Gangtise投研日報 | 2025-03-21

以下為3月20日熱點題材的漲幅表現

製造 | 科技（2條）

01. 燃氣輪機專家表示，從2024年6月到現在，海外燃氣輪機普遍漲價幅度為15~20%，預計到今年年底價格還會繼續上漲且越往后越高。國內三大動力和海外三家有合作，在國內有合資工廠進行本土化生產，但由於核心元件多靠進口，國內主要是組裝，輔機在國內採購，出口成本不佔優勢，所以以國內代工再出口這種模式比較困難。

02. 整車分析師表示，上周國內乘用車零售數據較好，總量達42萬，同比增長22%。新能源車零售22萬，同比增長40%，新能源滲透率為53%，雖比去年同期好但環比周度略降。主要原因是燃油車上周發力，春節后第一波未降價，上周開始推新款改款並降價，採用「一口價」方式，合資車這種方式較多，平均指導價比過去低10~20%。

材料| 能源（6條）

01. PVC分析師稱，2025年全國PVC產能將新增370萬噸，至3460萬噸，其中H1新增200萬噸，Q2和Q3分別新增60萬噸和110萬噸。目前檢修水平有小幅提升，3月日均涉及產能309萬噸，同比增加21萬噸。2025年初PVC庫存38.81萬噸，同比基本持平，之后小幅去庫到37.77萬噸，當前庫存47.12萬噸。

02. 有機硅分析師稱，有機硅行業邏輯主要為：一是2025~2026年無新增產能，行業格局持續優化；二是下游客户普遍接受漲價，甚至希望漲價，如此下游企業能順利傳導漲價；三是DMC環節的企業協同性較強，成本相同，可聯合減產漲價。目前DMC價格已從1.3萬元/噸漲至1.45萬元/噸，且實現小幅盈利（完全成本為1.4萬元/噸左右）。

03. 闊葉漿分析師稱，2025年1~3月海外闊葉漿報價連續上行，最高上漲60美元/噸，與市場預期相反，3月份國內闊葉漿價格開始回調，反映出國內造紙環節盈利未改善，紙廠對漿廠漲價接受度較低，供需進入僵持狀態。2024年12月海外漿廠庫存降至39天（10月份為50天），當前庫存歷史低位，對2025Q2漿價走勢有較強支撐。

04. 非晶帶材專家稱，目前全球非晶帶材市場需求量為20萬噸，其中國內約為10萬噸，且逐年增加，國內外價格分別約1.6萬元/噸和1.7萬元/噸。非晶變壓器滲透率過去為20~30%，2025年開始超過30%，未來2~3年市場量可能提升約50%，同時在無人機領域應用也在逐步擴大，在機器人領域應用空間較大。近年我司訂單持續增加，產線滿負荷生產，且一直在擴建產能。

05. 草甘膦專家稱，草甘膦行業有反內卷訴求，企業可能漲價，幅度在200~500元/噸，預計2025年其價格以底部震盪為主，上漲空間不大，主要系：一是雖無新增產能但有技改產能增加，對供給側有壓力；二是需求側雖穩定，但農產品和石油價格不支撐大漲；三是供需關係結構優化不明顯，且規模企業有洗牌訴求。

06. 煤化工分析師稱，目前甲醇價格從前期的2700元/噸降至2500元/噸，同時行業開工率從77~79%降至72~73%，同時純鹼開工率從85%降至79%，導致用煤需求明顯下降，而合成氨和乙二醇行業用煤量較好。伴隨煤價中樞持續回落，多數煤化工企業盈利邊際改善。

