業化鋪平道路，更折射出中國航空業綠色轉型的加速推進。在「雙碳」目標與全球減排壓力下，生物航煤作為航空業最佳的低碳解決方案，有望迎來爆發式增長，而嘉澳環保憑藉技術領先與產業鏈佈局，已搶佔市場制高點。

--資料來源：嘉澳環保關於控股子公司通過適航審定的公告、可持續塑料與燃料

利安德巴塞爾與科思創將永久關閉全球最大環氧丙烷工廠

3月18日，利安德巴塞爾（LyondellBasell，LYB）與科思創（Covestro）聯合宣佈，將永久關閉位於荷蘭Maasvlakte工廠的環氧丙烷/苯乙烯（POSM）單體生產裝置。LYB與科思創表示，由於全球產能過剩、從亞洲進口的強勁增長，以及歐洲生產成本高企持續對工廠的盈利能力造成壓力，且預計未來不會有長期的盈利，因此決定永久關閉。工廠POSM裝置已於2024年12月停止運營。從現在起到2026年底，利安德巴塞爾將實施一個安全關閉的計劃，併爲拆除設備做準備。該工廠自2003年投產以來，一直是全球環氧丙烷和苯乙烯單體的重要生產基地，具有環氧丙烷年產能約31.5萬噸，苯乙烯單體年產能約64萬噸。 

--資料來源：中國化工報、 環氧樹脂及應用

時代新材自主研發的國內首套可回收風電葉片發貨

3月17日，時代新材自主研發的國內首套可回收熱固性樹脂葉片TMT82在公司風電葉片射陽工廠發貨。該葉型採用上緯新材的可回收樹脂方案，創新性採用可逆化學鍵樹脂體系，在保持傳統環氧樹脂力學性能的基礎上，通過定向化學解聚技術實現「樹脂-纖維」高效分離，從而達到葉片材料回收的目的。相較傳統葉片固廢處置（掩埋/焚燒），可回收葉片全生命周期碳足跡可減少26%以上。目前，公司已具備可回收葉片批量生產能力，這不僅是時代新材在綠色材料應用領域的又一重大突破，也有利於推動我國風電行業退役葉片循環利用技術的進步。

--資料來源：時代新材 

國內民航SAF第二階段試點啟動，建議關注SAF賽道領先企業。根據博創氫能資料顯示，自2025年3月19日起，全國將開啟SAF應用試點工作第二階段的相關部署，北京大興、成都雙流、鄭州新鄭、寧波櫟社機場起飛的所有國內航班將常態化加註摻混1%的SAF燃油，中國航空業綠色轉型加速推進。國外方面，2023年，歐盟理事會通過《RefuelEU 航空法規》，對未來SAF強制摻混比例提出明確要求，2025年達到2%，2030年需達到6%，到2050年佔比需達70%。以2019年歐盟航空燃料使用量6854萬噸為參考標準，預計2025年歐洲SAF需求量約為137萬噸。供給方面，根據阿格斯數據顯示，如果宣佈的所有項目能按時完成，2025年全球SAF產能或將超過1000萬噸/年，但由於項目延誤及部分歐洲企業減產或停產，實際產量可能遠低於銘牌產能，預計2025全球SAF產量為210萬噸。考慮到除歐洲外，美國、日本等多國也出臺了SAF相關政策，支持SAF產業發展，SAF需求有望爆發，2025年全球SAF市場或將處於供需偏緊的格局。建議關注【嘉澳環保】，公司生物航煤已投料成功，SAF適航認證落地；【山高環能】，公司外銷的UCO為SAF重要原料，有望受益於下游SAF需求釋放。

1）原材料價格大幅波動的風險；

2）政策風險；

3）技術發展不及預期的風險；

4）行業競爭加劇的風險。

分析師：冀泳潔（博士）

執業登記編碼：S0760523120002

分析師：王鋭

執業登記編碼：S0760524090001

研究助理：申向陽

郵箱：shenxiangyang@sxzq.com

報告發布日期：2025年3月24日

本人已在中國證券業協會登記為證券分析師，本人承諾，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本人對證券研究報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規，研究方法專業審慎，分析結論具有合理依據。本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接受到任何形式的補償。本人承諾不利用自己的身份、地位或執業過程中所掌握的信息為自己或他人謀取私利。

【免責聲明】

本訂閲號不是山西證券研究所證券研究報告的發佈平臺，所載內容均來自於山西證券研究所已正式發佈的證券研究報告，訂閲者若使用本訂閲號所載資料，有可能會因缺乏對完整報告的瞭解而對其中關鍵假設、評級、目標價等內容產生理解上的歧義。提請訂閲者參閱山西證券研究所已發佈的完整證券研究報告，仔細閲讀其所附各項聲明、信息披露事項及風險提示，關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件，關注投資評級和證券目標價格的預測時間周期，並準確理解投資評級的含義。

依據《發佈證券研究報告執業規範》規定特此聲明，禁止我司員工將我司證券研究報告私自提供給未經我司授權的任何公眾媒體或者其他機構；禁止任何公眾媒體或者其他機構未經授權私自刊載或者轉發我司的證券研究報告。刊載或者轉發我司證券研究報告的授權必須通過簽署協議約定，且明確由被授權機構承擔相關刊載或者轉發責任。