港股周報丨騰訊、小米等巨頭業績報喜！股價卻走熊，市場為何不買賬？人形機器人熱助力越疆創新高

1. 提振消費！6部門重磅發聲，首提穩股市、穩樓市，育兒補貼方案正在起草
2. 騰訊Q4淨利潤同比增長90%；對AI重投入，賣空激增拖累股價大挫
3. 小米史上最強年報「出爐」：2024年營收、淨利均創歷史新高
4. 美團Q4營收同比增長20%超預期！王興首談AI戰略：會利用所擁有的一切來嘗試進攻
5. 蔚來去年虧損創新高，小鵬去年營收增長三成
6. 人形機器人持續火爆！越疆周漲超20%再創新高

一、一周大盤迴顧（3.17-3.21）

本周港股市場呈現出衝高回落的態勢，恆生指數在創出年內新高后連續兩日大幅下跌失守24000點，周跌幅達到1.13%。科技股拖累大市，恆生科技指數周內跌超4%。

儘管部分經濟數據和企業財報超預期，但市場情緒較為複雜，獲利資金的出逃以及明星股財報后的股價下跌，短線空頭加碼捲土重來。年報窗口市場聚焦基本面，政策利好有望支撐行情。

本周美股市場整體表現較為平穩，三大主要指數均呈現出小幅上漲的態勢。道指周漲1.2%。納指和標普500指數的漲幅分別為0.17%和0.51%。

二、市場熱點回顧

提振消費！6部門重磅發聲，首提穩股市、穩樓市，育兒補貼方案正在起草

國家發展改革委副主任李春臨透露，《提振消費專項行動方案》首次在促消費文件中強調穩股市、穩樓市，並提出相應舉措，努力讓老百姓的消費底氣更足，預期更穩，信心更強。

目前，國家衞健委正在起草育兒補貼的具體操作方案，其他諸如擴大住房公積金使用範圍、農村低收入人口增收行動等，相關職能部門也在積極推進。

央行再提「擇機降準降息」，中國結算三箭齊發

央行貨幣政策委員會召開2025年第一季度例會：會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控前瞻性、針對性、有效性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息；

中國結算「三箭齊發」：放寬民企債券回購門檻、試點信用債ETF回購、暫免部分債券費用，力挺債市服務中小民企融資。

商務部：1-2月社會消費品零售總額8.37萬億元，同比增長4.0%

商務部消費促進司負責人談2025年1-2月我國消費市場情況。2025年以來，在消費品以舊換新加力擴圍等政策拉動下，消費市場總體呈現平穩發展態勢。1-2月，社會消費品零售總額8.37萬億元，同比增長4.0%，增速比上年全年加快0.5個百分點。

最高10倍槓桿，港股新變化！香港證監會重拳整治打新高槓杆

香港證監會發布最新指引，要求持牌機構就未獲得客户預先繳足資金的IPO認購，應向客户收取最低等於認購金額10%的預付認購資金，即IPO打新融資最高槓杆限額10倍。

金價站上3000美元大關，后市機構看漲至3500美元

受地緣政治以及美國關税政策等多重因素影響，避險資金湧入黃金市場，金價節節攀升。COMEX黃金期貨、倫敦金現價格分別突破3040美元/盎司、3030美元/盎司的關口，再創歷史新高。

麥格理大宗商品策略主管Marcus Garvey表示，仍然認為黃金可能會迎來一些實質性的看漲走勢，他上周將黃金的高端目標從3000美元上調至3500美元。

三、公司熱點回顧

騰訊Q4淨利潤同比增長90%；對AI重投入，賣空激增拖累股價大挫

財報顯示，騰訊第四季度營收1724.5億元，同比增長11%；第四季度淨利潤513.2億元，同比增長90%；四季度調整后淨利潤553.1億元人民幣，同比增長30%。儘管業績與機構評級雙優，騰訊股價績后卻下跌5.6%呈現疲態。

首先是賣空量激增：財報發佈前，賣空股數從3月17日的239.26萬股飆升至19日的560.76萬股，賣空比例由10.83%攀升至17.74%。再者是部分投資者基於「利好兑現即拋售」的歷史規律佈局空單，加劇市場波動。

