【華鑫汽車|行業周報】 Tesla機器人生產節奏進一步明確，多家車企密集宣佈L3級自動駕駛量產計劃

（來源：華鑫研究）

▌Tesla機器人生產節奏進一步明確，目前已訂購超萬台零部件

特斯拉在弗里蒙特的新生產線上生產了第一臺人形機器人。特斯拉今年目標生產5k台，且已訂購的零部件足夠支撐今年生產1w-1.2w台，2026年目標是生產5w台。

T鏈確定性增強，有望迎來反彈機遇。相較於馬斯克在1月9宣稱要在2026年生產5-10萬臺機器人，目前特斯拉量產進度符合預期。我們認為根據明年的生產目標，2026年特斯拉機器人零部件訂單數量將會超過5w台，量產節奏逐步清晰。馬斯克預測，特斯拉人形機器人會成為人類歷史上產銷量最高的產品，其銷量會是第二名的10倍以上。

投資建議：T鏈依舊是機器人最重要的主線，1）量產階段，絲槓內螺紋磨牀產是關鍵環節，重點推薦科之鑫（雙林股份），關注華辰裝備、日發精機、秦川機牀；2）無框力矩電機/總成：德昌電機控股、捷昌驅動；3）絲槓是優質賽道，推薦雙林股份、貝斯特；4）靈巧手是機器人重要組成部分，推薦捷昌驅動、永創智能；5）靈巧手微型絲槓推薦雙林股份、浙江榮泰、雷迪克。

▌多家車企密集宣佈L3級自動駕駛量產計劃

L3自動駕駛落地加速。3月18日，奇瑞、廣汽、極氪三家車企先后發佈智駕方案並披露L3級自動駕駛量產時間表；3月20日，華為宣佈將在2025Q3推出ADS4.0，有望支持L3級自動駕駛。

奇瑞計劃在2026年實現L3級自動駕駛車輛量產，併發布了獵鷹智駕系統，涵蓋多個車型，並將價格下探至6萬元。廣汽集團則計劃在今年年底推出國內首款L3級自動駕駛乘用車，並在2026年加速L3級車型的量產，未來還將進軍L4級無人駕駛市場。極氪科技則發佈了H7、H9等自研的智駕方案，搭載強大的計算硬件和感知設備，其中H9支持L3自動駕駛，將首次搭載於極氪旗艦SUV，並在上海車展正式亮相。此外，其他車企如小鵬和長安也在加速L3級和L4級自動駕駛技術的研發與量產，預計在未來幾年實現全場景自動駕駛。

自動駕駛技術的進步得益於硬件和軟件的雙重創新，尤其是深度學習和端到端神經網絡的應用，使得系統在複雜交通環境中的感知、決策與控制能力得到了顯著提升。同時，激光雷達等傳感器的成本大幅降低，為智駕系統的普及奠定了基礎。隨着技術提升和成本降低，L3級自動駕駛的量產將成為現實，且市場將迎來更廣泛的智駕體驗。

投資建議：隨着自主品牌智能化推進及車型佈局逐步完善、高端車型的逐步推出，未來自主車企有望藉助品牌塑造及智能化優勢擴大高端市場份額。建議關注賽力斯、江淮汽車、北汽藍谷等智駕加速推進的華為系等主機廠。

▌推薦標的

我們持續看好汽車行業，維持「推薦」評級：（1）整車：國內40萬元以上市場進入壁壘較高，與華為有深度合作的鴻蒙智行車企有望逐步佔據一定份額，建議關注賽力斯、江淮汽車、北汽藍谷等；（2）汽車零部件：下游格局重塑、技術變遷疊加零部件出海，國產零部件迎來發展黃金期，關注成長性賽道：①內外飾：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②輕量化：關注文燦股份、愛柯迪、旭升集團、嶸泰股份；③智能化：城區NOA集中落地，Robotaxi加速推進，關注中國汽研、中汽股份、華陽集團、伯特利、保隆科技；④人形機器人：特斯拉Optimus量產在即，T鏈轉型機器人的汽車零部件標的機會較大，建議關注三花智控、拓普集團、雙林股份、五洲新春、北特科技、貝斯特；⑤北交所：建議關注駿創科技、開特股份、易實精密。

汽車產業生產和需求不及預期；大宗商品漲價超預期；智能化進展不及預期；自主品牌崛起不及預期；地緣政治衝突等政策性風險可能導致汽車出口受阻；人形機器人進展不及預期；推薦關注公司業績不達預期。

市場表現及估值水平

1.1

A股市場汽車板塊本周表現

中信汽車指數跌0.8%，跑贏大盤1.5個百分點。本周滬深300跌2.3%。中信30個行業中，漲幅最大的為建材(1.4%)，跌幅最大的為計算機(-5.6%)；中信汽車指數跌0.8%，跑贏大盤1.5個百分點，位列30個行業中第11位。

