華海誠科溢價300%收購衡所華威 背后隱現轉讓方永利系的缺錢之痛

　　2025年3月13日，華海誠科發佈交易草案，擬斥資11.2億元，以發行股份、可轉換公司債券及支付現金的方式，購買衡所華威電子有限公司（以下簡稱「衡所華威」）70%股權。

　　而去年，華海誠科已斥資4.8億元收購衡所華威30%股權。

　　綜上，華海誠科歷經兩次收購以約16億元的價格拿下衡所華威100%的股權。

　　值得注意的是，此前另一家上市公司德邦科技也曾於去年9月公告稱擬收購衡所華威53%股權，但此后衡所華威股東永利系11月單方面終止交易，又在短短數日之后與華海誠科達成交易。

　　而除了急於出手衡所華威之外，也有很多事件反映出永利系似乎很「缺錢」。近年，永利系公司股權質押、凍結以及各類風險事件頻發，此前還賣出信泰人壽、華龍證券、浙商銀行的股份，資金鍊狀況或許並不樂觀。

　　在此背景下，華海誠科以超300%的增值率併購衡所華威，或能在一定程度上緩解永利系當下所面臨的困境。

　　受讓方華海誠科以321.98%增值率收購同業公司

　　華海誠科成立於2010年12月，是一家專注於半導體芯片封裝材料的研發及產業化的國家級專精特新「小巨人」企業。

　　其主營產品包括環氧塑封料與電子膠黏劑，其中環氧塑封料貢獻了公司的絕大部分營收，其營收佔比常年維持在90%以上，2023年佔比為93.99%。

　　而華海誠科目前的市場地位並不算高。公司曾在2024年中報中坦承：目前，公司綜合實力及市場份額與外資領先廠商相比仍存在差距，市場佔有率仍然不足5%，目前正處於加速替代外資份額的階段。

　　而標的公司衡所華威同是的國家級專精特新「小巨人」企業，且其主要產品也是環氧塑封料。

　　從衡所華威官網信息來看，其業務積累和行業地位顯然優於華海誠科。據官網披露，衡所華威自1983年便開始涉足環氧塑封料業務，行業資歷足有40余年。衡所華威的銷售網絡已覆蓋全球主要市場，在環氧模塑料行業按出貨量居全球第四、中國第一。

　　因此，本次交易完成后，華海誠科將與衡所華威在現有產品品類、客户資源和銷售渠道等方面形成積極互補關係，收入規模和歸母淨利潤將呈現大幅增長。

　　據併購草案中的測算，以2024年1-10月的數據為基礎，併購完成之后華海誠科的營業收入將從2.66億元提升146.57%至6.56億元，歸母淨利潤將從3888.38萬元提升46.95%至5714.05萬元，此次併購顯然有助於華海誠科增厚其競爭力。

　　對此，華海誠科拿出了誠意滿滿的交易草案。

　　在去年9月德邦科技發佈的公告中，德邦科技擬通過現金方式收購衡所華威53%的股權，彼時對衡所華威100%股權的作價範圍為14億元至16億元。而此次華海誠科併購案中對衡所華威的評估值為16.58億元，較賬面價值增值321.98%。

　　此外，在德邦科技發佈的《收購意向協議》中，對衡所華威設置了業績承諾，要求衡所華威2024年實現淨利潤不低於人民幣5300萬元，2024年至2026年三年承諾期合計實現淨利潤不低於人民幣1.85億元。而反觀華海誠科的交易草案中並未設置業績承諾。

　　需要提醒的是，雖然華海誠科的交易意願顯然更強烈，但給予高增值率、未設業績承諾的做法顯然也會一定程度上抬高其併購風險。

　　此外值得注意的是，據公開資料顯示，作為華海誠科的實控人之一韓江龍先生曾於衡所華威的前身任職，1987年到2010年間歷任副科長、車間主任、副總經理、董事長、總經理，且長期持有其股份，直到2009年11月才轉讓持有的8.268%股份。

　　出讓方永利系近年質押股權又變賣資產

　　永利系的「根基」永利集團正式成立於1993年，彼時其以紡織生意起家，逐漸向印染、化纖、熱電、建材等傳統實業拓展。

　　之后，永利系開始進軍金融領域，先后參與了浙商銀行、信泰人壽的成立，並對華龍證券、瑞豐銀行等企業進行投資，並創立了呈瑞投資、永利小額貸款等企業。

　　至此，永利系因「產融結合」屬性而聞名。

　　然而，近年永利系進行頻繁的股權質押和資產變現，好像意味着公司遇到了些許資金面壓力。

　　一方面，永利集團官司纏身，所持有的衡所華威股權已全部質押。Wind顯示，永利集團共有立案信息29條，截至發文其作為被執行人的執行金額為6913.27萬元，其實控人周永利也被限制高消費。2022年7月14日，永利集團將手中持有的衡所華威3077.9838萬元的全部認繳出資額悉數質押。

　　另一方面，永利系多次對旗下資產進行變現。2020年4月27日，永利將所持有的信泰人壽47.12%股份轉讓給中微小企業投資集團；2016年12月，永利集團曾入股還在新三板掛牌的華龍證券，而截至發文，華龍證券官網披露的133位股東名單中不存在永利集團；截至2023年上半年，永利集團還持有浙商銀行2.73%股權，為浙商銀行第八大股東，而2023年末，永利集團已退出前十大股東行列，持股比例低於第十大股東的2.23%。

　　目前，永利集團仍持有上市資產。截至2024年三季度末，永利集團持有瑞豐銀行7799.59萬股，佔總股本3.97%，為瑞豐銀行第八大股東；截至2024年上半年，永利集團通過浙江紹興慧聚水務科技有限公司間接控制新三板公司太比雅41.67%的股權，並通過貴州永利企業管理有限公司間接控制港股上市公司浙江永安55.29%股權。