蔚來2024營收破記錄，2025年Q4或將盈利

原創｜Jaden 編輯｜Cong

3月21日，蔚來集團正式對外公佈2024年度及2024年第四季度財報，其最大的亮點在於，營收創新高，毛利率在不斷改善，而且今年Q4有望實現盈利。

2024年，蔚來全年交付量達到221970台，同比增長38.7%，創下歷史新高。四季度交付量72689台，也創下新高。

營收和毛利率也實現了同比增長。其中四季度營收達到197億元，同比增長15%，成為史上營收最高的一個季度；全年營收657.3億元，同比增長18.2%，成為史上營收最高的一年。

同時毛利率持續改善，2024四季度整車毛利率提升至13%，綜合毛利率達到12%，超市場預期，全年整車毛利率也穩定在12%，綜合毛利率接近10%。

從成績單來看，蔚來銷量增長帶動營收增長，且創歷史新高。但不可忽視的是，虧損也在不斷擴大，蔚來的挑戰依然存在。蔚來希望通過基礎設施、研發的持續投入，以及多品牌戰略，能在越發激烈的競爭環境下實現突圍。

在財報發佈之后的電話溝通會上，李斌表示，從今年4月到年底，蔚來旗下三大品牌共九款新產品密集落地，加上降本增效的措施將持續發揮作用，這都會持續改善公司的盈利能力，所以對今年Q4實現盈利有信心。

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一些關鍵數據和表現

2024年的第四季度是蔚來營收、銷量表現最好的一季，對全年表現至關重要。從銷量來看，2024年第四季度交付72689輛車，其中蔚來交付52,760輛，樂道交付19,929輛，較2023年第四季度增長45.2%，較2024年第三季度增長17.5%。

其中2024年12月，蔚來共交付新車31,138台，單月交付量超3萬台創新高，環比增長51.3%，同比增長72.9%。

蔚來全年共交付新車22.2萬輛，比2023年的16萬輛增長38.7%。

值得一提的是，樂道L60在9月28日開啟交付后第三個完整月即單月交付量過1萬台，交付速度行業領先。整個第四季度共交付 19929 輛，佔未來 Q4 總銷量的 27%。

在營收方面，蔚來2024年第四季度營收為197.034億元，較2023年第四季度增長15.2%，較2024年第三季度增長5.5%。

2024 年蔚來營收657.32億元，相比2023年556.18億元再度增長百億，成為史上營收最高的一年。

從業務構成來看，蔚來2024年第四季度的核心汽車銷售額為174.756億元，較2023年第四季度增長13.2%，較2024年第三季度增長4.7%。其他業務銷售額為22.278億元，較2023年第四季度增長33.8%，較2024年第三季度增長12.7%。

蔚來2024年第四季度毛利為23.089億元，較2023年第四季度增長80.5%，較2024年第三季度增長15.0%。第四季度的毛利率為11.7%，而2023年第四季度為7.5%，2024年第三季度為10.7%。

2024年全年毛利潤64.93億元，相比2023年增長 112.8%。全年毛利率9.9%，其中汽車毛利率 12.3%，都較 2023 年均有不小提升。

第四季度蔚來銷售費用為48.78億元，同比上漲22.8%，環比上漲18.7%。全年支出157.41億元，同比增長22%。

對此蔚來官方的解釋是，銷售支出環比上漲的根本原因是爲了推廣新品牌，以及搭建更多的銷售渠道。

2024年第四季度，蔚來研發投入費用為36.36億元，環比增長9.6%。全年研發費用為130.37億元。

這也是車企共同的選擇，爲了支持新車發展，提升銷量，擴大市場份額，不得不在研發、渠道、營銷等環節加大投入。鉅額的支出一定會拖累整體數據，尤其是在收入和利潤上的表現。

另外，蔚來2024年的現金儲備蔚419億元，保持相對穩定，蔚來表示這足以支撐蔚來十二個月的持續經營。

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2025將是蔚來關鍵大年

蔚來旗下佈局了蔚來、樂道、螢火蟲三大品牌，計劃通過多品牌戰略來擴大銷量規模，攤薄固定成本，並加速換電網絡和自動駕駛技術商業化‌。

2025年作為蔚來的產品大年，三大品牌共有9款新車待發布，其中蔚來品牌共有6 款，代表蔚來最高水準的ET9將在下周開啟交付；

今年二季度，蔚來還將發佈2025款ET5、ET5T、ES6、EC6，其中的改變和升級涉及到外觀、體驗、智駕芯片等等。同時，今年下半年蔚來品牌還將發佈一款新車。

樂道會謹慎控制車型數量，目前規劃中共有兩款新車，其中樂道第二款車L90將在二季度發佈，三季度交付；樂道品牌第三款車型將在第四季度發佈。

最新的螢火蟲品牌首款車型將在4月開啟交付。蔚來預計這些新車都將對毛利有積極貢獻。比如樂道能做到15%的毛利率。整個蔚來品牌能實現20%的毛利率，這對蔚來四季度的盈利目標有非常積極的意義。