其中，乘用車跌1.8%， 商用車漲0.9%，汽車零部件跌0.8%，汽車銷售及服務漲2.4%，摩托車及其他漲3.2%。概念板塊中，新能源車指數跌3.8%，智能汽車指數跌2.6%，人形機器人指數跌0.6%。近一年以來（截至2025年3月21日），滬深300漲9.2%，汽車、新能源車、智能汽車漲跌幅分別為30.2%、10.9%、25.0%，相對大盤的收益率分別為+21.0pct、+1.7pct、+15.8pct。

在我們重點跟蹤的公司中，永安行（61.1%）、南方軸承（54.2%）、雪龍集團（48.2%）等漲幅居前，蘇奧傳感（-12.3%）、上柴股份（-11.7%）、神通科技（-9.8%）等位居跌幅榜前列。

1.2

海外上市車企本周表現

本周我們跟蹤的14家海外整車廠漲跌幅均值為0.1%，中位數為-0.3%。LUCID（15.8%)、RIVIAN（7.9%)、通用汽車（3.0%)等表現居前，蔚來（-8.2%)、小鵬汽車（-8.1%)、大眾汽車（-5.5%)等表現靠后。

1.3

汽車板塊估值水平

截至2025年3月21日,汽車行業PE（TTM）為34.3，位於近4年以來41.8%分位；汽車行業PB為2.8，位於近4年以來91.6%分位。

北交所汽車板塊表現

2.1

北交所行情跟蹤

本周北證50跌7.4%，華鑫北證指數跌1.5%。近一年以來（截至2025年3月21日），北證50、華鑫北證指數漲跌幅分別為46.8%、-4.9%，相對滬深300的收益率分別為+37.7pct、-14.1pct。

2.2

北交所汽車板塊表現

本周我們跟蹤的23家北交所汽車板塊公司漲跌幅均值為-12.6%，中位數為-13.0%。泰德股份（2.0%)、同力股份（-2.7%)、開特股份（-3.3%)等表現居前，九菱科技（-23.1%)、大地電氣（-21.8%)、安徽鳳凰（-19.6%)等表現靠后。

行業數據跟蹤與點評

3.1

周度數據

 3月第一周全國乘用車市場日均零售4.0萬輛，同比去年3月同期增長14%，較上月同期增長52%。

3月第二周全國乘用車市場日均零售5.8萬輛，同比去年3月同期增長34%，較上月同期增長19%。

3月1-16日，全國乘用車市場零售77.2萬輛，同比去年3月同期增長24%，較上月同期增長33%；今年以來累計零售394.8萬輛，同比去年增長5%。

在國家促消費政策推動下，很多省市出臺了相應促消費政策，疊加車展等線下活動的全面恢復也將加速聚攏人氣。由於近期的碳酸鋰等價格處於低位，有利於廠商持續優化新能源車型的成本結構和產品迭代，車市關注度也將持續升溫。

乘聯會分析， 隨着各地區以舊換新政策的逐步發佈，車市進入節后回暖周期。今年以舊換新政策發佈早、實施早，對3月車市產生積極推動作用。3月的增量因素主要來自政策驅動和節后的車市自然回暖拉動。

3月第一周全國乘用車廠商批發日均4.5萬輛，同比去年3月同期增長26%，環比上月同期增長84%。

3月第二周全國乘用車廠商批發日均6.7萬輛，同比去年3月同期增長24%，較上月同期增長28%。

3月1-16日，全國乘用車廠商批發87.4萬輛，同比去年3月同期增長25%，較上月同期增長49%；今年以來累計批發473.9萬輛，同比增長15%。

2025年3月共有21個工作日，與去年3月持平。由於今年2月恢復較快，市場相對平穩，政策對消費促進明顯，經銷商信心改善，因此3月的環比產銷增長將較為迅猛。春節后是新品推出的重要時間點，很多廠商的新車在大量推出。

乘聯會分析， 2025年3月中國乘用車市場銷量預計將保持穩步增長，新能源汽車將成為主要驅動力，傳統燃油車市場則繼續萎縮。政策支持、技術進步和消費升級將是推動市場發展的關鍵因素，減少對燃油車歧視性政策實現「油電同強」對穩定國內外車市銷售將有更好的推動作用。

3.2

成本跟蹤

本周鋼鐵、銅、鋁、橡膠價格均有下降。本周（3 月 17日- 3 月21 日），我們重點跟蹤的鋼鐵、銅、鋁、橡膠、塑料均價分別為 0.40/8.09/2.08/1.36/0.73 萬元/噸，本周周度環比分別為 -1.2%/+2.5%/-0.5%/-0.1%/-0.4%。3 月 1 日- 3 月21價的月度環比分別為-1.0%/+2.9%/+1.2%/-5.6%/-0.6%。

