【券商聚焦】海通證券：耐世特（01316）全年淨利增68% 線控轉向技術打開成長空間 維持「優於大市」評級

金吾財訊| 海通證券發佈研報指，耐世特(01316)2024年業績顯著回升，歸母淨利潤同比增長68%至0.62億美元，淨利率提升至1.4%。儘管北美業務收入同比微降3%，但通過重組計劃和供應鏈優化，EBITDA利潤率提升2.3個百分點至8.1%，顯示盈利質量改善。公司在亞太區持續領跑，收入增長10%至13.4億美元，新增線控轉向、后輪轉向等多項前沿技術定點，為中長期增長奠定基礎。

財報顯示，耐世特2024年實現營業收入42.8億美元，同比增長1.6%，歸母淨利潤0.62億美元，同比大幅增長68%。分區域看，北美市場雖收入下滑，但通過產能轉移和成本控制實現利潤率修復；亞太地區憑藉新能源車項目放量，收入與利潤率雙升。公司全年新獲訂單涵蓋線控轉向、后輪轉向等高附加值技術，其中為中國新能源車企開發的SbW線控轉向系統將首次搭載於2025年量產車型，后輪轉向技術則計劃於2026年落地，支持L4級自動駕駛場景。

技術突破方面，耐世特首次獲得全球電動車龍頭企業的線控轉向定點，該技術可滿足L4級自動駕駛需求，並應用於出行服務領域。亞太區首獲的DP-EPS（雙小齒輪電動助力轉向）系統定點，將搭載於兩家中國整車製造商的新車型。后輪轉向系統最大轉向角達12度，可顯著提升低速靈活性與高速穩定性，繼小鵬X9之后有望在MPV市場普及。

產能佈局上，常熟工廠已於2025年初投產，專注生產高毛利產品，包括R-EPS、DP-EPS等，並強化本地化研發能力以把握亞太機遇。分析師預測，2025-2027年公司營收將達45/48/51億美元，歸母淨利潤1.47/1.69/1.93億美元，對應EPS 0.06/0.07/0.08美元。參考可比公司估值，給予2025年15-17倍PE，合理股價區間6.84-7.75港元，維持「優於大市」評級。