U.S. equity sentiment turns lower in possible bullish signal: Goldman Sachs

高盛首席美國股票策略師大衞·科斯廷（David Kostin）在3月21日的一份報告中表示，投資者情緒急劇下降、全球股市表現對比鮮明以及所有權趨勢不斷變化，正在引發人們對美國股市未來的關鍵問題。

本周，高盛的美國股市情緒指標從-0.5降至-0.6，這是該指標自2020年以來的最大六個月跌幅。儘管該水平仍高於歷史低點，但這一突然舉動表明市場情緒發生了顯着轉變。從歷史上看，該指標在接下來三個月的標準普爾500指數（SP 500）回報率高於平均水平之前也出現了類似的下跌。

該指標是六個每周指標和三個每月指標的綜合指標，旨在捕捉機構、外國和散户投資者的股市定位。

情緒發生轉變之際，人們對美國股市相對錶現不佳的擔憂日益加劇。今年迄今，標準普爾500指數（SP 500）下跌3%，落后於歐洲STOXX 600指數（+9%）、中國滬深300指數（+1%）和日本TOPX指數（持平）等國際基準指數。

這種分歧，加上最近美國經濟增長預期的下調，引發了投資者對外國投資者潛在資金外流的擔憂，特別是在美國股票的國際持股量創歷史新高的情況下。

根據高盛引用的美聯儲數據，2025年初，外國投資者持有美國股票的18%，高於1960年的2%和2000年的7%。其中近一半（49%）的持股來自歐洲投資者。

儘管美國市場相對疲軟，但高盛仍然看好外國持續的興趣。該銀行預測，今年外國投資者仍將是美國股票的淨買家。預計2025年外國採購額將達到3000億美元，僅略低於2024年的3040億美元。美元疲軟和估值改善預計將支持持續的需求。

在更廣泛的所有權格局中，企業預計將成為今年最大的股權買家，貢獻6750億美元，其次是家庭，貢獻4250億美元。相反，共同基金和養老基金預計將成為最大的賣家，美國股市分別損失5500億美元和2500億美元。

科斯廷在報告中表示：「大多數企業養老金計劃資金充足，而大多數公共養老基金資金不足。」

展望2025年之后，高盛概述了可能維持外國需求的幾個因素：卓越的市場流動性、強勁的美國盈利潛力以及相對的經濟彈性。該公司預計2025年和2026年標準普爾500指數的每股收益（每股收益）均增長7%，遠高於高盛同期對歐洲股市4%和6%的預測。

儘管如此，該報告指出了幾個可能削弱外國長期興趣的風險。這些因素包括美國貨幣政策的不確定性、經濟增長放緩以及人工智能相關投資的潛在表現不佳。

外國資本的明顯集中在某些美國股票中也很明顯。根據高盛的數據，外國持股比例最高的30家標準普爾500指數公司的外國持股中位數為28%，幾乎是全指數中位數15%的兩倍。如果國際投資者改變方向，這些股票可能會面臨巨大的波動。

儘管市場人氣可能下滑，但高盛的前景仍保持謹慎樂觀，指出美國股市可能反彈，即使在全球逆風的情況下，外國投資也會繼續。