Gangtise投研日報 | 2025-03-19

　　來源：Gangtise投研

　　以下為3月18日熱點題材的漲幅表現

　　製造 | 科技（5條）

　　01． 造紙分析師稱，2025Q1漿價整體上行，預計4月份偏強震盪。年初至今白卡紙和文化紙雖有持續發佈漲價函，但整體僅上漲3~4%，3~4月份漲價函更多的是維持市場價格的穩定。2024年10~11月的低價紙漿在2025Q1開始體現，行業盈利能力環比將有改善，且Q2改善幅度更大。

　　02． 激光雷達分析師表示，不同應用領域的激光雷達價格水平差異較大。在L4級別的Robot Taxi和Robot Bus（無人公交）等領域，由於對激光雷達的可靠性、環視能力、機械可靠性和精度要求非常高，其價格折算成人民幣大概在1~4萬的價格帶。在乘用車量產市場里的L2+以及L3級別方面，對於中高端車型而言，激光雷達可能在4000~5000元/顆，並且有些車型會配備不止一顆，單車的激光雷達價格量可能會接近1萬。對於主流的L2終端車，主流是搭載一顆大約3000塊錢左右的激光雷達，隨着時間推移，其精度、清晰度會提升，價格也可能更便宜。對於15萬左右的車型，往往搭載一顆入門級的1000~2000塊錢之間的激光雷達。

　　03． 激光雷達專家表示，在機器人領域，由於目前還沒有大規模量產（如年產銷過10萬台），成本覈算存在很大彈性，且採購具有定製性，機器人形狀不同對激光雷達視窗大小、體積、形態等要求有差異，所以沒有絕對清晰的價格標準，價格量大概在過千到過萬級別。

　　04． 量子計算機專家表示，量子計算機商業化尚未完全打開，目前處於雛形階段。國際上如美國的IonQ與通用汽車等企業合作，國內量子公司也有類似合作，但更多是探索商業應用而非真正開展應用。目前量子計算行業營收慘淡，如國內本源量子估值超100億，但每年營收約2000多萬，玻色圖靈等公司也只有一兩千萬營收。

　　05． 液冷分析師表示，在液冷板供應方面，由於其技術源於筆記本散熱，電腦、Pad、手機等消費電子及硬件生產廠商可進入服務器配件生產，服務器廠商自身也會參與，還有第三方專業温控公司，眾多供應商匯集導致競爭格局激烈，在這個最大市場中相關公司未必能獲取最大利潤。在cdu環節，競爭格局相對較好，主要由專業温控廠商參與，這需要對整個温控系統的理解以及精密製造加工能力。

　　消費| 醫健（1條）

　　01． 啤酒武漢地區經銷商稱，2025Q1我司雪花餐飲渠道任務完成了85%，青島完成了90%，雪花部分品系沒有提貨，青島通過壓貨完成任務。3月份餐飲領域環比有所恢復，其中喜力和純生動銷比例上升較快。雪花對喜力系列投入大，使得喜力在全國增長勢頭明顯，預計未來可成為公司重要產品，青島重心在經典和白啤。預計2025年我司純生業務同比增長10%以內，喜力增長10%以上，青島白啤增長5%左右。

　　材料| 能源（3條）

　　01． 沙河玻璃專家稱，上周日（2025年3月16日）沙河玻璃產銷爆發主要系小板廠家的優惠政策，一小板廠家優惠0.2元/平米，隨即另一廠家給出相同優惠，帶動市場抄底搶貨情緒。目前沙河的產銷更多是一種庫存轉移，由廠家轉移到經銷商手中，主要是在本地進行。

　　02． 鋰精礦分析師稱，當前鋰價下，除Greenbushes鋰礦外，其他澳洲鋰礦均為虧損（全成本口徑），目前澳礦已有4座礦山停產，合計鋰精礦產能75萬噸，對應10萬噸碳酸鋰。預計2025年Marion和Wodgina鋰精礦產量同比均下降10萬噸，全年澳洲鋰精礦產量或僅增加2萬噸。

　　03． 玻纖分析師稱，2025年需求同比向好，預計國內風電銷量增長20 ~30%，熱塑產量增長10%，對玻纖需求拉動增長約10%，電子持平，建築建材需求下滑程度收斂。以2025年供給推演，庫存下降幅度同比將有增加，全年行業盈利中樞確定性上行。