2024年度業績快報（5條）

01.拉普拉斯 發佈2024年度業績快報，顯示公司業績顯著增長。營業總收入達到57.38億元，同比增長93.44%，主要得益於公司在高效光伏電池片設備領域的優勢和市場需求的增長。營業利潤、利潤總額和歸屬於母公司所有者的淨利潤分別同比增長88.95%、88.04%和79.89%，達到8.64億元、8.63億元和7.39億元。扣除非經常性損益后，歸屬於母公司所有者的淨利潤為6.14億元，同比增長71.08%。公司基本每股收益為1.99元，同比增長76.11%。總資產略有下降，但歸屬於母公司的所有者權益增長68.43%，達到35.33億元，每股淨資產也增長51.65%，達到8.72元。公司業績增長主要受益於全球光伏產業的快速發展，尤其是TOPCon和XBC等高效電池技術的普及，以及公司產品的市場競爭力和不斷交付驗收。

02.萊伯泰科 2024年業績快報顯示，公司整體經營狀況良好。2024年，公司營業收入42,437.20萬元，同比增長2.01%；營業利潤4,523.56萬元，同比增長58.92%；歸屬於母公司所有者的淨利潤3,971.31萬元，同比增長44.08%。主要財務指標均呈現大幅增長，主要原因是產品綜合毛利率回升1.85個百分點，以及前期股份支付費用衝減、政府補助收入增加等因素。但需要注意的是，公司收購的CDS Analytical, LLC公司業績未達預期，公司擬對其商譽計提約800萬元的減值損失。儘管如此，公司整體財務狀況良好，經營活動現金流量淨額穩中有升。

03.萊特光電 2024年業績表現亮眼，實現營業總收入47,176.67萬元，同比增長56.90%；歸屬於母公司所有者的淨利潤16,694.26萬元，同比增長116.68%。其中，扣除非經常性損益后的淨利潤更是大幅增長162.09%。公司業績增長主要得益於消費電子行業回暖，OLED顯示技術滲透率提升，以及公司Red Prime和Green Host材料銷量增長。此外，公司通過降本增效措施，有效提高了盈利能力。報告期末，公司總資產211,766.49萬元，較期初增長9.01%；歸屬於母公司的所有者權益180,458.91萬元，較期初增長6.36%。

04.瀾起科技2024年業績表現亮眼，實現營收36.39億元，同比增長59.20%，歸屬於母公司所有者的淨利潤達14.12億元，同比增長213.10%，扣非淨利潤增長237.44%，均創歷史新高。公司業績增長主要得益於全球服務器及計算機行業需求回暖，內存接口及模組配套芯片需求恢復性增長，DDR5產品線持續迭代，以及AI產業趨勢推動下，三款高性能運力芯片新產品（PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD）開始規模出貨。其中，DDR5內存接口芯片出貨量超過DDR4，第二子代產品出貨量超過第一子代。新產品合計銷售收入約4.22億元，是上年的8倍。第四季度，公司營收、淨利潤等指標均創單季度歷史新高，其中互連類芯片銷售收入和扣非淨利潤實現連續七個季度環比增長。

05.樂鑫科技2024年度業績表現亮眼，實現營業收入200,691.97萬元，同比增長40.04%；歸屬於母公司所有者的淨利潤33,988.74萬元，同比增長149.54%。扣除非經常性損益后，淨利潤也實現了183.40%的同比增長。業績增長主要得益於物聯網滲透率提升和公司生態影響力擴散，智能家居、智能照明和消費電子等核心應用市場增長超過30%，新興市場如能源管理和大健康等也呈現高速增長。公司堅持2D2B模式，開發者生態持續壯大，ESP32產品品牌影響力全球攀升，推動物聯網市場拓展和更多商業機會。研發方面，公司持續投入底層技術研發，研發費用同比增長21.45%。經營活動產生的現金流量淨額同比減少6,557.03萬元，主要由於積極備貨應對銷售增長，期末存貨余額同比增長100.38%。

