鴻騰精密2024業績點評：業績穩健增長 期待AI算力持續帶來新增量

事件：公司發佈2024 年業績公告，2024 年實現營收44.51 億美元，同比+5.82%，淨利潤1.54 億美元，同比+19.2%；毛利率19.7%，同比+0.5pct。

公司指引2025 年收入低雙位數增長，毛利潤高雙位數增長。

網絡設施：受益AI 浪潮，增長動能顯現

網絡設施業務2024 年收入5.91 億美元，同比+39.1%。受益於AI 服務器市場需求提升，以及新平臺機櫃連接器線纜需求提升，公司2024 年銅基零件產品出貨量回升。算力需求高速增長，通信連接器線纜高速化、小型化、集成化趨勢顯著。公司憑藉技術積累及集團協同切入增量環節有望驅動業績增長。公司指引2025Q1/全年網絡設施業務收入均實現超15%的同比增速。

電動汽車：收購落地技術渠道互補，加大汽車投資電動汽車業務2024 年收入4.81 億美元，同比+57.6%。2023M7 收購Voltaira 后持續提質增效，2024 年進一步收購德國Auto-Kabel 集團深化品牌客户關係、擴展分銷渠道、發展技術並整合製造。公司計劃在開發車載電子系統及自動駕駛主要零件方面加大投資。公司上調25 年資本開支指引從8 億美元至9-10 億美元，26 年預計為4.0-4.3 億美元。公司指引2025Q1/全年電動汽車業務收入均實現超15%的同比增速。

系統終端產品：印度產線落地，份額有望提升系統終端產品業務2024 年收入14.16 億美元，同比+0.1%。新耳機產品出貨抵消消費電子行業疲軟影響。公司把握大客户長期合作關係，擴大越南及印度聲學產品產線，有望提升份額帶動業績大幅增長。公司指引系統終端產品業務收入2025Q1 同比持平至+5%，2025 年同比+5%至+15%。

盈利預測與投資評級：公司深耕連接器線纜四十余年，行業地位穩固，下游佈局全面，網絡設施、電動汽車、系統終端產品業務成長路徑清晰。

我們將公司2025-2026 年歸母淨利潤由2.42/2.98 億美元調整為2.51/3.03億美元，並預期2027 年歸母淨利潤為3.21 億美元，2025 年3 月21 日收盤價對應2025-2027 年PE 分別為10.0/8.3/7.8 倍，維持「買入」評級。

風險提示：AI進展不及預期、下游需求不及預期、地緣政治風險