騰訊AI戰略處於重投入期，2024年研發支出707億元，資本開支連續四季度三位數增長。管理層稱現金流可平衡投入與回報，但剛性支出或壓制短期盈利彈性。樂觀者看好AI萬億市場，保守者擔憂研發延緩利潤釋放。

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小米史上最強年報「出爐」：2024年營收、淨利均創歷史新高

3月18日晚，小米集團發佈的2024年全年及第四季度財報。同一時間，小米集團董事長雷軍在其個人微博上發文稱，「史上最強年報」。財報顯示，小米2024年全年營收3659億元，創歷史新高，同比增長35.0%，經調整淨利潤為272億元，創歷史新高，同比增長41.3%。

值得一提的是，2024年第四季度，集團總收入首次單季度突破人民幣1000億元，達到人民幣1090億元，創歷史新高，同比增長48.8%。經調整淨利潤為人民幣83億元，創歷史新高，同比增長69.4%，其中包括智能電動汽車等創新業務經調整淨虧損人民幣7億元。

汽車業務，2024年交付新車136854台，2025全年交付目標提升至35萬台，小米SU7 Ultra提前完成全年1萬台銷量目標。

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美團Q4營收同比增長20%超預期！王興首談AI戰略：會利用所擁有的一切來嘗試進攻

財報顯示，美團2024年第四季度營收884.9億元，比上年同期增長20%，市場預估879.3億元人民幣；調整后淨利潤98.5億元人民幣，同比增長125%，市場預估99.1億元人民幣。2024年實現收入與利潤雙增長，核心業務盈利能力顯著提升，新業務虧損收窄。

在財報后的電話會議中，美團管理層迴應了外界對於AI戰略和競爭等多方面的關注。值得注意的是，美團CEO王興着重談到了AI戰略，稱美團對於AI是「進攻而不是防守」，「我們會利用我們所擁有的一切來嘗試進攻，主動去在AI方面實現我們的領先地位。」

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蔚來虧損創新高，CEO李斌再提盈利目標

蔚來集團發佈了2024年四季度和全年財務業績，儘管營收和汽車銷量均有增長，但是全年淨虧損額也再創新高。財報顯示，第四季度蔚來收入總額197.034億元，同比增長15.2%；淨虧損為71.115億元，虧損額同比擴大32.5%。

蔚來2025年第一季度交付指引為4.1萬輛到4.3萬輛，同比增長約36.4%至約43.1%。財報發佈后，蔚來創始人、董事長、CEO李斌再電話會議上回答分析師提問時提到：「有信心實現今年四季度盈利的目標」。

小鵬去年營收增長三成，2025年銷量目標翻倍，何小鵬透露盈利時間點

財報顯示，小鵬汽車第四季度營收為161.1億元，同比增長23.4%，環比增長59.4%，創下單季最佳表現；總交付量9.15萬台，創下單季度交付量歷史新高；汽車毛利率達10%，同比提升5.9個百分點；淨虧損為13.3億元，較2023年同期的13.5億元收窄1.48%。

小鵬汽車管理層預計今年第一季汽車交付量在 9.1 萬至 9.3 萬輛之間，同比增加 317%至 326%。小鵬汽車還上調了2025年的全年銷量目標，並預計在四季度實現盈利。

長和去年溢利同比減少27.29%，擬派末期股息每股1.514港元

財報顯示，截至2024年12月31日止年度，IFRS16后，普通股股東應占溢利170.88億元(港幣，下同)，同比減少27.29%；每股盈利4.46元。擬派末期股息每股1.514元。期內收益總額4766.82億元，同比增長3%。港口及相關服務部門錄得收益452.82億元，統計增長11%。

摩根士丹利發佈研報稱，長和2024年派息疲軟，但市場更關注的是其港口交易。近日，長和出售港口資產一事引發輿論爭議。摩根大通表示，這一項目堪稱集團歷年最大規模的資產出售行動，預計可套現超190億美元。

