【環球財經】一周前瞻：「超級央行周」來了！美國政策不確定性「攪動」市場

轉自：新華財經

新華財經上海3月16日電（葛佳明） 本周（3月10日至15日）受美國通脹數據降温及關税政策不確定性推動，美股遭遇「黑色星期一」，標普500指數步入技術性回調區域，美元走弱，黃金刷新歷史新高。

美股方面，三大美股股指大幅下挫后周五反彈收復「部分失地」。標普500指數和納指全周跌超2%，為連續第四周下跌，其中，標普500指數本周累跌2.27%，納指本周累跌2.43%；道指本周累跌3.07%，創自2023年3月以來的最差單周表現；羅素2000小盤股指本周累跌1.51%。

科技股「七巨頭」本周多數下挫，其中，特斯拉跌4.83%，谷歌跌4.70%。Meta跌2.80%，微軟跌1.21%，亞馬遜跌0.65%，蘋果跌10.7%，英偉達累計上漲7.97%。

歐股方面，受地緣政治衝突影響，歐洲STOXX 600指數本周累跌1.22%，連續兩周下挫，創年內最大單周跌幅；德國DAX指數本周累計下跌0.10%；法國CAC指數全周跌1.14%，英國富時100指數本周跌0.55%。

亞太股市方面，韓國KOSPI綜合指數全周漲0.11%至2566.36點；隨着市場對日本央行加息預期走強，日經225指數全周收漲0.45%；印度SENSEX30指數本周累計下跌0.68%。

外匯市場方面，美元指數本周整體呈現衝高回落趨勢，一度攀升至104關口上方后回落，本周收於103.7，累計跌幅達到0.15%，連續第二周收跌。非美貨幣方面，歐元、英鎊、澳元兑美元漲勢漸止，歐元兑美元全周累計上漲0.44%，至1.088；日元兑美元下挫0.4%，至148.64。

商品方面，美國經濟數據走軟以及通脹數據降温推升市場對美聯儲年內降息的預期，黃金歷史性地進入每盎司3000美元時代，紐交所黃金期貨價格最高觸及3017.10美元／盎司的歷史高位，本周累計漲2.73%；現貨黃金本周首次漲破3000美元／盎司整數位心理關口，本周漲2.65%。白銀本周也大幅上漲，紐交所白銀期貨價格本周漲4.74%，報34.37美元／盎司；現貨白銀收報33.799美元／盎司，本周累計漲3.88%。

在供應端維持收緊、需求端逐步復甦的背景下，國際油價本周呈現震盪走勢，全周小幅收漲但仍位於低位，紐約WTI原油全周漲0.22%至67.19美元／桶，倫敦ICE布倫特原油全周漲0.41%至70.65美元／桶。

下周，全球投資者將迎來「超級央行周」，日本央行、美聯儲、瑞士央行、瑞典央行和英國央行等將陸續公佈利率決議，此外，包括騰訊、美團、小米以及拼多多在內的多家熱門中概股都將公佈財報，英偉達GTC大會來襲或均對市場后續走勢產生重要影響。

美聯儲議息會議來襲

美聯儲將於北京時間3月20日（周四）凌晨2點公佈利率決議，本次FOMC會議美聯儲將更新利率預測「點陣圖」和經濟預期摘要，美聯儲主席鮑威爾將在公佈決議半小時后召開新聞發佈會。

目前市場普遍預期美聯儲將在3月「按兵不動」將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.5%不變，以觀察經濟數據的變化並評估經濟前景。儘管美國通脹2月出現降温趨勢但仍存隱憂，關税對通脹的影響尚未完全顯現，疊加經濟衰退風險加劇，美聯儲后續降息路徑或陷入「兩難局面」。

根據芝商所「美聯儲觀察工具」顯示，美聯儲3月維持利率不變的概率為98%，6月降息25個基點的概率為57.7%，目前預計美聯儲今年將進行三次每次25個基點的降息。

國盛證券首席經濟學家熊園表示，2月下旬以來，市場對美聯儲降息的預期連續反彈，從1次升至3次。但當前3次的降息預期屬於偏高水平，后續若衰退預期逐步被證偽，疊加二次通脹壓力，市場降息預期可能再度下調，2025年美聯儲降息1至2次是基準情景。

中金公司研究部宏觀分析師肖捷文表示，美聯儲或將在3月18至19日的議息會議上「按兵不動」，決策者或將下調經濟增長預測，同時上調通脹預測。

肖捷文認為，在3月議息會議上，鮑威爾大概率不會對上半年降息給出指引，而是強調要在不確定性的「風暴」中繼續保持定力與謹慎。當前美聯儲對雙重目標中的通脹風險關注度明顯更大，這意味着即便美國經濟下行風險增加，美聯儲也可能要再謹慎等待並觀察，預計下次降息或要等到第三季度。

