【華龍汽車】周報：比亞迪發佈超級 e 平臺，「油電同速」推進滲透率提升

（來源：華龍證券研究）

• 本周觀點：比亞迪發佈超級 e 平臺，「油電同速」推進滲透率提升。比亞迪正式發佈超級e平臺，推出全球首個量產乘用車全域千伏高壓架構，實現1MW（1000kW）充電功率和10C充電倍率。比亞迪兆瓦閃充技術具備1000V最高充電電壓和1000A最大充電電流，在漢L EV測試車上可實現1秒充2公里的峰值速度，5分鍾充電即可補充407公里續航。比亞迪將推進兆瓦閃充站的建設，規劃超過4000座閃充站，並開放相關技術，邀請行業共同參與建設。超級e平臺相關車型相較於傳統新能源汽車大幅提升充電效率，在補能速度上有望實現「油電同速」。隨着閃充網絡的建設完善，超級e平臺有望大幅緩解用户的充電焦慮，推動新能源滲透率持續提升。

• 行業動態：行業要聞，一是奇瑞正式發佈獵鷹智駕系統，2025年搭載全系車型；二是理想汽車發佈自動駕駛架構MindVLA。上市車型，問界M9、星途星紀元ET等車型上市。

• 本周行情：申萬汽車漲跌幅跑贏滬深300指數1.54pct。2025年3月17日至3月21日，滬深300指數漲跌幅-2.29%，申萬汽車板塊漲跌幅-0.75%，其中乘用車/商用車/汽車零部件/汽車服務漲跌幅-1.34%/-1.54%/-0.47%/-0.92%。截至2025年3月21日，申萬汽車板塊PE（TTM）28.8倍，較上周環比下跌。

• 數據跟蹤：月度數據，2025年2月，乘用車零售銷量完成138.40萬輛，同比+25.78%，環比-22.82%；新能源乘用車零售銷量完成68.60萬輛，同比+76.67%，環比-7.80%，零售滲透率49.6%，同比+14.28pct，環比+8.08pct。2025年1月，我國L2.5及以上乘用車銷量22.85萬輛，滲透率12.83%。周度數據，3月10-16日，乘用車市場零售銷量完成40.8萬輛，同比+35%，較上月同期+20%，新能源車市場零售22.3萬輛，同比+38%，較上月同期+33%，周度乘用車市場新能源零售滲透率54.7%。

• 投資建議：比亞迪發佈超級e平臺，推進補能「油電同速」，有望持續推進新能源滲透率提升，維持行業「推薦」評級。個股方面，建議關注：（1）智駕領先整車標的比亞迪，長安汽車，長城汽車，上汽集團，賽力斯，理想汽車-W，小鵬汽車-W等；（2）智能化核心環節標的德賽西威，科博達，華陽集團，均勝電子，伯特利，保隆科技，速騰聚創，拓普集團，雙環傳動，北特科技，貝斯特，隆盛科技等；（3）商用車建議關注客車&重卡龍頭宇通客車，中國重汽，濰柴動力等。

• 風險提示：宏觀經濟波動風險；相關政策不及預期；原材料價格波動風險；地緣政治風險；重點車型銷量不及預期；智能駕駛進展不及預期；第三方數據誤差風險；重點關注公司業績不及預期。

正文

1 本周觀點

比亞迪發佈超級e平臺，「油電同速」推進滲透率提升。比亞迪正式發佈超級e平臺，推出全球首個量產乘用車全域千伏高壓架構，實現1MW（1000kW）充電功率和10C充電倍率。比亞迪兆瓦閃充技術具備1000V最高充電電壓和1000A最大充電電流，在漢L EV測試車上可實現1秒充2公里的峰值速度，5分鍾充電即可補充407公里續航。比亞迪將推進兆瓦閃充站的建設，規劃超過4000座閃充站，並開放相關技術，邀請行業共同參與建設。超級e平臺相關車型相較於傳統新能源汽車大幅提升充電效率，在補能速度上有望實現「油電同速」。隨着閃充網絡的建設完善，超級e平臺有望大幅緩解用户的充電焦慮，推動新能源滲透率持續提升。

