醫藥行業周報：實施提振消費專項行動 消費醫療有望迎來複蘇

實施提振消費專項行動，消費醫療有望迎來複蘇

2025年政府工作報告將「大力提振消費、提高投資收益、全方位擴大國內需求」作為2025年政府工作任務之首，提出「實施提振消費專項行動」「積極擴大有效投資」。國務院將於3月17日舉辦新聞發佈會，發改委、財政部、人社部、商務部等介紹提振消費有關情況，釋放刺激經濟信號，消費醫療有望迎來利好。3月13日，內蒙古發佈育兒補貼相關文件，預計各地刺激生育政策將陸續出臺，利好輔助生殖相關標的。此外，3月12日國家醫保局為腦機接口醫療服務價格單獨立項，利好相關服務及上游器械標的。

消費醫療服務板塊眼科、口腔等板塊25年以來業績持續修復，眼科部分項目呈現量價齊升趨勢，預計隨着后續經濟政策刺激業績將持續修復。

消費醫療器械方面，聯動下游需求復甦，眼科器械在下半年國採價格影響減弱后預計迎來拐點，口腔醫療器械、家用醫療設備在出海持續推進下，內需或將迎來改善。

藥店方面客流、產品結構或受益於經濟復甦，業績有望修復。

核藥板塊更新：（1）國內遠大醫藥2024年全年實現營收116.4億港元，同比增長12.8%，淨利潤24.7%億港元，同比增長34%。其中核藥抗腫瘤板塊表現尤為突出，核心產品易甘泰釔[90Y]微球注射液貢獻近5億港元收入，同比增長超176%；（2）海外諾華2024年兩款核藥收入達到21.16億美元，其中Pluvicto實現銷售13.92億美元（同比增長42%），Lutathera得益於適應症範圍的擴大（納入了12歲及以上SSTR+胃腸胰神經內分泌腫瘤兒童患者），實現銷售7.24億美元（同比增長20%）。核藥作為高門檻高壁壘領域，企業先發優勢凸顯，未來有望出現強者恆強的競爭格局。

投資策略

建議關注「創新」、「出海」、「設備更新」與「消費復甦」。

「創新」主線：圍繞創新，佈局具備全球競爭力的創新葯品種，以及「空間大」「格局好」的品類，建議關注百濟神州、東誠藥業、九典制藥、雲頂新耀、諾誠健華、中國生物製藥、和黃醫藥、亞盛醫藥、千紅製藥、泰格醫藥、凱萊英、博騰股份、奧浦邁、藥康生物、百奧賽圖等。

「出海」主線：掘金海外市場仍然有可能孕育中長期機會，建議關注新產業、邁瑞醫療、聯影醫療、三諾生物、科興製藥、同和藥業、健友股份、苑東生物等。

「設備更新」主線：中央財政和地方專項債有望加強對醫療設備更新換代的支持，建議關注邁瑞醫療、聯影醫療、澳華內鏡、開立醫療等。

「消費復甦」主線：消費提振政策的影響下，眼科、口腔、醫美等優質賽道及相關周邊產業有望回暖，建議關注普瑞眼科、通策醫療（維權）、昊海生科等。

風險提示

1）政策風險：醫保控費、藥品降價等政策對行業負面影響較大；2）研發風險：醫藥研發投入大、難度高，存在研發失敗或進度慢的可能；3）公司風險：公司經營情況不達預期。