【券商聚焦】海通證券維持小鵬汽車(09868)「優於大市」評級 看好公司智駕技術突破和應用拓展

金吾財訊 | 海通證券發研報指，小鵬汽車(09868)2024年營收408.7億元，同比+33%，其中24Q4營收161.1億元，同比+23%，環比+59%。24年淨虧損57.9億元，同比收窄，其中24Q4淨虧損-13.3億元，同環比收窄。

該行表示，根據小鵬汽車公眾號，2024年5月，公司推動國內首個端到端大模型量產上車；10月，新車P7+上市，同期AI鷹眼視覺方案量產落地；12月，P7+進行第二次OTA升級，小鵬XOS天璣5.5.0公測開啟，涵蓋一套軟件驅動的「車位到車位」的智能輔助駕駛系統。截至2025年2月，XNGP城區智駕月度活躍用户滲透率達86%；春運期間智駕總里程/時長同比增幅超98%/103%，單車最長智駕里程突破12300公里。2025年圖靈AI智駕系統啟動國際化測試。公司2024年研發投入64.6億元，同比+22%。該行看好公司在智駕的技術突破和應用拓展未來有望引領行業創新，持續為用户提供卓越的出行體驗。

該行預計公司2025/26/27年營業收入為908/1307/1527億元，歸母淨利潤為-12/29/65億元，該行用PS法為公司估值，公司2025年3月18日收盤市值對應2025/26/27年PS為1.8/1.3/1.1倍。參考可比公司，該行給予公司2025年1.9-2.0倍PS，對應合理價值區間為98.70-103.90港元(按1港元=0.92人民幣匯率換算)。維持「優於大市」評級。