行業評級及投資策略

①機器人：總成是最確定性的方向，三花智控、拓普集團；絲槓是最好的賽道，雙林股份、北特科技、雷迪克；其他結構件，浙江榮泰、駿創科技(北交所)。②汽車：新泉股份、浙江榮泰、多利科技、無錫振華、模塑科技、開特股份(北交所)。

（1）整車：建議關注與華為有深度合作的賽力斯、江淮汽車等；（2）汽車零部件：下游格局重塑、技術變遷疊加零部件出海，國產零部件迎來發展黃金期，關注成長性賽道：①輕量化：2023Q4一體化壓鑄有望迎來滲透率拐點，關注文燦股份、美利信、愛柯迪、嶸泰股份、泉峰汽車；②內外飾：新泉股份、岱美股份、模塑科技、雙林股份；③智能汽車：城區NOA集中落地，智能化正逐步成為整車廠競爭的核心要素，關注中國汽研、中汽股份、華陽集團、伯特利、保隆科技；④人形機器人：建議關注「汽車+機器人」雙輪驅動標的，雙環傳動、精鍛科技、貝斯特。⑤北交所：建議關注駿創科技、開特股份、易實精密。

公司公告、行業新聞和新車上市

5.1

公司公告

1、萬豐奧威：關於子公司收購 Volocopter GmbH 相關資產完成交割的公告

公司下屬子公司heptus 591.GmbH與Volocopter GmbH管理人Tobias Wahl簽署了《資產收購協議》，heptus 591.GmbH擬收購Volocopter GmbH名下相關有形資產、知識產權及承接特定合同權利義務，以開發先進的eVTOL產品，打造公司業務增長新引擎。

北京時間2025年3月20日（中歐時間2025年3月19日），heptus 591. GmbH與交易對方簽署了《交割備忘錄》，並完成了收購資產的交割工作。本次收購的Volocopter GmbH相關資產交割完成后，公司將積極推進eVTOL領域的業務整合，在經營管理、財務體系等方面持續做好統籌規劃，加強內部治理和管理水平，實現業務和資源優勢互補和有效協同，推進相關機型型號合格證（TC）取證和商業化進程，助力公司長期可持續發展。

2、 星宇股份： 2024 年度利潤分配方案公告

公司控股55%子公司萬豐飛機工業有限公司是集自主研發設計、先進製造、銷售服務等於一體的專業通用飛機制造商。為加速推進公司低空領域的全球開發應用進程，萬豐飛機間接持股100%的子公司heptus 591. GmbH於北京時間2025年3月6日（中歐時間2025年3月5日）與Volocopter GmbH管理人Tobias Wahl簽署了《資產收購協議》，heptus591. GmbH擬收購Volocopter GmbH名下相關有形資產、知識產權及承接特定合同權利義務，以開發先進的eVTOL產品，打造公司全新業務增長新引擎。本次收購資金全部來源於公司自有或自籌資金。

根據天衡會計師事務所（特殊普通合夥）出具的《常州星宇車燈股份有限公司 2024 年度財務報表審計報告》，母公司 2024 年度實現淨利潤 1,558,590,313.51元。根據《公司法》和《公司章程》有關規定，累計法定盈余公積金已佔股本 50%以上，當年度未提取法定盈余公積金，加上以前年度未分配利潤 4,889,419,393.71元，扣除 2024 年發放的 2023 年度股東現金紅利 340,521,892.80 元和 2024 年半年 度 股 東 現 金 紅 利 56,753,648.80 元 ， 期 末 可 供 股 東 分 配 的 利 潤 為6,050,734,165.62 元。

經董事會決議，公司 2024 年度擬以實施權益分派股權登記日登記的總股本為基數分配利潤。本次利潤分配預案如下：

公司擬向全體股東每 10 股派發現金紅利13.0 元（含税）。截至 2024 年 12月 31 日，公司總股本 285,679,419 股，扣除已回購股份 1,371,175 股，合計擬派發現金紅利 369,600,717.20 元（含税）。以此計算，公司 2024 年度合計派發現金紅利 426,354,366.00 元，佔 2024 年合併報表歸屬於上市公司股東的淨利潤的30.27%。公司不進行資本公積金轉增股本，不送紅股。

3、福耀玻璃：2024 年度利潤分配方案公告

經安永華明會計師事務所（特殊普通合夥）審計，2024 年度本公司按中國企業會計 準 則 編 制 的 合 並 財務報表中 歸 屬 於 母 公 司 普 通 股 股 東 的 淨 利 潤 為 人 民 幣7,497,976,123 元。

