16個交易日！美股經歷近五年最快回調，現在是恐慌的時候嗎

由於對特朗普關税的擔憂，本月以來華爾街掀起了新一輪拋售潮，投資者擔心全球貿易戰升級可能會引起美國經濟衰退，標普500指數一度跌入回調區間。儘管周五美股三大股指均止跌回升，但有分析認為市場的憂慮也許並沒有得到緩解，歷史數據顯示，短期調整可能仍將持續，反彈或將取決於經濟前景能否改善。

下跌仍屬於正常情況？

在納指上周跌入回調區間后，標普500指數周四步其后塵，收盤點位較2月19日高點回落超10%，期間市值蒸發超過5萬億美元。道瓊斯市場數據顯示，標普僅用了16個交易日就完成了本輪修正，這是自2020年3月以來最快紀錄，當時突如其來的疫情使得美股在短短六個交易日內重挫。

調整可能並未結束。道瓊斯數據顯示，自2008年以來，標普500指數進入回調區間后的第一個月將延續跌勢，平均回報率為-1.7%。然而，接下來市場將有望迎來反彈，三個月內平均上漲2.1%，在六個月內上漲近5%。

美股動盪之際，特朗普仍在發出更多關税威脅，加劇與主要貿易伙伴的貿易緊張局勢。本周，矛頭對準了歐盟，特朗普稱后者為「充滿敵意和濫用權力的徵稅機構」，並威脅要對歐盟國家的酒類製品徵收200%的關税。隨着美國本周實施25%的鋼鋁關税，歐盟和加拿大紛紛宣佈了反制措施。

圍繞特朗普關税計劃和貿易伙伴報復性徵稅的不確定性日益增加，引發了華爾街的避險情緒和波動，美國財政部長貝森特試圖安撫投資者，他並不擔心最近的股市波動，並表示投資者應繼續關注長期前景。美國白宮國家經濟委員會主席哈塞特（Kevin Hassett）本周早些時候稱， 有許多理由對美國經濟持樂觀態度。接下來的減税政策將提振經濟，增加投資，並在第二季度抵消關税帶來的任何負面影響。

「股市的急劇下跌是痛苦的，然而目前並沒有什麼不同尋常。」LPL Financial首席技術策略師特恩奎斯特（AdamTurnquist）表示。根據該機構編制的數據，自1950年以來，伴隨着標普500指數新高后出現下跌，其中最常見的是5%以內的調整，概率為40.3%，而出現10%以上跌幅的情況則為35%，其中跌入回調但避免熊市的概率約為20%。

特恩奎斯特總結道，主要股指要出現15%以上下跌，往往發生在經濟衰退時期。「迅速拋售也造成了超賣的情況，我們開始看到更廣泛的市場被波及的跡象。市場廣度下降、缺乏機構參與和防禦性輪轉壓力讓我們對逢低買入持謹慎態度。」

未來的關注點

經歷了近一個月動盪，美股市場接下來會走向何方成爲了焦點？目前最大的擔憂是，如果美國經濟陷入衰退，熊市可能會難以避免。

一些市場人士建議，投資者可以從幾個方面來觀察未來變化。首先，近期股指高點和低點逐步下降的趨勢是看跌的。當資金選擇在下跌趨勢中賣出，表明投資者短期信心不足。芝加哥期權交易所前做市商鮑爾（Scott Bauer）表示：「這還不是逢低買入的時機，當然市場可能已經接近底部，發展成全面熊市的條件並不具備。」

最近，看跌期權相對於看漲期權的需求沒有回升，這引起了華爾街不少技術分析人士的注意。機構Piper Sandler首席市場技術分析師約翰遜（Craig Johnson）表示：「我們沒有看到期權發生防禦性購買，也沒有看跌期權的大幅變動。」

本周早些時候，衡量市場波動性的芝加哥期權交易所恐慌指數VIX短暫觸及30點后回落。通常而言，30是恐懼和投降之間的界線，以判斷拋售是否會失去動力。也有觀點認為，零日到期期權「0DTE」期權的日益普及等因素正在扭曲VIX的表現。「我們有些吃驚，為什麼在過去幾周，VIX沒有真正升至30以上。」鮑爾稱。

在恐慌情緒推動下，美股各板塊泥沙俱下。道瓊斯市場數據顯示，標普500指數成分股股價低於200天移動平均線的比例達到接近70%，為2023年11月以來最高比例。特恩奎斯特補充説，在達到持久的底部之前，這個讀數可能需要超過80%。

卡森集團首席策略師德特里克（Ryan Detrick）表示，自20世紀60年代以來，美國股市在一個十年內還沒有經歷過三次熊市。自2020年1月1日以來，投資者已經經歷了兩次。

分析人士認為，需要觀察拋售是否只是動能減弱，而不是真正的增長恐慌。到目前為止，多項指標暗示消費者疲軟，同時企業對美國經濟的信心也在惡化。接下來，即將發佈2月零售銷售和一季度GDP報告。美聯儲主席鮑威爾上周表示，到目前為止，他沒有看到經濟衰退的跡象。