巴克萊首席美國經濟學家馬克·賈農（Marc Giannon）表示，受貿易和關税政策不確定性的影響，美聯儲需要在美國通脹壓力與經濟放緩之間權衡政策。儘管通脹仍較高，但由於就業市場疲軟和經濟增長放緩，預計FOMC將在2025年6月和9月分別降息25個基點，將政策利率降至3.75%-4.00%之間后按下暫停鍵，直到通脹出現明確回落趨勢。預計2026年3月，美聯儲可能重新開始降息進程，2026年全年共降息三次，使政策利率迴歸3.00至3.25%的長期中性水平。

日本央行公佈利率決議

北京時間3月18日，日本央行將公佈最新利率決議，下午14:30日本央行行長植田和男召開貨幣政策新聞發佈會。

1月，日本央行將政策利率從0.25%上調至0.5%水平，為該行時隔半年再次加息，市場普遍預計本次會議日本央行將維持利率不變，將關注植田和男會否釋放「鷹派信號」，可能會推動日元進一步走強。

因日本工資增長趨勢依然強勁，市場對日本央行今年降息的預期持續升溫。目前經濟學家預期，日本央行最有可能在7月加息25個基點，將政策利率上調至0.75%。市場預期，到12月底，日本央行的累計加息幅度可能達到31.4個基點。

日本新京市央行研究所（Shinkin Central Bank Research Institute)高級經濟學家津田拓美（Takumi Tsunoda)認為，由於日元貶值趨勢漸止，進口價格上漲的壓力有所緩解，日本央行加息的緊迫性有所下降，預計日本央行仍將在7月加息，屆時本財年的工資談判結果已經可以通過統計數據得到確認，日本央行可以根據更完整的數據評估通脹和經濟狀況。

今年1月日本勞工基本工資同比增長3.1%，創下自1992年10月以來最大漲幅，名義工資增速放緩至2.8%，連續37個月保持增長，但實際工資下降1.8%，表明物價上漲勢頭加速，日本央行進一步加息預期強化。

日本1月通脹超預期上行，日本1月份核心CPI同比上漲3.2%，高於上月的3%和經濟學家預期的3.1%，創下2023年6月以來的最高水平。

英偉達GTC大會

當地時間3月17日至21日，英偉達將在美國加州聖何塞舉辦年度GTC大會。

據公司官網顯示，本次GTC大會將會有超過1000場演講、300多場現場展示，涉及領域涵蓋半導體芯片、人形機器人、網絡安全、醫療、自動駕駛等。其中，「醫療保健／生命科學」相關活動數量依舊佔據第一（112場），第二、第三分別是「汽車／運輸」（66場）與「高性能計算／科學計算」（61場）。

分析師普遍認為，英偉達的硬件更新仍將是GTC大會的一大亮點。市場期待英偉達能推出新一代芯片Blackwell Ultra GB300和B300系列。

據市場人士分析，由於功耗和散熱需求更高，英偉達將棄用傳統氣冷方案，全面導入水冷技術，這不僅將推動水冷板和水冷快接頭的用量激增，還標誌着「二次冷革命」的到來。

富國銀行的分析師認為，英偉達預計還將公佈其下一代AI芯片架構平臺Vera Rubin相關的更多細節信息。

分析師預計該產品線將於2027 年發佈，產品可能會進一步突破GPU設計的界限，其中一個關鍵升級是 HBM4E（高帶寬內存）堆棧的增加。相比於當前及前幾代產品通常採用的 8個HBM堆棧，Vera Rubin 可能會使用 12個HBM4E堆棧，這意味着內存容量和帶寬都會有大幅度提升。總內存可能達到576GB，這對處理複雜AI任務、訓練更大規模的模型，以及提升數據吞吐量至關重要。

此外，雲與互聯網線上中文專場（北京時間3月18日9:30 - 17:00）同樣被市場高度關注。本次專場匯聚了國內多家雲與互聯網企業，包括字節跳動、火山引擎、阿里雲、百度、螞蟻集團、京東、美團、快手、百川智能、賴耶科技以及Votee AI。

他們將分享在大語言模型、多模態大語言模型、數據科學等領域的前沿進展，展示如何採用軟硬件協同優化方法實現生產級AI的性能和效率提升。

富國銀行的分析師稱，通過覆盤歷史數據發現，在英偉達舉辦GTC期間，其股價通常表現強勁。在大會舉行的當周及隨后的兩周內，英偉達股價平均漲幅比費城半導體指數高出7%和2.4%，平均漲幅分別達到6.4%和4.5%。在當前市場對於科技股信心明顯不足的情況下，英偉達能否提振信心顯得更為重要。

編輯：李一帆