高盛：美國股市情緒走低，可能發出看漲信號

高盛(Goldman Sachs)首席美國股票策略師大衞·科斯廷(David Kostin)在3月21日的一份報告中表示，投資者情緒的急劇下降、全球股市表現的反差以及不斷變化的所有權趨勢，正在引發人們對美國股市未來的關鍵問題。

本周，高盛的美國股市信心指數從-0.5降至-0.6，這是該指數自2020年以來最大的六個月跌幅。儘管這一水平仍高於歷史低點，但這一突然走勢標誌着市場情緒的顯著轉變。從歷史上看，在接下來的三個月里，該指標的類似下跌先於S 500指數高於平均水平的回報率。

該指標由六周和三個月指標組成，旨在捕捉機構投資者、境外投資者和散户投資者的股市頭寸。

市場情緒發生轉變之際，人們對美國股市相對錶現不佳的擔憂與日俱增。今年到目前為止，S指數下跌了3%，落后於歐洲STOXX600指數(+9%)、中國滬深300指數(+1%)和日本東證指數(持平)等國際基準指數。

這種差異，加上最近美國經濟增長預期的下調，引發了投資者對外國投資者潛在資金外流的擔憂--特別是在國際投資者持有美國股票的比例達到歷史最高水平的情況下。

根據高盛引用的美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)的數據，2025年初，外國投資者持有美國股票的比例為18%，高於1960年的2%和2000年的7%。其中近一半(49%)的持股來自歐洲投資者。

儘管美國市場相對疲軟，但高盛仍看好外國投資者的持續興趣。該行預測，今年外國投資者仍將淨買入美國股票。它預計2025年外國買家將達到3000億美元，僅略低於2024年的3040億美元。美元走弱和估值改善預計將支撐持續的需求。

在更廣泛的所有權格局中，企業預計將成為今年最大的股權買家，貢獻6750億美元，其次是家庭，貢獻4250億美元。相反，共同基金和養老基金預計將成為最大的賣家，分別拋售5,500億美元和2,500億美元的美國股票。

科斯廷在報告中表示：「大多數企業養老金計劃資金充足，而大多數公共養老基金資金不足。」

展望2025年以后，高盛概述了幾個可能維持外國需求的因素：優越的市場流動性、強勁的美國盈利潛力以及相對的經濟彈性。該公司預計，2025年和2026年，S標準普爾500指數的每股收益都將增長7%，遠高於高盛對同期歐洲股市4%和6%的預測。

儘管如此，該報告指出了幾個可能削弱外國長期興趣的風險。這些因素包括美國貨幣政策的不確定性、經濟增長放緩以及人工智能相關投資的潛在表現不佳。

外資集中的現象在某些美國股市也很明顯。根據高盛的數據，外資持股比例最高的30家S 500指數成份股公司的外資持股比例中值為28%，幾乎是整個股指中值15%的兩倍。如果國際投資者改弦易轍，這些股票可能面臨過大的波動。

儘管市場人氣可能正在下滑，但高盛的前景仍然保持謹慎樂觀--表明美國股市可能會反彈，而且即使在全球逆風的情況下，外國投資者也會繼續參與。