經安永會計師事務所審計，2024 年度本公司按國際財務報告準則編制的合併財務報表中歸屬於母公司普通股股東的淨利潤為人民幣 7,497,392,166 元。經安永華明會計師事務所（特殊普通合夥）審計，2024 年度本公司按中國企業會計準則編制的母公司報表的淨利潤為人民幣 4,864,758,863 元，加上 2024 年年初未分配 利 潤 人民幣7,732,348,937 元 ， 扣減當年已分配 的 2023 年度利潤人民幣3,392,666,592 元，並按 2024 年度母公司淨利潤的 10%提取法定盈余公積金人民幣486,475,886元后，截至2024年12月31日可供股東分配的利潤為人民幣8,717,965,322元。

本公司擬訂的 2024 年度利潤分配方案為：公司擬以實施 2024 年度權益分派的股權登記日登記的總股數為基數，向 2024 年度權益分派的股權登記日登記在冊的本公司 A股股東和 H 股股東派發現金股利，每股分配現金股利人民幣 1.80 元（含税），本公司結余的未分配利潤結轉入下一年度。截至 2024 年 12 月 31 日，本公司總股數為2,609,743,532 股，以此計算合計擬派發現金股利人民幣 4,697,538,357.60 元（含税），前述擬派發的現金股利數額佔公司按中國企業會計準則編制的當年合併財務報表中歸屬於母公司普通股股東的淨利潤的比例為 62.65%。2024 年度本公司不進行送紅股和資本公積金轉增股本。本公司派發的現金股利以人民幣計值和宣佈，以人民幣向 A 股股東支付，以港元向 H 股股東支付。

5.2

行業新聞

1、奔馳入股機器人制造商Apptronik

梅賽德斯奔馳向總部位於德克薩斯的機器人制造商投資了數千萬歐元，嘗試使用后者生產的人形機器人來完成諸如將部件移動到生產線或進行質量檢查等任務。奔馳也成為最新一家在製造業中試驗機器人的汽車製造商。

2、特斯拉獲加州網約車服務許可證

當地時間3月18日，加州公共事業委員會（CPUC）正式批准了特斯拉的網約車服務許可證申請，這是特斯拉在加州推出自動駕駛出租車服務的關鍵一步。根據CPUC公告，獲得許可后，特斯拉可通過預先安排的方式，使用其車輛運送本公司員工。若未來希望向公眾提供服務，特斯拉還需提前向監管機構申請報備。

3、通用將使用英偉達人工智能芯片和軟件

通用汽車在3月18日表示，該公司將使用英偉達的人工智能芯片和軟件，為其車輛開發自動駕駛技術。此外通用還將利用英偉達的平臺構建人工智能系統，為工廠規劃訓練人工智能製造模型，改善工廠的自動化工作流程。

4、麥格納與英偉達合作，推進不同等級自動駕駛技術落地

3月19日晚，麥格納官宣與英偉達達成深度戰略合作。根據協議，英偉達的NVIDIA DRIVE AGX平臺將深度融入麥格納下一代先進技術解決方案體系中。雙方的合作項目主要聚焦於解決在集成高級駕駛輔助系統（ADAS）、自動駕駛（AD）以及車內人工智能功能時，計算資源可用性與性能方面的複雜難題。

5.3

新車上市

汽車產業生產和需求不及預期

大宗商品漲價超預期

智能化進展不及預期

自主品牌崛起不及預期

地緣政治衝突等政策性風險可能導致汽車出口受阻

人形機器人進展不及預期

證券研究報告：《Tesla機器人生產節奏進一步明確，多家車企密集宣佈L3級自動駕駛量產計劃—汽車行業周報》

對外發布時間：2025年3月23日

發佈機構：華鑫證券

本報告分析師：

林子健 SAC編號：S1050521110002

汽車組簡介

林子健：廈門大學碩士，自動化/世界經濟專業，CPA，6年汽車行業研究經驗。曾任職於華福證券研究所，擔任汽車行業分析師。2023年加入華鑫證券研究所，擔任汽車行業首席分析師。兼具買方和賣方行業研究經驗，立足產業，做深入且前瞻的研究，擅長自下而上挖掘個股。深度覆蓋特斯拉產業鏈/一體化壓鑄等細分領域。

張智策：武漢大學本科，哥倫比亞大學碩士，2024年加入華鑫證券。2年華為汽車業務工作經驗，主要負責智選車型戰略規劃及相關競品分析。

程晨：上海財經大學金融碩士，2024年加入華鑫證券，主要負責汽車&人形機器人板塊。

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格並註冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。