萬億槓桿遊戲或終結！港股打新迎重大改革 融資最多九成

財聯社3月20日訊（編輯 胡家榮）香港證監會將於2025年3月20日啟動新股融資規則重大改革。據相關消息，監管層擬將新股認購融資比例上限從現行無約束狀態調整為最高90%（即投資者需繳納10%保證金），並創新引入股票抵押機制作為風險對衝工具。

作為全球主要IPO市場之一的香港近年來因科技及新消費股上市熱潮催生槓桿交易泡沫。回溯2020-2021年科技股上市高峰期，部分IPO項目通過散户高達數十倍的孖展融資推升認購倍數，這種模式雖短期激活市場流動性，卻導致系統性風險積聚。

蜜雪冰城IPO或成為典型案例

蜜雪冰城IPO認購階段，富途證券等券商提供最高200倍融資槓桿，刺激散户資金形成虹吸效應，最終融資認購倍數定格在5125倍，凍結資金1.77萬億港元，打破快手(1.28萬億港元)保持的紀錄。

流動性失衡：富途證券單家貢獻59%認購資金(1.06萬億港元)，市場流動性過度集中於單一標的，形成"券商-客户"風險傳導鏈條。

系統承壓測試：申購高峰時段多家券商交易系統崩潰。

槓桿與破發風險的矛盾：儘管蜜雪冰城上市首日股價大漲43.21%，但高槓杆模式下，若新股破發，投資者可能面臨強制平倉壓力，引發連鎖拋售。

針對蜜雪冰城IPO暴露的監管缺口，香港證監會已完成對8家重點券商的壓力測試，審查結果及配套細則將於近期公佈。