2 重點行業動態

2.1 行業要聞

奇瑞正式發佈獵鷹智駕系統，2025年搭載全系車型。在3月18日舉辦的奇瑞汽車智能化戰略發佈會上，奇瑞汽車正式發佈獵鷹智駕系統。奇瑞獵鷹智駕系統包含獵鷹智駕200、獵鷹智駕500、獵鷹智駕700、獵鷹智駕900四個版本。奇瑞汽車還表示，2025年全系車型都將搭載獵鷹智駕系統。

具體來看，獵鷹智駕200支持ADAS輔助駕駛、車道偏離輔助、前后碰撞預警、輔助泊車；獵鷹500採用端到端大模型，支持高速領航、城區記憶領航、記憶泊車；獵鷹700採用端到端大模型 + WM世界模型，支持雷伊、端到端全場景、城市領航、代客泊車、智能召喚；獵鷹900採用VLA+WM世界模型，支持L3、L4級智駕能力、端到端全場景、城市領航、代客泊車、智能召喚。

理想汽車發佈自動駕駛架構MindVLA。3月18日消息，在NVIDIA GTC 2025上，理想汽車發佈下一代自動駕駛架構MindVLA，該架構通過自研的VLA模型，將汽車轉變為具備類似人類認知和適應能力的「貼心專職司機」，為用户帶來全新的產品體驗。

MindVLA是一個視覺-語言-行為大模型，整合了空間智能、語言智能和行為智能。它能夠讓車輛「聽得懂」用户的語音指令，自主調整路線和行為，例如在沒有導航的情況下找到目的地或根據用户反饋調整駕駛速度；「看得見」周圍環境，識別商店招牌並根據用户發送的照片找到位置；「找得到」車位或目的地，利用空間推理能力在複雜場景中自主漫遊和停車。這些功能均不依賴傳統地圖或導航信息，而是通過模型的空間理解和邏輯推理能力實現。

2.2 新上市車型

2.3 重點公司公告

3 本周行情

行業方面，本周（2025年3月17日至3月21日）申萬汽車板塊漲跌幅-0.75%，漲跌幅在31個行業中排名第10。細分板塊中，乘用車板塊漲跌幅-1.34%，商用車板塊漲跌幅-1.54%，汽車零部件板塊漲跌幅-0.47%，汽車服務板塊漲跌幅-0.92%。同期滬深300漲跌幅-2.29%，萬得全A漲跌幅-2.10%。

個股方面，本周158只個股上漲，157只個股下跌，漲跌幅前五的個股爲永安行（+61.06%）、南方精工（+54.24%）、雪龍集團（+48.19%）、遠東傳動（+45.07%）和和諧汽車（+42.59%）；漲跌幅后五的個股爲信隆健康（-21.88%）、大地電氣（-21.79%）、安徽鳳凰（-19.61%）、華陽變速（-19.39%）和派特爾（-19.22%）。

估值方面，截至2025年3月21日收盤，申萬汽車板塊PE為28.8倍, 較上周環比下跌。子板塊中，乘用車/商用車/汽車零部件/汽車服務板塊PE為31.9/36.4/25.6/67.8倍。

