股價暴跌94% 突擊分紅108億港元 扭虧的平安好醫生能否翻身？

海聞社觀察盈利了，但又好像沒什麼意義。

平安好醫生交出了一份紙面上不錯的財報。

3月12日晚，公司公佈了2024年年報，過去一年，平安好醫生走收入達到48.08億元，淨利潤達到0.88億元，實現扭虧。

別小看這不到1億元的盈利，要知道，平安好醫生自2018年上市次年就沒有賺過錢，成立10年多，就虧了70多億元，這次盈利，是突破性的。

但屬於平安好醫生的反轉來了嗎？估計很難。

10年前，中國大健康產業爆發，各路資金齊聚一堂，試圖吃下醫療健康領域的紅利。這一年，行業融資額劇烈增長到1000億元。平安好醫生正是這個階段出現的。背靠平安集團，公司實力強勁。

在那幾年，還涌現了包括京東健康、阿里健康、醫渡科技在內的大量平安好醫生的同行。大家熱切地希望等到行業業績大爆發的那天，但似乎先來的是衰退。

業績還沒出現，周期就見頂了，沒有誰是贏家。

根據IT桔子統計數據顯示，2015年至2023年，國內一共有446家醫療健康公司申請上市，僅2021年，上市的醫療健康公司就高達95家。其中不乏信達生物、壹藥網、基石藥業、復宏漢霖、諾禾致源、思派健康、聯影醫療、藥師幫、水滴這些估值超10億美金的獨角獸公司。

但這些公司，有很大一部分都很快出現大幅下跌，不乏有被納入港股通之后又被剔除的。即使是阿里健康、京東健康等超級資本旗下的健康產業，都在二級市場出現了80%以上的跌幅，平安好醫生也不是例外，2021年高點之后，公司股價腳踝斬，跌去了90%。

在這種情況下，不倒閉都算好的，平安好醫生又是靠什麼盈利的？

答案是降本，但降的是用工成本。

2021年到2024年，公司員工數從3425人鋭減至1446人，降幅達58%，銷售及管理費用同比大降37.2%。減少了快2000個員工，賺不到錢靠省，就這麼簡單。

當然，這不是平安好醫生一家的選擇。比如去年6月，京東家醫事業部就業被傳出被整體裁撤，其后京東健康也表示確實進行了組織架構調整，但否認了大規模人員裁撤。

而平安好醫生在利潤扭虧的同時，營收並沒有出現新高，去年的營收還沒到4年前的7成，和京東健康582億元與阿里健康270億元的規模相比，遠遠落后。

值得一提的是，市值不到170億元，賺錢不到1億元，但公司居然在在年初掏出了108.5億港元進行特別股息分紅，把公司賬上的80%現金全分了。

大股東平安集團還因此通過「以股代息」，持股比例從39.41%增至52.74%，超過平安集團在平安好醫生上市前46.2%的持股比例，觸發全面要約收購條件。只不過平安集團隨后在公告中表示，不尋求平安好醫生的私有化，才平息了市場的私有化猜測。

公司對此強調，實在是因為沒什麼地方好投資的，還不如把現金分了算了，只不過公司大股東持股佔比本來就很大，以股代息之后更大，可能並不能讓公司中小股東安心。

最大的隱憂在於，公司的盈利高度依賴。

股價暴跌94%，投資者用腳投票，母公司輸血，很難支撐起未來繼續增長的預期。

根據公司財報，此前，平安好醫生的主要商業模式是賣藥，健康商城的營收基本都佔比一半以上，但10%都很難超過的毛利率讓平安好醫生難以為繼，從2021年開始，公司開始謀求轉型，

平安好醫生的轉型方向是從2C轉向2B，開始向「管理式醫療「、「家庭醫生會員制」轉型，但客户從哪里來？答案是薅親爹平安集團的羊毛，從平安的龐大員工羣體與客户羣體下手。

自2022年開始，平安好醫生的業務分為F端、B端（企業客户，主要是平安集團渠道觸達的）、C端，2022年，F端+B端的收入佔平安好醫生總收入的40%，到了2023年，兩者的收入佔平安好醫生總收入的比已經超過70%。

公司的這部分業務關聯交易佔比接近30%，2023年關聯交易收入達13.35億元，核心業務難以脱離平安生態。市場也一直有質疑其獨立生存能力的聲音。

公司曾嘗試通過養老服務和AI醫療破局，但收效甚微。目前，養老服務收入僅2.83億元：儘管覆蓋全國75城，但商業模式尚未跑通，而在AI支出方面，2024年醫療AI技術投入僅2500萬元，不足京東健康、阿里健康的零頭。

隨着平安集團自身的壓力在近年來也開始加重，不可能無限制向平安好醫生輸血。想要真正扭轉局面，而不是隻是短暫的紙面盈利，平安好醫生更需要思考更多。比如，如何加速拓展非平安系企業客户，降低關聯收入佔比；又如何打造差異化產品，讓養老與AI醫療的新故事穩步推進。正如財報發佈會上管理層所言：「2025年將重投入創新業務」，但創新不是口號，是企業持續投入的決心，如果不能更快展現公司推進轉型的信號，可能市場很難給平安好醫生留出更多耐心了。

【聲明】如轉載內容涉及版權等問題，請立即與我們聯繫，我們將迅速採取適當措施。

聯繫方式：18910357426

郵箱：1477132097@qq.com