資金穩穩待在比特幣里，山寨幣輪動行情終結了？

　　文章轉載來源： 深潮TechFlow

　　作者：kyle_chasse

　　編譯：深潮 TechFlow

　　曾經的加密市場有一套經典的劇本：比特幣先漲，山寨幣隨后輪動。

　　2017年和2021年的牛市都驗證了這一規律。比特幣成為資金的「橋頭堡」，吸引大量資金湧入，隨后資金流向山寨幣，推動整個市場的繁榮。

　　然而，這一模式在2025年似乎已經失效。

　　ETF資金鎖倉，流動性枯竭

• 機構化效應：ETF的資金並非為投機而來，而是爲了長期持有。這導致市場流動性大幅下降，山寨幣失去了輪動的機會。

• 數據對比：2021年，山寨幣總市值佔加密市場的38.7%，而到2025年，這一比例已降至14.2%。

　　山寨幣的泛濫與稀釋

　　市場上山寨幣的數量從2021年的幾千種激增到2025年的1200萬種（包括長尾代幣和MEME幣）。代幣的泛濫導致市場被稀釋，優質項目難以脫穎而出，而劣質項目則充斥市場。

　　2021年的幣安平臺上僅有300種代幣，而如今CoinMarketCap追蹤的代幣數量超過1200萬。如此巨大的增長不僅沒有帶來創新，反而充滿了「垃圾代幣」。

　　許多散户在Solana生態中的MEME代幣和不透明的Telegram交易中損失慘重，資金流失后基本無法迴流。

　　MicroStrategy，機構們的新「新山寨幣」

　　2025年的加密市場中，機構投資者的行為模式發生了根本性的變化。他們不再依賴山寨幣來追求高收益，而是選擇通過比特幣進行槓桿操作。

　　MicroStrategy（MSTR）已成為機構投資者的「新山寨幣」。通過發行債券購買比特幣，再將比特幣作為抵押品進行融資，MicroStrategy為機構提供了一種低風險、高槓杆的投資方式。

　　MicroStrategy目前持有超過30萬枚比特幣，平均買入成本約為1.39萬美元，而比特幣的現價遠高於這一水平。相比之下，機構無需冒險投資山寨幣，直接通過MicroStrategy的股票即可間接持有比特幣並享受槓桿收益。

　　機構對MicroStrategy的偏好進一步壓縮了山寨幣的生存空間。

　　山寨幣市場的「出清」正在加速。隨着機構資金的撤離和散户資金的枯竭，許多項目已經淪為「無人問津」的狀態。

　　Solana生態中的大量MEME代幣成為「擊鼓傳花」的遊戲，最終大多數散户成爲了「接盤俠」。

　　2024年，Solana鏈上發行的87萬個MEME代幣中，存活超過30天的僅3.7%。資金流失后，這些代幣基本沒有回升的機會。

　　PVP模式下的新生存法則

　　隨着傳統的「買入-持有-等待輪動」的投資邏輯失效，加密市場進入了一個「玩家對玩家」（PVP）的新階段。在這個階段，只有最早發現趨勢的人才能獲利，而大多數人則成為「退出流動性」。

　　過去的周期性投資策略——「買入山寨幣，等待牛市輪動」——已經失效。

　　如今，市場變得更加殘酷：如果你不是最早進入某個趨勢的人，你就很可能成為其他玩家的「退出流動性」。

　　幣安創始人CZ曾表示，99%的交易者如果選擇持有比特幣，收益會遠高於投機山寨幣。

　　儘管大多數山寨幣已經失去價值，但少數優質項目仍然有可能在未來崛起。

　　當比特幣價格出現大幅上漲時，市場資金仍可能流向少量優質項目，但這更像是「選擇性行情」而非全面的「山寨幣季節」。

　　問題不在於「是否會有機會」，而在於「何時會有機會」。

　　儘管當前的市場環境對山寨幣極為不利，但這並不意味着它們完全沒有未來。少數真正具有價值的項目可能會在大浪淘沙中生存下來，並在未來的市場中佔據一席之地。

　　優質項目的特徵：具有真實世界應用場景（如DeFi協議）、強大的社區支持以及長期的技術積累。

　　比特幣的主導地位將進一步加強。隨着ETF的普及和機構資金的持續流入，比特幣可能成為一種類似於「數字黃金」的資產，其波動性也將逐漸降低。

　　2025年的加密市場正經歷深刻的變革。

　　舊的輪動邏輯已經失效，新的規則正在建立。在這一過程中，大多數項目將被淘汰，而少數優質項目將迎來新的機會。對於投資者而言，理解市場的新規則，避免成為「退出流動性」，是未來成功的關鍵。

責任編輯：張靖笛