4 數據跟蹤

4.1 月度數據

2月乘用車零售銷量同比+25.78%。據中汽協數據，2025年2月，我國汽車銷售完成212.86萬輛，同比+34.42%，環比-12.17%。據乘聯分會數據，2025年2月乘用車批發銷量完成176.75萬輛，同比+33.85%，環比-15.73%，乘用車零售銷量完成138.40萬輛，同比+25.78%，環比-22.82%。2025年2月是春節后的開局月，隨着2025年報廢更新與置換更新政策的逐步啟動，加之車企主動穩定價格預期，總體車市價格戰相對往年温和一些。從乘聯數據跟蹤看，2023年的乘用車車市促銷增5.7個百分點的力度最猛，2024年促銷力度放緩到3.2個百分點，2025年1-2月的促銷進一步明顯減弱，尤其是燃油車市場的價格促銷基本平穩。近期國內外宏觀環境的變化好於預期，消費者消費心態相對平穩，疊加車企營銷活動在春節期間的持續發力和去年2月銷量基數低，因此今年2月車市強於2024年春節后的低迷走勢，實現2025年2月的春節后開門紅。

比亞迪重回乘用車銷量第一。分廠商來看，比亞迪汽車/吉利汽車/一汽大眾分別以20.6/18.0/9.8萬輛分列乘用車零售廠商銷量前三位。在春節時間錯位的影響下，多數車企2月銷量實現同比增長，自主廠商比亞迪汽車/吉利汽車/長安汽車/奇瑞汽車銷量同比+73.2%/+106.8%/-8.5%/+52.6%。

2月新能源零售銷量68.60萬輛，零售滲透率49.6%。據乘聯分會數據，2025年2月新能源乘用車批發銷量完成83.00萬輛，同比+85.68%，環比-6.64%，批發滲透率47.0%，同比+13.11pct，環比+4.57pct；新能源乘用車零售銷量完成68.60萬輛，同比+76.67%，環比-7.80%，零售滲透率49.6%，同比+14.28pct，環比+8.08pct。隨着節后復工和天氣轉暖，疊加近期各廠商着力提升純電車型補能效率，消費者偏好發生明顯轉變，新能源滲透率同環比均實現大幅度提升。

新能源銷量前十位同比增速分化明顯。分廠商來看，2025年2月，比亞迪汽車/吉利汽車/長安汽車分別以20.6/9.3/4.4萬輛位居新能源乘用車廠商銷量排名前三位。其中吉利汽車、奇瑞汽車、零跑汽車和小鵬汽車在新車型的拉動作用下新能源銷量同比翻倍或更高。

2024年12月L2.5及以上智駕滲透率達12.83%。據NE時代新能源數據，2025年1月搭載L2.5及以上智駕系統乘用車零售銷量達22.85萬輛，滲透率12.83%。2025年搭載L2.5及以上智駕系統乘用車累計銷量22.85萬輛，累計滲透率12.83%。隨着比亞迪、吉利汽車和奇瑞汽車等逐步將高速/城區NOA等高階智駕功能下放至10萬元級別車型，2025年L2.5及以上滲透率有望快速提升。

庫存整體處於較低水平，廠商補庫存動力較足。據中國汽車流通協會數據，2025年2月份汽車經銷商綜合庫存係數為1.61，同比-7.47%，環比+15.00%。庫存水平環比1月提升明顯。其中自主品牌庫存係數為1.46，同比-9.88%，環比-10.98%；合資品牌庫存係數為1.71，同比-16.99%，環比+48.70%；進口品牌庫存係數為1.85，同比+17.83%，環比+58.12%。

2月客車銷量同比-4.22%。客車方面，據中汽協數據，2025年2月客車銷量完成3.42萬輛，同比-4.22%，環比-9.12%。2025年2月，大中型客車銷量完成0.72萬輛，同比+21.00%，環比-9.85%。客車以舊換新政策於2025年1月接續，隨着2月復工，大中型客車銷量在旅遊等下游需求恢復拉動下同比實現增長。

重卡以舊換新拉動下銷量同環比雙增。。重卡方面，據Wind數據，2025年2月重卡銷量完成8.14萬輛，同比+36.09%，環比+12.74%。2025年營運車輛換新政策接續，政策將國四標準重卡納入淘汰換新範圍，拉動國內重卡需求增長。

