樂道「不樂觀」，蔚來難解虧損「焦慮」

圖片來源：度哥

2024年，蔚來（9866.HK）共交付新車22.197萬台，同比增長38.7%。年內，創始人李斌還在十周年內部信中表示，2025年要實現銷量翻番，2026年實現公司盈利。

如果要實現2025年銷量翻番即44萬輛左右，蔚來的單月銷量需在3-4萬左右。然而從目前的銷量來看，蔚來要實現2025年銷量翻番的目標或許有些困難——2月，蔚來交付13192輛，同比增長62.2%，低於小鵬的30453輛、理想的26263輛。

作為曾經造車新勢力的領頭者，蔚來新的一年開局「不利」，在蔚來、樂道、螢火蟲多品牌佈局下，蔚來銷量何時才能好轉？

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樂道「乏力」●

2024年9月-2025年2月，蔚來主品牌的銷量分別為20349輛、16657輛、15493輛、20610輛、7951輛、9143輛。

蔚來主品牌銷量跌破一萬，2024年5月發佈的樂道品牌被視為蔚來走量的關鍵。與蔚來主品牌專注高端不同，樂道定位主流家庭市場。

彼時，李斌在樂道品牌發佈會上表示，但想要形成經濟規模，只做高端肯定是不行的。只做高端可能在經營的角度來講有好處，但是如果不做大眾市場、不服務廣闊的用户，這跟公司的願景，還有智能電動時代的汽車行業規律、經濟規律都不匹配。

同年9月，樂道首款車型L60上市，其官方指導價20.69萬元-25.59萬元，同價位的對手包括Model Y、理想L6，以及小米SU7等。

在2024年11月的廣州車展上，樂道汽車總裁艾鐵成表示，樂道L60訂單遠超預期，目前全面聚焦訂單交付，生產訂單排到了明年一季度。預計12月將實現單月交付破萬輛，目標2025年3月單月交付2萬。

但在2024年第三季度財報會上，蔚來表示，當前的狀況與市場用户的預期存在較大落差，尤其是考慮到當前國家補貼和以舊換新政策將在年底前結束，這對樂道品牌的訂單產生了顯著影響。其表示，下定的用户中，有50%-60%因年底前無法提車，拿不到補貼而放棄樂道。對於預期購車價格在20萬元左右的車主來説，1-2萬元的補貼力度非常大，這部分用户在決策時會更加謹慎。

從目前的銷量來看，樂道品牌要在2025年3月實現交付2萬的目標似乎也存在一定的難度。2024年9月-12月，樂道品牌分別交付了832輛、4319輛、5082輛、10528輛。進入2025年，樂道品牌交付跌下1萬，1-2月，分別交付了5912輛、4049輛。

值得一提的是，在2024年第二季度財報會上，李斌曾表示樂道品牌實現每月2萬至3萬台銷量規模，就能達到盈虧平衡。

據樂道總裁艾鐵成透露，樂道將在2025年三、四季度發佈兩款車型，分別是大五座SUV和6至7座的中大型SUV。

有媒體報道，樂道品牌旗下的第二款車型已進入TT（生產線驗證）階段，即按照規模生產前的控制計劃進行全工藝生產試製調試。這款車型是一款六座或七座的旗艦SUV，預計將於三季度正式上市交付。若新的車型能貢獻更多銷量，樂道也能儘早買入月銷2萬，實現盈虧平衡。

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仍在虧損●

在銷量背后，是蔚來的盈利焦慮。

2023年理想汽車首次年度盈利，成為第一家盈利的造車新勢力。2024年第三季度，理想汽車收入429億元，同比增加23.6%；淨利潤28億元，同比增長0.3%。

2024年第三季度，小鵬汽車收入101億元，同比增長18.4%；淨虧損18.1億元，同比減少53.5%，小鵬汽車預計將在2025年第四季度盈利。

另一造車新勢力零跑汽車發佈公告稱，在2024年第四季度實現了淨利潤轉正，提前一年實現單季度淨利潤轉正目標。

而蔚來的的虧損仍在擴大。2024年第三季度，蔚來收入186.74億元，同比減少2.1%；淨虧損50.6億元，同比增長11%。

同時，由於價格戰的因素，蔚來的單車價格逐漸降低。在2024年第三季度，蔚來的單車價格為27萬元，而在第一季度，為27.89萬元。隨着子品牌更多車型的推出，蔚來的單車價格可能會進一步降低。