中國移動2024年淨賺近1400億元，數字化轉型收入同比增長近10％

財報顯示，中國移動2024年營運收入為人民幣10,408億元，同比增長3.1%;其中，通信服務收入為人民幣8,895億元，同比增長3.0%。數字化轉型收入達到人民幣2,788億元，同比增長9.9%，佔通信服務收入比達到31.3%。

股東應占利潤為人民幣1384億元，同比增長5.0%。每股基本盈利為人民幣6.45元，末期股息每股2.49港元，全年派息率為73%。

比亞迪推出「兆瓦閃充」開啟油電同速新時代，A股市值七年來首超寧德時代

據比亞迪汽車官微，3月17日，比亞迪召開超級e平臺技術發佈暨漢L、唐L預售發佈會，發佈「超級e平臺」，推出閃充電池、3萬轉電機和全新一代車規級碳化硅功率芯片。

據介紹，兆瓦閃充技術以"三個一千"為核心——1000V電壓、1000A電流、1000kW功率，實現充電5分鍾續航400公里的突破。與此同時，比亞迪AH股再度齊創新高。比亞迪A股市值在3月17日超過寧德時代，達到1.16萬億元。

人形機器人持續火爆！越疆周漲超20%再創新高

港股「協作機器人第一股」越疆科技正式公佈其全球首款「靈巧操作+直膝行走」全尺寸人形機器人Dobot Atom預售價格，售價19.9萬元起。越疆本周再漲超20%，月內累計漲幅超195%。

業內人士提到，越疆首次將全尺寸人形機器人價格降至20萬元以下，較此前行業主流的30萬-50萬元區間大幅下探，被市場稱為「iPhone時刻」，可能加速行業從研發向量產轉型。

四、下周財報、新股預告及重要經濟數據

新股方面，有2家新股招股中，預計下周有1家新股上市：

舒寶國際認購中，預計3月27日上市；江蘇宏信認購中，預計3月31日上市；南山鋁業國際預計3月25日上市。

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財報方面，下周多個重磅港股行業龍頭將發佈業績，貝萊德此前指出，港股投資核心矛盾是未來兑現業績的能力。可關注：

• 周一（3.24）：比亞迪股份、舜宇光學科技、比亞迪電子 $00285.HK 、越疆、西鋭
• 周二（3.25）：中國電信、農夫山泉、快手-W、招商銀行、海底撈、藥明生物、華潤置地、復星醫藥、康希諾生物
• 周三（3.26）：泡泡瑪特、蜜雪集團、商湯-W、中國人壽、中國南方航空股份、中國銀行、蒙牛乳業、中國太保、天齊鋰業、歌禮制藥-B、小菜園
• 周四（3.27）：中國海洋石油、中國人民保險集團、李寧、毛戈平、中國國航、奈雪的茶、新華保險、濰柴動力、碧桂園服務、福萊特玻璃、郵儲銀行、中國財險、貓眼娛樂、山東黃金
• 周五（3.28）：中國石油股份、工商銀行、農業銀行、建設銀行、中金公司、中國中免、國泰君安、廣發證券、美的集團、長城汽車、青島啤酒股份、贛鋒鋰業、古茗、赤峰黃金、錦欣生殖、九毛九

經濟數據方面可關注：

• 周一（3.24）：美國3月標普全球製造業PMI初值；美國3月標普全球服務業PMI初值
• 周二（3.25）：美國1月FHFA房價指數月率；美國1月S&P/CS20座大城市未季調房價指數年率；美國2月新屋銷售總數年化；美國3月諮商會消費者信心指數；美國3月里奇蒙德聯儲製造業指數
• 周三（3.26）：美國至3月21日當周API原油庫存；美國至3月21日當周EIA原油庫存；美國至3月21日當周EIA戰略石油儲備庫存
• 周四（3.27）：美國第四季度實際GDP年化季率修正值；美國第四季度實際個人消費支出季率初值；美國至3月22日當周初請失業金人數；美國2月成屋簽約銷售指數月率；美國至3月21日當周EIA天然氣庫存
• 周五（3.28）：美國2月個人支出月率；美國2月核心PCE物價指數月率；美國2月核心PCE物價指數年率；美國3月密歇根大學消費者信心指數初值；美國3月一年期通脹率預期初值

風險提示：投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。