穆迪：授予蒙古焦煤擬發行票據「B3」高級無抵押評級

久期財經訊，3月25日，穆迪已授予Mongolian Mining Corporation（簡稱「蒙古焦煤」，00975.HK，B3 正面）及其子公司Energy Resources LLC共同發行並由其他主要子公司擔保的擬發行高級票據「B3」高級無抵押評級。

蒙古焦煤將主要使用擬發行淨收益來償還2026年9月到期的2.2億美元債券。

穆迪評級助理副總裁兼分析師Daniel Zhou表示：「擬發行將通過進一步改善債務到期情況來提高蒙古焦煤的流動性」。

Zhou補充稱：「此外，擬發行繼續反映出蒙古焦煤堅持審慎的財務政策，這得益於其提前到期的積極流動性管理和非常低的槓桿率」。

評級理據

蒙古焦煤的「B3」公司家族評級（CFR）得到了該公司綜合煉焦煤業務的支持，該業務具有較長的儲備壽命、具有競爭力的成本狀況、穩定的運營和低債務槓桿，以及充足的流動性。

同時，蒙古焦煤的評級受到其規模小、集中度高、新興市場風險和碳轉型風險的限制。

由於中國鋼鐵生產商的持續下游需求，蒙古焦煤將保持穩定的產量和銷售量。雖然焦煤價格下跌降低了公司的收益和現金流，但蒙古焦煤與客户的長期合同有助於緩解價格波動，其具有競爭力的成本地位進一步減輕了影響。

穆迪還預計蒙古焦煤將堅持保守的財務管理策略，適度依賴外債融資，這是由其在適度的資本支出規模下產生自由現金流的能力所驅動的。

因此，穆迪預計蒙古焦煤的調整后債務/EBITDA在未來12-18個月內將保持在1.0倍或以下的較低水平。

穆迪還預計，蒙古焦煤的現金和經營現金流將足以滿足其未來18個月的資本支出和債務償還需求。該公司計劃發行債券，這將進一步加強其流動性狀況。

擬發行高級票據與蒙古焦煤的CFR評級相同，因為該票據將與蒙古焦煤及其子公司Energy Resources LLC的所有其他高級無抵押債務享有同等地位。此外，該票據將由蒙古焦煤的其他主要子公司在高級無抵押的基礎上提供擔保，從而消除了結構性從屬風險。

評級委員會已對各發行人的所有信用評級進行了全面審查。

可能導致評級上調或下調的因素

正面展望反映了蒙古焦煤在保持穩定的經營現金流和充足的流動性以滿足未來18個月的所有資金需求方面的良好記錄。此外，穆迪預計該公司將在未來6-12個月內繼續保持穩定的運營和審慎的財務管理。

如果蒙古焦煤在定價波動的情況下保持足夠的流動性，繼續表現出審慎的財務管理，並保持健全的資本結構，評級可能會上調。

鑑於展望正面，蒙古焦煤的評級不太可能下調。如果該公司的流動性因更具挑戰性的市場環境或更大的資金需求而惡化，穆迪可能將展望調整為穩定。

蒙古礦業公司（B2穩定）自2009年開始運營，是蒙古國最大的優質洗選硬焦煤生產商和出口商。它完全整合了煉焦煤業務，包括煉焦煤和其他煤炭產品的開採、加工、運輸以及銷售和營銷。2024年，該公司的煤礦總產量為1630萬噸。

蒙古焦煤於2010年在港交所上市，在戈壁灘擁有並運營兩個露天焦煤礦山——主要的Ukhaa Khudag礦山和Baruun Naran礦山。該公司的所有煤炭業務都位於蒙古，而其大部分煤炭產品都出售給中國的工業終端用户。蒙古焦煤還在開發位於蒙古的Bayan Khundii金礦，預計將於2025年下半年投產。