　　金融| 基建（1條）

　　01． 機場航運分析師稱，2025年夏航季每周客運航班量為13萬班，同比下降3.3%，其中國內航班下降3.8%，國際航班增長4%，航班量下降主要系：一是安全規定趨嚴；二是政策補貼收緊；三是國際航班增多。目前行業需求有改善跡象，清明訂單明顯增多，國央企差旅管理變松，航空煤油價格處於低位，利好航司業績。

　　2024年度業績快報（5條）

　　01． 九號公司 2024年業績表現亮眼，實現營業總收入141.71億元，同比增長38.63%；歸屬於母公司所有者的淨利潤10.88億元，同比增長81.90%；基本每股收益15.24元，同比增長82.08%。業績增長主要得益於公司積極優化經營策略，電動兩輪車、電動滑板車、全地形車和服務機器人等業務條線產品銷量持續增長，帶來營業總收入和毛利潤分別增加39.49億元和13.99億元。同時，公司加強資金管理，提升銷售回款速度，導致貨幣資金和交易性金融資產分別增加24.84億元和10.42億元。總資產同比增長44.24%，歸屬於母公司的所有者權益同比增長12.94%。

　　02． 江豐電子 2024年度業績快報顯示，公司業績實現大幅增長。營業總收入36.19億元，同比增長39.11%，歸屬於上市公司股東的淨利潤4.01億元，同比增長56.90%，扣除非經常性損益后的淨利潤3.23億元，同比增長107.57%。公司受益於在半導體精密零部件領域的戰略佈局，多個生產基地陸續完成建設並投產，產品成功進入半導體產業鏈客户的核心供應鏈體系，實現多品類精密零部件產品在半導體核心工藝環節的應用，產品線迅速拓展，大量新產品完成技術攻關，產品銷售持續放量。報告期內，公司非經常性損益金額為7，764.25 萬元，主要系公司戰略投資的中芯國際、芯聯集成股票公允價值變動，非流動資產處置收益和政府補助等因素的綜合影響。

　　03． 潔特生物 2024年業績表現出色，營業總收入達到5．57億元，同比增長20.28%，歸屬於母公司所有者的淨利潤為7.38億元，同比增長112.18%。業績增長主要得益於外部環境改善和政策紅利，以及公司精準的戰略定位和高效執行。公司在研發方面持續創新，開發了多個新產品，並增加了試劑類系列產品，同時積極參與國內外展會和學術會議，強化品牌曝光。銷售端保持價格穩定，通過提升產品質量和服務獲得客户回購，境外歐洲市場和境內工業客户端收入快速增長，境外自主品牌銷售收入大幅增長。公司通過產線自動化改造和原材料戰略採購成本降低，綜合毛利率同比提升10.1個百分點至40.7%。

　　04． 晶晨股份2024年業績表現亮眼，營收和淨利潤均創歷史新高。公司全年實現營收59.26億元，同比增長10.34%，歸屬於母公司所有者的淨利潤8.21億元，同比增長64.85%。其中，S系列、T系列、A系列和W系列產品線均取得積極進展，S系列在國內運營商招標中持續鞏固領先地位，T系列全年銷量同比增長超過30%，A系列持續拓展端側應用場景，W系列全年銷量首次突破1000萬顆。研發方面，公司持續高強度投入，2024年研發費用達13.50億元，多個戰略性新產品取得良好市場表現，如6nm芯片S905X5系列、8K芯片S928X、Wi-Fi 6 2*2芯片等。公司通過一系列運營效率提升行動，綜合毛利率持續提升，2024年上半年為35.37%，下半年達到37.77%。

　　05． 晶合集成2024年業績快報顯示，公司業績大幅增長。2024年公司實現營業收入92.49億元，同比增長27.69%；歸屬於母公司所有者的淨利潤5.33億元，同比增長151.67%；扣除非經常性損益后淨利潤3.96億元，同比增長739.72%。主要財務指標均實現顯著增長，主要原因是半導體行業景氣度回升，公司積極把握市場機遇，加大市場開拓力度，收入規模持續增長。同時，公司整體產能利用率維持高位，單位銷貨成本下降，綜合毛利率預計為25.56%，較上年同期預計增加3.95個百分點。公司總資產504.09億元，較期初增長4.68%；歸屬於母公司的所有者權益208.66億元，較期初下降2.54%；歸屬於母公司所有者的每股淨資產10.74元，較期初增長1.51%。