成本優勢+補貼傾斜延續新能源重卡高景氣度。據第一商用車網數據，2025年1月天然氣重卡銷量完成0.77萬輛，同比+20.500%，環比-19.66%，在LNG價位仍維持低位運行，油氣價差下天然氣重卡長途運輸經濟性突顯，環比銷量下滑主要系2024年底車企銷量衝刺一定程度上透支購車需求。2025年1月新能源重卡銷量完成0.71萬輛，同比+95.56%，環比-53.39%，上游硅料價格下降帶動終端產品降價，疊加運營成本優勢以及營運車輛補貼額度傾斜，新能源重卡景氣度有望延續。

2月乘用車出口同比+17.65%。據中汽協數據，2025年2月乘用車出口銷量完成37.06萬輛，同比+17.65%，環比-6.27%。其中新能源乘用車出口銷量完成12.45萬輛，同比+56.80%，環比-13.50%，在廣汽埃安、小鵬汽車等新能源車企出海佈局加速的推動下，新能源汽車出口實現同比迅速增長。

2月大中型客車/重卡出口量同比均實現增長。據海關總署數據，2025年2月大中型客車出口銷量完成0.54萬輛，同比+22.14%，環比-25.48%；2025年2月重卡出口銷量完成2.09萬輛，同比+13.74%，環比-3.25%。

4.2 周度數據

據乘聯分會數據，3月10-16日，乘用車市場零售銷量完成40.8萬輛，同比+35%，較上月同期+20%；乘用車批發銷量完成47.1萬輛，同比+24%，較上月同期+28%。

3月10-16日，新能源車市場零售22.3萬輛，同比+38%，較上月同期+33%，周度乘用車市場新能源零售滲透率54.7%；全國乘用車廠商新能源批發20.8萬輛，同比+34%，較上月同期+33%，周度乘用車市場新能源批發滲透率44.2%。

5 投資建議

比亞迪發佈超級e平臺，推進補能「油電同速」，有望持續推進新能源滲透率提升，維持行業「推薦」評級。個股方面，建議關注：（1）智駕領先整車標的比亞迪，長安汽車，長城汽車，上汽集團，賽力斯，理想汽車-W，小鵬汽車-W等；（2）智能化核心環節標的德賽西威，科博達，華陽集團，均勝電子，伯特利，保隆科技，速騰聚創，拓普集團，雙環傳動，北特科技，貝斯特，隆盛科技等；（3）商用車建議關注客車&重卡龍頭宇通客車，中國重汽，濰柴動力等。

6 風險提示

（1）宏觀經濟波動風險。宏觀經濟恢復不及預期可能導致消費者可支配收入不足，影響市場規模及行業盈利能力；

（2）相關政策不及預期。汽車登記、補貼和智駕等相關政策的出臺、力度等不及預期可能影響行業整體發展；

（3）原材料價格波動風險。上游原材料價格上漲則將影響汽車產業鏈整體盈利能力以及相關公司盈利增長；

（4）地緣政治風險。我國與汽車出口目的地及相關國家地緣政治關係影響汽車出海的准入、關税等環節，進而影響行業出口銷量及盈利能力；

（5）重點車型銷量不及預期。重點車型銷量不及預期將影響車企整體銷量增長，固定成本難以攤薄，對企業盈利能力產生不利影響；

（6）智能駕駛進展不及預期。若智能駕駛技術迭代、商業化落地等不及預期，車企銷量增長或受阻，進而影響車企銷量與盈利能力；

（7）第三方數據誤差風險。本報告使用數據資料均來自公開來源，其準確性對分析結果造成影響；

（8）重點關注公司業績不及預期。推薦關注公司可能因行業或公司原因業績低於預測值。

本文摘自報告：《汽車行業周報：比亞迪發佈超級 e 平臺，「油電同速」推進滲透率提升》

報告發布日期：2025年3月24日

報告發布機構：華龍證券

分析師   楊  陽    S0230523110001

聯繫人   李浩洋   S0230124020003