港美股精選會議摘要（5條）

01.中通快遞-SW（02057.HK，ZTO.US）2024年第四季度及全年財務業績電話會：2024年公司業務量與利潤增長顯著，四季度業務總量達967億元，同比增長11%，調整后淨利潤273億元，同比增長23.4%，全年調整后淨利潤1015億元，同比增長12.7%。中國全年業務量3400億件，同比增長12.6%。公司通過深化與電商平臺合作等策略，優化產品和服務，零售業務量四季度四位數增長接近50%。2025年預計行業增長約15%，公司包裹業務量預計在408億至422億美元之間，同比增長20% - 24%。資本支出2024年為59億美元，2025年預計在50 - 55億美元之間。

02.連連數字（02598.HK）2024年全年業績發佈會：2024年，連連數字在香港聯交所上市，成為跨境支付第一股，截至年底擁有65項支付牌照及相關資質，包括香港虛擬資產交易平臺牌照和盧森堡EMI牌照等。公司與美國運通合作，獲得增資並回籠資金，推動業務發展。2024年數字支付業務總支付額TPV達3.30萬億元，同比增長64.7%，營業收入13.15億元，同比增長27.9%，經調整年內損益從虧損4.03億元改善至盈利7,870萬元。全球支付業務TPV達2,815億元，同比增長63.1%，收入8.1億元，同比增長23.1%。境內支付業務收入3.43億元，同比增長57.1%。增值服務業務收入1.5億元，同比增長9.5%。2025年，連連將繼續深化全球化佈局，加強技術創新投入，探索併購整合機會，推動業務持續增長。

03.騰訊控股（00700.HK）2024年第四季度及全年業績電話會：2024年，騰訊在業務發展、財務狀況及AI領域均取得顯著成果。核心業務方面，微信通過MiniShot和搜索升級增強交易能力，視頻號用户時長快速增長，遊戲業務常青遊戲組合增至14個，騰訊視頻多部劇集排名前列。財務上，全年營收增長率提升，第四季度營收同比增長11%，毛利同比增長17%，股東應占盈利按非IFRS計算增長顯著，全年支付320億港元現金股息並回購價值1120億港元股票。AI領域，混元模型持續升級，多模態模型在圖像、視頻和3D生成方面表現突出，面向消費者的AI產品如元寶DAU增長迅猛，企業端AI業務整合加速，AI賦能廣告、遊戲等現有業務成效顯著，2024年AI相關資本支出大增，為未來發展奠定基礎。

04.OmniAb, Inc. (OABI) 2024年第四季度業績電話會：2024年公司業務成果顯著，活躍合作伙伴數量同比增長18%至91個，活躍項目數量同比增長12%至362個，臨牀項目進展順利，2024年有5個項目進入臨牀，2025年預計有5 - 7個新項目進入臨牀開發。公司引入新技術並進行增強改進，潛在關鍵版税資產開始受到關注，為未來發展奠定良好基礎。2024年第四季度總收入達1080萬美元，較2023年同期顯著提升，但淨虧損為1310萬美元，較上一年同期有所改善。2025年預計收入在2000 - 2500萬美元之間，運營費用預計在9000 - 9500萬美元之間，現金使用將低於2024年，預計全年有效税率約為0%。

05.Absci Corporation (ABSI) 2024年第四季度業績電話會：2024年AppSci在業務執行、AI平臺發展、合作項目及研發成果方面取得顯著進展。ABS - 201針對雄激素性脫發，美國約8000萬患者，市場潛力巨大，臨牀前數據表現優異，目前處於IND啟用階段，預計2026年初開始I期試驗。2024年第四季度收入70萬美元，研發費用1840萬美元，銷售、一般和管理費用880萬美元，2024年全年現金、現金等價物和短期投資總使用量約7200萬美元，截至年底擁有1.124億美元。2025年計劃推進內部資產項目，簽署更多合作伙伴關係，現有資金可支持運營至2027年上半年。

買入獲利潛能稍差但股價偏低的公司股票，可能比購入獲利能力稍好，但股利偏高的公司股票划算。

——彼得·林奇

（轉自：Gangtise投研）