　　港美股精選會議摘要（5條）

　　01． 奇富科技（03660.HK，QFIN.US）2024年第四季度業績電話會：2024年，公司在宏觀經濟逆風中實現顯著業務成果與發展模式轉變。全年非GAAP淨收入同比增長44%，達64.2億元人民幣，第四季度淨利潤同比增長71.5%至19.7億元，ROE提升至27.9%。公司成功執行4.1億美元股票回購，佔年初股份數的12%。業務模式向平臺化升級，賦能162家金融機構，服務5600萬用户，第四季度貸款量環比增長9%至899億元，下半年貸款量較上半年增長15%。風險管理與運營效率提升，C to M2指標達歷史最佳水平。用户獲取效率提高，新借款人數同比增長16.2%，平均獲取成本下降5.3%。嵌入式金融渠道貸款量增長98%，佔比達41%。

　　02． 小牛電動（NIU.US）2024年第四季度業績電話會：2024年，公司第四季度銷售量達226，600輛，同比增長65%，其中中國市場182，000輛，海外市場44，000輛；全年銷售量924，000輛，同比增長30%。第四季度總營收8.19億元人民幣，同比增長71%；全年總營收32.9億元，同比增長24%。中國市場聚焦高端產品，N系列產品佔比達39%，核心產品系列佔總銷量的87%。2025年，公司將持續優化產品策略，推進智能化發展，並計劃新增1，000-1，500家門店。海外市場第四季度銷售量增長64%，全年增長52%，電動兩輪車和微型交通工具業務發展良好。2025年，電動滑板車業務預計增長30%-50%，並有望恢復盈利。

　　03． CBAK Energy Technology， Inc． （CBAT）2024年第四季度業績電話會議：2024年，電池業務營收增長2.7%，全年達659萬美元，淨收入從2023年的1397萬升至1943萬，增長39.08%。32140電池需求強勁，南京產能已滿，2025年底南京將新增3GWh產能，大連升級后將增加2.3GWh。截至2025年3月，未交付訂單總值達12696萬人民幣，與多家客户訂單增長顯著。2025年有望保持盈利，2026年新產能上線后有望實現顯著增長。

　　04． T1 Energy Inc． （TE） 2024年第四季度業績電話會議：T1能源公司（原Freyr Battery）於2024年底完成對天合光能美國製造資產的收購，2025年2月更名為T1 Energy，總部遷至得克薩斯州奧斯汀。公司轉型為美國太陽能組件製造商，G1 Dallas工廠1 - 2月產量超出預期近50%，預計2025年上半年完成全部生產線建設，全年產量目標為3.4吉瓦。此外，T1計劃在得克薩斯州米拉姆縣建設5吉瓦的G2 Austin太陽能電池製造設施，預計2025年二季度或三季度開工，2026年四季度投產。財務方面，T1承擔了天合光能4.27億美元的長期債務，2025年EBITDA指引為7500萬至1.25億美元。

　　05． Creative Realities， Inc． （CREX）2024年第四季度業績電話會議：2024年公司業績創歷史最佳，營收超5000萬美元，調整后息税折舊攤銷前利潤率（EBITDA margin）達10%，第四季度營收1100萬美元，毛利潤490萬美元，調整后EBITDA約50萬美元。預計下半年營收加速增長，全年EBITDA利潤率回升至15%。公司解決2022年收購Reflex Systems產生的未償或有負債，支付300萬美元現金並簽訂400萬美元本票，優化財務靈活性。截至2024年底，公司現金約100萬美元，總債務1300萬美元，淨債務1200萬美元，總槓桿率和淨槓桿率分別為2.59倍和2.39倍，均低於年初水平。

　　股市如戰場，兵法有云：「未慮勝，先慮敗」。最好的操作就是你買入的時候，就考慮清楚萬一第二天跌停你能不能扛着，扛不了就不要買。

　　——網友：小胖

責任編輯：王若雲