【券商聚焦】民生證券首予舜宇光學科技(02382)「推薦」評級 料公司盈利能力有望迎來改善

金吾財訊 | 民生證券發研報指，舜宇光學科技(02382)24H1實現總營收188.60億元，YoY+32.1%；歸母淨利潤10.79億元，YoY+147.1%。分業務來看，光電產品/光學零件/光學儀器分別貢獻營收131.91/54.80/1.89億元；分下游應用場景來看，手機/車載/XR相關產品分別貢獻營收130.29/28.77/9.92億元。公司產品下游應用場景不斷拓寬，車載和XR等新興光學領域持續推動公司業務多元化發展，隨着新一輪光學創新周期開啟，公司盈利能力有望迎來改善。

該行表示，近年來，智能手機多攝趨勢放緩，鏡頭組合優化與功能創新成為新趨勢，在全球智能手機市場需求復甦和高端化趨勢加速的背景下，公司聚焦中高端市場的業務佈局有望進一步釋放增長潛力。舜宇已於21年切入蘋果供應鏈，且在主流安卓廠商的供應鏈中持續佔據關鍵位置，其手機鏡頭及模組業務有望受益於主流廠商光學創新所帶來的需求增加。該行認為隨着潛望式長焦及玻塑混合鏡頭等技術滲透率提升，手機光學市場有望迎來新一輪增長高峰，而舜宇是核心受益方之一。

該行預計公司24-26年將分別實現營收388.86/433.66/476.64億元，歸母淨利潤26.93/34.85/42.50億元，對應現價PE分別為32/25/20倍。該行看好公司在新一輪光學創新周期中迎來業績修復，首次覆蓋，給予「推薦」評級。