2025年蔚來的銷量目標是44萬輛，銷售增長動力將主要依賴2025年的新車銷量，尤其是樂道，預期中要貢獻一半的份額。

不過在電話會中，李斌特別提到2024年樂道的銷量沒有達到自己的預期。其中最重要的原因，一方面是樂道作為全新的品牌，在品牌的知名度方面還是遠遠低於競品。品牌知名度影響了新增長。

其次是渠道的問題。目前樂道的門店數量超過400家。但這些門店都是新開的，其發揮的作用也有爬升的過程。目前60%的銷售人員加入公司不到三個月，所以他們銷售技巧的成熟需要一個過程。另外還有負面輿論的影響等等。

2025同樣也是蔚來的技術大年，全年130.37億元的研發投入逐漸開始展現成果，並開始在三大品牌上體現出來，比如線控轉向、全域900V高壓架構、NT3.0平臺、換電網絡及智能駕駛技術等，包括去年已經發布的蔚來世界模型架構 NWM，天樞SkyOS操作系統、神璣芯片等等。

同時，這些技術在不同品牌實現複用，也能大幅降低研發邊際成本‌。

對於產品開發、成本和供應鏈的管理，蔚來已經有不少降本增效的改革舉措，以此提升毛利率。比如公司大規模推行基本經營單元，每個單元建立明確的ROI來衡量投入產出比，涉及研發、供應鏈、銷售服務等全方面的全面降本，李斌預計從二季度開始能夠在財報上看到改進效果。

在成本控制方面，目前智能硬件接口標準化，讓單車線纜、連接器成本從2000元減到1000元；過去兩三年自研零部件成效顯著，ET9及2025款5、6系搭載自研芯片，單車芯片成本降低約 1 萬元，

同時讓產品走向平臺化，提升通用性，像座椅統一結構，兩品牌共用，使座椅物料成本降低10%；還有專業成本管控團隊直接向CFO匯報並設定降本目標，2024 年物料清單成本已降10%，2025年持續推進。

換電服務是蔚來的核心，也是蔚來投入最大的領域之一。截止目前，蔚來擁有3188座換電站，充電樁超過2.5萬個。

目前蔚來已與長安、吉利、奇瑞、江汽、廣汽、一汽、路特斯等車企達成全方位、多層次的換電戰略合作。

2025年蔚來計劃累計完成27個省級行政區、超2300個縣級行政區的換電站全覆蓋。

3月17日，蔚來和寧德時代共同簽署換電戰略合作協議，宣佈將共建全球最大的換電網絡，接下來寧德時代向蔚來能源投資25億元，用於構建覆蓋全系乘用車的換電網絡、統一行業技術標準、深化資本與業務合作。

同時，螢火蟲品牌新車型將適時導入使用寧德時代巧克力換電標準和網絡。雙方換電網絡將採用「雙網並行」模式。

寧德時代的入局能夠為蔚來的換電體系建設緩解一定的資金壓力。不過蔚來的戰略也非常明確，雖然繼續堅持換電，但儘量藉助換電合作伙伴資源，讓因換電的投入儘量減少並相對可控。

蔚來表示，投入多年的換電站的網絡效應，很快就能發揮價值，為蔚來帶來質變。

另外，今年蔚來還將進入全球25個國家和地區。

其實無論是產品的加快落地、技術的迭代升級，還是組織架構的自我改革，不難看出蔚來已經在儘可能快地來應對市場變化。對於2024年的成績單，雖然市場反應不一，但整體而言，還是有很大的亮點和機會。

那麼對於蔚來的未來預期，到底是怎樣纔是合理的呢？

「長期來看要做到200萬輛以上的規模，20%的毛利率，大概7%-8%的淨利潤率，是一個能夠持續經營的智能電動汽車公司長期基本的生存線。」李斌説。

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