【熱點追蹤】A股赴港二次上市漸成趨勢，其背后原因為何？

金吾財訊 | 3月12日，A股上市公司藍思科技（300433.SZ）發佈公告，擬發行H股股票並在港交所主板上市。

作為又一家謀劃「A+H」上市的A股公司，藍思科技的選擇在當前的港股市場中並不罕見。自2024年以來，赴港上市便在某種程度上成為A股公司的常見選擇。據wind數據統計，包括市場傳聞在內，共有26家A股公司動了念頭，且已經有3家A股上市公司成功實現了赴港的二次上市。且這個數據自2025年起有進一步擴張的趨勢。

A股赴港上市觀察：多數「尚在途中」，大市值+新產業居多

正如前文所言，2024年至今共有26家A股上市公司動了赴港上市的念頭，而截至3月13日，目前僅有三家公司是完全地實現了港股赴A上市的過程，他們分別是美的集團(00300)、順豐控股(06936)、龍蟠科技(02465)和赤峰黃金(06693)，其余A股公司則分別處於遞表、公告和籌劃階段。

從市值規模看，大多數赴港上市的A股公司，其市值都超過了百億元的規模，甚至超過千億規模市值的企業。這類公司多為行業龍頭企業，具有領先的市場地位，且對海外市場存在需求，而港股便有望成為其接納國際資本，走上國際化的「跳板」。

從行業類型來看，赴港上市的A股行業豐富，包括科技、醫藥健康、新能源、製造業等。這些行業通常具有較高的成長性和創新性，需要大量的資金支持來推動研發和技術進步，凸顯龍頭企業的國際化訴求。

從審覈效率來看，其審覈效率有快有慢。諸如恆瑞醫藥、赤峰黃金從遞表至聆訊僅需4—6個月，而安井食品等因文件更新問題進度滯后。而另一方面，百利天恆、赤峰黃金均經歷首次失效后重新遞表，反映企業調整發行策略以適應監管要求。

而從上市后的表現來看，除去上市時間較短的赤峰黃金，美的集團、順豐控股和龍蟠科技截至目前的市場價均跑贏了發行價，未落得破發的下場。儘管因其自身經營的情況差別，其漲跌走勢也略有不同，但整體上來説，其A股市場的估值均為其港股發行價提供了較為清晰的參考，使其港股定價能夠以較為公允的價格落地。

政策拆牆降低二次上市門檻，國際化需求助推A股公司赴港

從基本條件談起，A股赴港上市計劃增多的核心推手，是難度變低了。

2024年4月，中國證監會發布了多項資本市場對港合作的措施，提出支持內地行業龍頭企業赴港上市。同年10月18日，香港證監會以及港交所聯合宣佈優化港股IPO審批流程，其中明確指出，市值不少於100億港元的A股上市公司，先A后H赴港上市，設有快速審批通道。

同年12月19日，港交所刊發諮詢文件，建議將A+H股公司的H股佔比要求從15%調至10%或市值30億港元。該舉措為A+H股發行人提供了更多靈活性，正式打通了A股赴港上市的一段壁壘。

從條件上看，許多A+H股公司在市況低迷或境外融資需求不高時，難以滿足原有H股佔比15%的要求，而在本輪的IPO改革中，港交所降低了A股赴港的上市門檻，尤其是對於大市值或是超大市值的公司而言，其發行規模可以輕松突破30億港元，完成港股市場的亮相。

對於A股的公司而言，港股市場的融資額對於其市值而言或許並不重要。但是能夠以正式的港股身份登陸港交所，對於這些企業來説或許很重要。

相較於A股而言，港股市場的國際化程度高，對國際投資者的吸引力更強。在國內資產出海需求越發提升的當下，提升海外市場的感知度對於許多公司而言是「必行之事」。許多A股公司在赴港上市時明確表示，是希望通過港股市場提升公司的國際化水平，更好地展示其國際化的經營理念和業務能力，吸引更多的國際客户。

而另一方面，同樣有公司希望通過吸引更多的國際投資者來籌集資金，支持公司的業務發展以及市場地位。以日前計劃赴港上市，籌集50億美金的寧德時代為例，其目的便是獲取大額融資推進公司在新能源智能裝備領域的全球化發展。

且從估值角度來看，港股市場的估值水平雖然相對較低，但其流動性較好，且投資者結構更加多元化。同時，港股市場在金融衍生品交易體系、信息披露等方面也更加完善，這些因素都吸引了A股公司赴港上市。隨着近期海外資金迴流中國，港股市場相較於A股的漲幅也更為明顯。

寫在最后

在政策支持與公司需求的推動下，A股公司赴港上市已成為一種趨勢，這一趨勢不僅反映了企業對國際資本市場的渴望，也體現了政策支持和市場環境的變化。赴港上市成為A股公司提升國際化水平，實現進一步融資的優質渠道，而港股市場也通過吸引A股二次上市，實現了與內地市場的進一步融合。

但從進度上來看，目前A股赴港二次上市的進度並不算快，其間存在着估值、合規、競爭方面的挑戰。但從市場預期來看，瑞銀證券全球投資銀行部聯席主管預測，2025年預計將有近30家A股公司在港IPO。隨着政策支持的持續和市場前景的廣闊，A股公司赴港上市的A股公司將迎來更多的機遇和發展空間。