在銷量逐漸「落后」下，蔚來換電站仍在持續投入。據蔚來官網，目前其擁有3147做換電站，25554個充電樁。

2024年8月，蔚來發布「加電縣縣通計劃」。蔚來「加電縣縣通計劃」主要分為蔚來充電縣縣通和蔚來換電縣縣通兩大板塊；其中，充電縣縣通計劃旨在2025年6月30日前，完成除臺灣地區、香港特別行政區外，全國所有縣級行政區充電樁全覆蓋。而換電縣縣通計劃則分為三個階段：到2025年6月30日前，完成14個省級行政區換電縣縣通。到2025年12月31日，新增13個省級行政區換電縣縣通。2026年開始，將攻堅其余7個省級行政區，覆蓋全國超2800個縣級行政區。

與此同時，蔚來也在降本。據媒體報道，蔚來在2024年年初啟動了「Cost Mining」行動，旨在減少無效和低效投入。例如，部門負責人每月監控支出明細，優化資源使用，如減少彩色打印等。

2025年1月，蔚來設立了CBU（Cell Business Unit，基本經營單元），每個大部門均配備獨立的成本結算中心，用於監控各部門在不同項目上的支出和回報。CBU並非實體組織，而是通過明確各部門的ROI（投資回報率）指標，確保資金使用透明高效。 

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2025年將成產品大年●

截至2024年9月30日，蔚來的現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及長期定期存款為422億元。而其負債總額達到了879.18億元，流動負債574.73億元。在持續虧損下，蔚來也有着一定的資金壓力。

在2月28日，蔚來控股有限公司的註冊資本從78.57億元變成了82.57億元，總投資額從164億，變成了192億，有觀點認為，蔚來可能通過股份增發獲得了新融資約28億元。

幾天后，蔚來控股新增了兩個股東，合肥建翔投資有限公司和安徽高新輿文蔚源科技合夥企業（有限合夥）。合肥建翔投資有限公司為國有獨資，實控人為合肥市人民政府國有資產監督管理委員會；安徽高新輿文蔚源科技合夥企業的實際控制人是安徽省人民政府國有資產監督管理委員會。

在外界看來，蔚來再度獲得了合肥國資的支持。

2024年9月，蔚來公司宣佈與蔚來控股有限公司的三家現有股東——合肥建恆新能源汽車投資基金合夥企業（有限合夥）、安徽省高新技術產業投資有限公司、國投招商投資管理有限公司簽署戰略投資協議。根據協議，戰略投資者將以人民幣33億元現金增資認購蔚來控股的新發行股份，蔚來也將投入100億元現金認購蔚來控股的新發行股份。

在獲得新的投資后，蔚來的旗下各品牌也將有新車型推出。

蔚來主品牌旗下的ET9將於第一季度交付，其售價78.8萬起，是蔚來目前的最貴車型，搭載蔚來自研的智能駕駛專用芯片神璣NX9031芯片，SkyRide天行系統底盤加持，配備了線控轉向、后輪轉向和集成式液壓全主動懸架系統，以及自研的900V高壓架構等，被視為蔚來技術創新的代表作品。

蔚來主品牌現款車型ET5/ET5T、ES6、EC6等都將迎來換代。在樂道品牌方面，將推出兩款SUV；2024年12月，蔚來正式發佈子品牌firefly螢火蟲，定位於智能電動高端小車品牌，首款車型與品牌同名，預售價爲14.88萬元，預計2025年上半年交付。

據媒體報道，近期蔚來召開了一次內部會議。李斌認為，無論從年底盈利、企業競爭，還是企業運作本身來看，銷量是根本，公司上下都應該把銷量作為衡量工作結果唯一的、核心的指標。他強調新車上市前6個月的銷量勢能。

他説新車上市跟它的交付中間不應間隔很長時間，且在新車上市早期就需儘快建立銷量口碑。「但蔚來在車的整個生命周期里，沒有對前六個月的銷量勢能建立起足夠強的意識，這是需要改變的地方。」

在虧損之下，蔚來繼續拉來了投資，但蔚來主品牌銷量出現下滑跡象，樂道銷量不及預期。李斌進一步強調銷量下，蔚來能否打好「翻身仗」？

（轉自：徵探財經）